上海* 實(shí)業(yè)集團(tuán)股份吉印通 擬通過非公開發(fā)行股票募集資金 收購(gòu)上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 100%股權(quán)所涉及 股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估說明 目錄 第一部分 關(guān)于評(píng)估說明使用范圍的聲明 .................................................... * 第二部分 企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明 ............................................ * 第三部分 資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)說明 .............................................................. * 被評(píng)估企業(yè)概況 ......................................................................... * 一、 被評(píng)估企業(yè)簡(jiǎn)介 .............................................................. * 二、 股權(quán)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)情況 .......................................................... * 三、 經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu) ................................................................ * 四、 經(jīng)營(yíng)模式及核心競(jìng)爭(zhēng)力 ........................................................ 9 五、 最近三年財(cái)務(wù)狀況 ............................................................ 9 評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍說明 ................................................................ 10 一、 評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍內(nèi)容 ..................................................... 10 二、 實(shí)物資產(chǎn)的分布情況及特點(diǎn) ................................................... 11 三、 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)情況 ..................................................... 11 資產(chǎn)核實(shí)情況總體說明 .................................................................. 1* 一、 核實(shí)工作的組織、實(shí)施時(shí)間和過程： ........................................... 1* 二、 核實(shí)工作的過程及方法 ....................................................... 1* 三、 影響資產(chǎn)核實(shí)的事項(xiàng)及處理方式 ............................................... 1* 四、 引用其他機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告的結(jié)論所涉及的資產(chǎn)類型、數(shù)量和金額 ................... 1* 五、 核實(shí)結(jié)論 ................................................................... 1* 資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估 ...................................................................... 17 一、 貨幣資金 ................................................................... 17 二、 應(yīng)收票據(jù) ................................................................... 17 三、 應(yīng)收賬款 ................................................................... 17 四、 其他應(yīng)收款 ................................................................. 1* 五、 預(yù)付賬款 ................................................................... 19 六、 存貨 ....................................................................... 19 七、 固定資產(chǎn)--設(shè)備類 ............................................................ 22 八、 無(wú)形資產(chǎn)-其它無(wú)形資產(chǎn) ...................................................... * * 九、 其他非流動(dòng)資產(chǎn) ............................................................. * 9 十、 應(yīng)付賬款 ................................................................... * 9 十一、 預(yù)收賬款 ................................................................. * 0 十二、 應(yīng)付職工薪酬 ............................................................. * 0 十三、 應(yīng)交稅費(fèi) ................................................................. * 0 十四、 應(yīng)付股利 ................................................................. * 0 －1－ 十五、 其他應(yīng)付款 ............................................................... * 0 十六、 專項(xiàng)應(yīng)付款 ............................................................... * 1 十七、 資產(chǎn)基礎(chǔ)評(píng)估結(jié)論 ......................................................... * 1 十八、 評(píng)估結(jié)論與賬面值比較變動(dòng)情況及原因 ....................................... * 1 收益法評(píng)估 ............................................................................ * * 一、 收益法的應(yīng)用前提及選擇的理由 ............................................... * * 二、 評(píng)估思路及模型 ............................................................. * * 三、 收益預(yù)測(cè)的假設(shè)條件 ......................................................... * * 四、 企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)分析 ............................................... * * 五、 歷史數(shù)據(jù)分析、調(diào)整 ......................................................... * 9 六、 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 ........................................................... * 2 七、 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r ........................................................... * 9 八、 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r ............................................................... * 1 九、 企業(yè)現(xiàn)狀分析 ............................................................... * * 十、 凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè) ............................................................... * 9 十一、 企業(yè)自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) ..................................................... 7* 十二、 折現(xiàn)率的確定 ............................................................. 77 十三、 股東全部權(quán)益價(jià)值計(jì)算 ..................................................... * 1 十四、 控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)的分析 ................................................... * * 十五、 收益法評(píng)估結(jié)論 ........................................................... * * 第四部分 評(píng)估結(jié)論及分析 ............................................................... * 7 一、 評(píng)估結(jié)論 ................................................................... * 7 －2－ 第一部分 關(guān)于評(píng)估說明使用范圍的聲明 本評(píng)估說明供國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)(含所出資企業(yè))、相關(guān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和部門 使用。除法律法規(guī)規(guī)定外，材料的全部或部分內(nèi)容不得提供給其他任何單位和個(gè)人， 不得見諸于公開媒體。 －* － 第二部分 企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明 本部分內(nèi)容由委托方編寫，單位負(fù)責(zé)人簽字并加蓋單位公章。內(nèi)容詳見附件一： 《企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明》。 －* － 第三部分 資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)說明 被評(píng)估企業(yè)概況 一、 被評(píng)估企業(yè)簡(jiǎn)介 名 稱：上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 住 所：上海市閔行區(qū)興梅路 7* 0 號(hào) 法定代表人：李培芬 注冊(cè)資本：人民幣 1,000.0000 萬(wàn)元 公司類型：有限責(zé)任公司(臺(tái)港澳與境內(nèi)合資) 經(jīng)營(yíng)范圍：包裝裝潢印刷品印刷、零件印刷，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。【依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng) 目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)】 二、 股權(quán)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)情況 1、上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 的設(shè)立 200* 年 11 月 1* 日，上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 （原名“上海伊諾爾吉印通 有限 公司”）與伊諾爾集團(tuán)吉印通 （原名“香港大通發(fā)展集團(tuán)吉印通 ”）簽署了《投資協(xié) 議書》，一致同意組建上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 （原名“上海伊利時(shí)吉印通 ”， 以下簡(jiǎn)稱“伊諾爾防偽”），注冊(cè)資本 1000 萬(wàn)元。 伊諾爾防偽成立時(shí)的股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)如下： 序號(hào) 股東姓名/名稱 認(rèn)繳出資額（萬(wàn)元） 出資比例（%） 1 伊諾爾集團(tuán)吉印通 700.00 70.00 2 上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 * 00.00 * 0.00 合計(jì) 1000.00 100.00 2、股權(quán)變更 200* 年 * 月 * 日，伊諾爾集團(tuán)吉印通 將其擁有股份 * * 0 萬(wàn)元人民幣（占注冊(cè)資 －* － 本的 * * %）轉(zhuǎn)讓給上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 ，轉(zhuǎn)讓后擁有股份 2* 0 萬(wàn)元人民幣， 占注冊(cè)資本 2* %；上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 受讓轉(zhuǎn)讓的 * * %股份，受讓后擁有股 份 7* 0 萬(wàn)元人民幣，占注冊(cè)資本的 7* %。 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，截至評(píng)估基準(zhǔn)日伊諾爾防偽的股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)如下： 序號(hào) 股東姓名/名稱 認(rèn)繳出資額（萬(wàn)元） 出資比例（%） 1 伊諾爾集團(tuán)吉印通 2* 0.00 2* .00 2 上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 7* 0.00 7* .00 合計(jì) 1000.00 100.00 2010 年 * 月，上海伊利時(shí)吉印通 將名稱變更為上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 。 上述實(shí)收資本與注冊(cè)資本一致，經(jīng)上海佳華會(huì)計(jì)師事務(wù)所吉印通 出具的“佳業(yè)外驗(yàn)字（2007）007* 號(hào)”驗(yàn)資 報(bào)告驗(yàn)證。 三、 經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu) 截至 201* 年 12 月 * 1 日，伊諾爾防偽共有員工 * * 人，構(gòu)成情況如下： 專業(yè)結(jié)構(gòu) 人數(shù)（人） 占比 管理部 1 1.1* % 技術(shù)工程部 * * .* 1% 生產(chǎn)倉(cāng)管 * * .* * % 生產(chǎn)后勤 2 2.* * % 生產(chǎn)品保 1* 1* .12% 生產(chǎn)制造打碼 1 1.1* % 生產(chǎn)制造管理 * * .* 9% 生產(chǎn)制造檢驗(yàn) 1* 1* .2* % 生產(chǎn)制造模切 * * .* 1% 生產(chǎn)制造柔印 1 1.1* % 生產(chǎn)制造設(shè)計(jì)制版 * * .* * % 生產(chǎn)制造數(shù)據(jù)處理 * * .* 1% 生產(chǎn)制造數(shù)碼 7 * .1* % 生產(chǎn)制造絲網(wǎng) * * .* * % 生產(chǎn)制造太陽(yáng) * 9.* 0% 生產(chǎn)制造涂布 * * .* 1% 銷售部 * * .* * % 合計(jì) * * 100.00% 該公司屬于印刷行業(yè)，員工主要為技術(shù)、銷售及生產(chǎn)人員。其中，技術(shù)生產(chǎn)、操 －* － 作及檢驗(yàn)人員，占總員工比例的 9* .19%。其行政、人事、財(cái)務(wù)人員較少，具體事務(wù)均 由母公司代為管理。 伊諾爾防偽組織結(jié)構(gòu)圖如下： －7－ －* － 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 四、 經(jīng)營(yíng)模式及核心競(jìng)爭(zhēng)力 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是伊諾爾集團(tuán)吉印通 和上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)有限 公司共同投資成立的合資企業(yè)，主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、設(shè)計(jì)、 印刷制作等。 公司依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)設(shè)備，同時(shí)結(jié)合伊諾爾集團(tuán)的整體優(yōu)勢(shì)， 不斷開發(fā)出適合客戶的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)（包括寶 潔、陶氏益農(nóng)、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國(guó)、李寧、雙鹿、瀘州老窖、 古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車、強(qiáng)生中國(guó)等）提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 目前公司擁有行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的印刷設(shè)備（柔版八色、凸版六色）、先進(jìn)的 HP 數(shù)碼印 刷設(shè)備、絲網(wǎng)設(shè)備，以及其他配套設(shè)備。擁有年產(chǎn)刮開標(biāo)（二十億）揭開標(biāo)（十億枚） 的生產(chǎn)能力。 公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是：二維碼物流標(biāo)簽、二維碼追溯標(biāo)簽、標(biāo)識(shí)一體化防偽標(biāo)簽等。 公司擁有的業(yè)務(wù)許可資質(zhì)如下： 序號(hào) 名稱 內(nèi)容 編號(hào) 有效期 防偽技術(shù)評(píng)定 《上海伊諾爾（技術(shù)）防偽標(biāo)識(shí)》通過專家防 1 FWPD-B0* * 2017/0* /19 證書 偽技術(shù)評(píng)定 外商投資先進(jìn) 滬商外資（閔行 2007） 2 201* 年度上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè) - 技術(shù)企業(yè)證書 技字第 202 號(hào) 上海市印刷經(jīng) （滬新）印證字 * 包裝裝潢印刷、其他印刷品印刷 201* /0* /* 1 營(yíng)許可證 120220* * * 0000 號(hào) 1.防偽標(biāo)識(shí)（印刷防偽標(biāo)識(shí)、覆蓋層防偽標(biāo)識(shí)、 全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品 * 圖文揭露防偽標(biāo)識(shí)）；所屬單位：上海伊諾爾防 XK19-001-002* 7 2019/0* /1* 生產(chǎn)許可證 偽技術(shù)吉印通 梅富路分公司 五、 最近三年財(cái)務(wù)狀況 近三年財(cái)務(wù)狀況（母公司口徑） 金額單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 \ 年份 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 資產(chǎn)總額 * ,9* 2.* * * ,* 09.* 0 * ,91* .20 負(fù)債總額 1,9* * .* 7 2,00* .1* 2,* 9* .92 所有者權(quán)益 1,999.00 1,* 0* .* * 2,* 1* .2* 項(xiàng)目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 -9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 營(yíng)業(yè)收入 * ,01* .* 9 * ,* * * .* * * ,7* 7.* * 利潤(rùn)總額 9* * .9* * * 7.* 0 * 10.* * 凈利潤(rùn) * 2* .22 * * 7.1* 71* .* * 項(xiàng)目 \ 年份 201* 年 201* 年 201* 年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2* * .2* 1,021.* * 70* .1* 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -* 79.* * -* 79.* * -* 9.* * 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -1* .71 -29* .* * - 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 -1* * .* 2 -1* * .* * * * * .* * 上述數(shù)據(jù)摘自于立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告。 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，主要稅項(xiàng)及其稅率列示如下： 稅目 具體稅率情況 備注 增值稅 應(yīng)稅收入按 17%的稅率計(jì)算銷項(xiàng)稅，并按扣除當(dāng)期允許抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額后的差額計(jì)繳增值稅。 城市維護(hù)建設(shè)稅 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的 7%計(jì)繳。 教育費(fèi)附加 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的 * %計(jì)繳。 地方教育費(fèi)附加 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的 2%計(jì)繳。 河道管理費(fèi) 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的 1%計(jì)繳。 企業(yè)所得稅 按應(yīng)納稅所得額的 1* %計(jì)繳。 [注] [注]：公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為 1* %。 評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍說明 一、 評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍內(nèi)容 本次評(píng)估對(duì)象系截至 201* 年 12 月 * 1 日上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 股東全部 權(quán)益價(jià)值。本次評(píng)估范圍系截止 201* 年 12 月 * 1 日上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 的 全部資產(chǎn)和負(fù)債。評(píng)估前總資產(chǎn) * 9,1* 1,97* .* 9 元，其中：流動(dòng)資產(chǎn) 29,* 0* ,* 72.7* 元、非流動(dòng)資產(chǎn) 19,* 2* ,10* .* * 元，其中：固定資產(chǎn) 1* ,* * 2,01* .* * 元、其他非流動(dòng)資 產(chǎn) 1,07* ,090.00 元，負(fù)債 2* ,9* 9,221.71 元，凈資產(chǎn) 2* ,1* 2,7* * .* * 元。 上述列入評(píng)估范圍的資產(chǎn)及負(fù)債已經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)， 并出具了無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告。 -10- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 本次評(píng)估涉及的主要實(shí)物資產(chǎn)有經(jīng)營(yíng)使用的設(shè)備 2* 9 臺(tái)（套）。 本次將企業(yè)賬面未反映的 1* 項(xiàng)專利技術(shù)、* 項(xiàng)軟件著作權(quán)納入評(píng)估范圍。 除此之外，不存在任何其他賬面未反映的資產(chǎn)和負(fù)債，與公司相關(guān)的資產(chǎn)及其負(fù) 債均已申報(bào)列入資產(chǎn)評(píng)估范圍。 二、 實(shí)物資產(chǎn)的分布情況及特點(diǎn) 公司委估資產(chǎn)中的實(shí)物資產(chǎn)全部分布在公司本部及倉(cāng)庫(kù)。實(shí)物資產(chǎn)的形態(tài)是： 截止日期：201* 年 12 月 * 1 日 金額單位：人民幣元 項(xiàng) 目 金 額 分布地點(diǎn) 現(xiàn)金 2,* * 7.* * 存貨 * ,* * * ,* * 9.* * 減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 79* ,* 1* .2* 存貨凈額 2,* * * ,9* * .1* 固定資產(chǎn)—機(jī)器設(shè)備 1* ,* 0* ,72* .9* 公司本部及倉(cāng)庫(kù) 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 2* 1,* * 1.* * 固定資產(chǎn)—機(jī)器設(shè)備凈額 1* ,22* ,172.* 1 固定資產(chǎn)—電子設(shè)備 * 7* ,79* .* 0 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 * 7,9* * .0* 固定資產(chǎn)—電子設(shè)備凈額 * 2* ,* * * .* 2 三、 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)情況 1. 專利 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)專利及專有技術(shù)明細(xì)如下： 序號(hào) 專利名稱 專利號(hào) 專利類型 授權(quán)日 有效期 1 基于數(shù)字顏色鑒別系統(tǒng)的防偽數(shù)碼印刷方法及查詢方法 ZL2009100* * 92* .9 發(fā)明 2009.0* .0* 20 年 2 一種具有防偽功能的燙畫標(biāo) ZL201220* 1109* .X 實(shí)用新型 201* .0* .29 10 年 * 一種防偽標(biāo)簽成品卷標(biāo)數(shù)據(jù)采集設(shè)備 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種用于數(shù)碼機(jī)的光標(biāo)跟蹤電眼 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種絲網(wǎng)機(jī)傳動(dòng)連接件 ZL20122002* * * 7.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種機(jī)組式柔印機(jī) ZL20122002* * * 1.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 7 一種模切機(jī) ZL20122002* * * * .X 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種涂布機(jī)加熱烘道 ZL20122002* * * * .0 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 9 一種防偽印刷企業(yè)生產(chǎn)管理系統(tǒng) ZL20122002* * * 9.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 -11- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序號(hào) 專利名稱 專利號(hào) 專利類型 授權(quán)日 有效期 10 一種能局部定位揭開的標(biāo)簽結(jié)構(gòu) ZL201* 20* * * * 29.7 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 11 一種印后工藝組合機(jī) ZL201* 20* * * * * 1.1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 12 一種數(shù)碼機(jī)立體跟蹤裝置 ZL201* 20* * * * 7* .1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 1* 一種炫彩邏輯變色二維碼及其生成方法 ZL201* 10227* 0* .* 發(fā)明 201* .0* .07 20 年 注：序號(hào) 1 的專利權(quán)為上海中商網(wǎng)絡(luò)股份吉印通 與上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 共有。 2. 軟件著作權(quán) 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)軟件著作權(quán)明細(xì)如下： 開發(fā) 首次 序號(hào) 軟件名稱 登記號(hào) 登記期 完成期 發(fā)表期 1 伊諾爾防偽 EMIS 系統(tǒng) V1.0 2012SR1* * * * * 2009.0* .10 2009.0* .10 2012.12.27 2 一種塑膜揭刮雙效標(biāo)簽數(shù)據(jù)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 一種炫彩邏輯變色塑膜揭開標(biāo)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 邏輯變色塑膜標(biāo)隨機(jī)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 10 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* -12- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 資產(chǎn)核實(shí)情況總體說明 一、 核實(shí)工作的組織、實(shí)施時(shí)間和過程： 時(shí)間安排 主要任務(wù) 措施 人員分工 核實(shí)各類資產(chǎn)負(fù)債評(píng)估明細(xì)申報(bào)表上列示 按操作規(guī)范要求，評(píng)估人員按 2017 年 * 月～* 月 全體評(píng)估人員 的全部數(shù)字的客觀性、真實(shí)性、合法性 分工逐一清查核實(shí) 檢查資產(chǎn)清查的廣度與深度是否符合資產(chǎn) 各專業(yè)小組匯報(bào)清查結(jié)果并對(duì) 2017 年 * 月～* 月 評(píng)估的要求，是否與經(jīng)濟(jì)行為所設(shè)計(jì)的資 清查差異作出說明，收集證據(jù)， 全體評(píng)估人員 產(chǎn)一致。編寫清查說明 佐證清查結(jié)果 接受本項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估委托后，根據(jù)項(xiàng)目的類型和資產(chǎn)特點(diǎn)，我公司成立了本項(xiàng) 目資產(chǎn)清查評(píng)估小組（簡(jiǎn)稱評(píng)估小組），評(píng)估小組由中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師邱卓爾（項(xiàng)目負(fù)責(zé) 人），組員包括工程師黃立等。被評(píng)估單位確定了財(cái)務(wù)為資產(chǎn)清查評(píng)估的聯(lián)系人。 二、 核實(shí)工作的過程及方法 首先了解企業(yè)所執(zhí)行的會(huì)計(jì)核算制度和內(nèi)部管理制度，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)內(nèi)部制度的執(zhí) 行情況進(jìn)行檢驗(yàn)；然后會(huì)同委托方有關(guān)人員對(duì)清查評(píng)估明細(xì)申報(bào)表上所申報(bào)的待評(píng)資 產(chǎn)進(jìn)行核實(shí)，確定這些資產(chǎn)（或負(fù)債）的存在性、完整性，驗(yàn)證待評(píng)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬 及相關(guān)負(fù)債的真實(shí)性，做到不重報(bào)、不漏項(xiàng)、更不虛報(bào)。 以資產(chǎn)占有方提供的評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表為標(biāo)準(zhǔn)，以資產(chǎn)占有方填制的各類資 產(chǎn)、負(fù)債評(píng)估明細(xì)申報(bào)表為被驗(yàn)證的主要對(duì)象，逐一清查核對(duì)，不遺漏，不重復(fù)。 （1）實(shí)物資產(chǎn)清查核實(shí)的主要方法是以評(píng)估明細(xì)申報(bào)表對(duì)賬、對(duì)物，若有不符， 查明原因，做好清查記錄和調(diào)整事項(xiàng)記錄。關(guān)鍵環(huán)節(jié)為：一是核對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、總賬、 明細(xì)賬；核對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表與相關(guān)的評(píng)估明細(xì)申報(bào)表，若有不符，查明原因，做好記錄； 二是資產(chǎn)占有方實(shí)際擁有資產(chǎn)與相關(guān)的資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)申報(bào)表是否相符，并以實(shí)有資產(chǎn) 為依據(jù)進(jìn)行評(píng)估； （2）債權(quán)債務(wù)等權(quán)利義務(wù)性資產(chǎn)清查的方法是核對(duì)、分析、函證、替代測(cè)試、判 斷。核對(duì)賬表（總賬、資產(chǎn)負(fù)債表、明細(xì)申報(bào)表）；分析賬齡及經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來(lái)情況，發(fā) 函證或替代性測(cè)試，判斷內(nèi)容的真實(shí)性及權(quán)利義務(wù)的對(duì)應(yīng)性，確定債權(quán)收回的可能性； 對(duì)權(quán)利義務(wù)的真實(shí)性的要求進(jìn)行分析。 各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債核實(shí)方法具體如下： -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 現(xiàn)金：評(píng)估人員檢查了日記賬、總賬、報(bào)表，對(duì)相關(guān)余額進(jìn)行核對(duì)。對(duì)企業(yè)人 員的現(xiàn)金盤點(diǎn)過程進(jìn)行監(jiān)督，根據(jù)盤點(diǎn)結(jié)果編制庫(kù)存現(xiàn)金盤點(diǎn)表，然后按清點(diǎn)日與評(píng) 估基準(zhǔn)日之間的現(xiàn)金收支數(shù)推算基準(zhǔn)日的實(shí)有現(xiàn)金，確定現(xiàn)金的清查結(jié)果與企業(yè)在資 產(chǎn)評(píng)估明細(xì)申報(bào)表中填報(bào)的數(shù)額是否相符。 銀行存款：評(píng)估人員核查資產(chǎn)占有方各類銀行存款賬戶，收集各開戶銀行賬戶 的銀行對(duì)賬單、銀行余額調(diào)節(jié)表，驗(yàn)證未達(dá)賬項(xiàng)的真實(shí)性。確定經(jīng)調(diào)節(jié)未達(dá)賬項(xiàng)后銀 行存款余額與銀行對(duì)賬單余額是否相符。 應(yīng)收款項(xiàng)：評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上，對(duì) 其中金額較大或時(shí)間較長(zhǎng)的款項(xiàng)抽查了有關(guān)原始入賬憑證，如：銷售發(fā)票、出庫(kù)單等 資料，并根據(jù)重要性原則向債務(wù)人發(fā)詢證函。 存貨：清查核實(shí)所采取的措施主要有： a) 驗(yàn)證存貨的入庫(kù)憑證，例如購(gòu)貨發(fā)票、加工單、在產(chǎn)品內(nèi)部流轉(zhuǎn)單等，以該等 憑證作為存貨產(chǎn)權(quán)的佐證材料。 b) 核對(duì)庫(kù)存數(shù)量與賬面數(shù)量，以此來(lái)確定存貨的存在性，完整性和會(huì)計(jì)記錄的準(zhǔn) 確性。 c) 抽查時(shí)同時(shí)檢驗(yàn)存貨的品質(zhì)、庫(kù)存時(shí)間，確定是否有失效、變質(zhì)、殘損、報(bào)廢 或呆滯情況。 基準(zhǔn)日存貨數(shù)量的認(rèn)定方法是： （1） 首先了解待評(píng)存貨的日常管理制度，在確認(rèn)有關(guān)制度能有效地控制存貨實(shí) 物數(shù)量并保證能與會(huì)計(jì)記錄有適當(dāng)?shù)膶?duì)應(yīng)關(guān)系后，對(duì)各類存貨進(jìn)行抽查盤點(diǎn)； （2） 如果盤點(diǎn)日存貨清查數(shù)量與盤點(diǎn)日賬面數(shù)量相符，則依據(jù)類推原理，推定 委托方填報(bào)的存貨清查評(píng)估明細(xì)申報(bào)表上的數(shù)量與基準(zhǔn)日實(shí)存數(shù)量相符； （* ） 如果盤點(diǎn)日存貨清查數(shù)量與盤點(diǎn)日賬面數(shù)量余額不符，則進(jìn)一步檢查存貨 的進(jìn)出庫(kù)記錄，查明是否缺少等原因，在此基礎(chǔ)上追溯推算基準(zhǔn)日實(shí)存數(shù)量。 其他流動(dòng)資產(chǎn)：評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上， 對(duì)其中金額較大或時(shí)間較長(zhǎng)的款項(xiàng)抽查了有關(guān)原始入賬憑證、購(gòu)買合同。 固定資產(chǎn)—設(shè)備：評(píng)估人員在企業(yè)設(shè)備管理人員的陪同下，根據(jù)企業(yè)填報(bào)的設(shè) -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 備申報(bào)明細(xì)表對(duì)設(shè)備的編號(hào)、名稱、原值構(gòu)成、購(gòu)置年月、數(shù)量、規(guī)格型號(hào)等進(jìn)行了 清查核實(shí)。設(shè)備的產(chǎn)權(quán)歸屬以購(gòu)置發(fā)票、購(gòu)置合同、賬薄記錄等為主要依據(jù)，車輛則 通過核對(duì)車輛行駛證確定其產(chǎn)權(quán)歸屬；設(shè)備數(shù)量的清查以現(xiàn)場(chǎng)逐臺(tái)清點(diǎn)的方法進(jìn)行， 設(shè)備的實(shí)存數(shù)量以固定資產(chǎn)賬、卡、物三者相符作為判斷的依據(jù)。 根據(jù)該企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)制造、工藝流程和設(shè)備的總體情況以及主要設(shè) 備的特性等進(jìn)行深入了解。評(píng)估人員將所納入本次評(píng)估范圍的設(shè)備進(jìn)行清查核實(shí)，了 解其購(gòu)入過程，到現(xiàn)場(chǎng)對(duì)設(shè)備的運(yùn)行、維護(hù)狀況進(jìn)行了實(shí)地勘察，并觀察其工作環(huán)境 及使用狀況。并向設(shè)備操作和維護(hù)人員就設(shè)備的使用維護(hù)情況、設(shè)備的運(yùn)行性能狀況 及技術(shù)指標(biāo)等情況進(jìn)行了解。 無(wú)形資產(chǎn)—其他無(wú)形資產(chǎn)：對(duì)企業(yè)擁有的賬面未反映的專利及軟件著作權(quán)等無(wú) 形資產(chǎn)，評(píng)估人員通過查驗(yàn)各類無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)利證書、注冊(cè)證書、每年的相關(guān)維護(hù)費(fèi) 用繳納的憑證等，確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)性、有效性。 負(fù)債：對(duì)各項(xiàng)負(fù)債，主要通過核對(duì)、分析、函證、替代測(cè)試、判斷。核對(duì)賬表 （總賬、資產(chǎn)負(fù)債表、評(píng)估明細(xì)申報(bào)表）；分析賬齡及經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來(lái)情況，審查借款合 同、發(fā)函證或替代性測(cè)試，判斷內(nèi)容的真實(shí)性及義務(wù)的對(duì)應(yīng)性分析。 三、 影響資產(chǎn)核實(shí)的事項(xiàng)及處理方式 無(wú)。 四、 引用其他機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告的結(jié)論所涉及的資產(chǎn)類型、數(shù)量和金額 無(wú)。 五、 核實(shí)結(jié)論 1.截止評(píng)估基準(zhǔn)日，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 因買賣合同糾紛事宜向北京華 宇信碼技術(shù)吉印通 發(fā)起訴訟，經(jīng)上海市閔行區(qū)人民法院審理并出具（201* ）滬 0112 民初 7* 92 號(hào)民事判決書，判決如下：北京華宇信碼技術(shù)吉印通 應(yīng)向伊諾爾防偽支付 貨款 7* 0,* 9* 元，公證費(fèi)損失 2* ,000 元。但上述款項(xiàng)尚未取得，故伊諾爾防偽于基準(zhǔn) 日后尚存在一筆或有資產(chǎn) 7* * ,* 9* 元。 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 2.應(yīng)收賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項(xiàng)金額較小，未來(lái)收回可能性較低，審 計(jì)已全額計(jì)提壞賬。 * .存貨中賬面金額 * 2* ,7* * .* * 元的貨物庫(kù)齡超過一年，其中，原材料 2* 9,210.* 2 元，產(chǎn)成品 17* ,* * * .* 2 元。公司經(jīng)營(yíng)模式主要為以銷定產(chǎn)，故庫(kù)齡基本在一年以內(nèi)， 超過一年已屬于庫(kù)齡較長(zhǎng)，該類存貨未來(lái)使用及實(shí)現(xiàn)銷售可能性較小，并且由于公司 主要印刷防偽標(biāo)簽等專業(yè)性較強(qiáng)的產(chǎn)品，故相關(guān)產(chǎn)品及其原、輔料也不可按普通廢品 處置，變現(xiàn)能力較弱，審計(jì)已全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。 * .固定資產(chǎn)--設(shè)備類中有以下設(shè)備存在瑕疵： 單位：元 設(shè)備名稱 規(guī)格型號(hào) 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線光固機(jī) FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 手動(dòng)砂帶磨刮機(jī) FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 碎紙機(jī) * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 TORAY 高速打印機(jī) GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 噴碼機(jī) IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 不干膠分切機(jī) FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 條碼打印機(jī) Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設(shè)備 已報(bào)廢 卡片號(hào)碼質(zhì)檢機(jī) 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 自動(dòng)穩(wěn)壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設(shè)備 已報(bào)廢 門禁考勤系統(tǒng)工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設(shè)備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 合計(jì) 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 除此之外，委托評(píng)估的資產(chǎn)不存在其他抵押、擔(dān)保、未決法律訴訟等對(duì)評(píng)估結(jié)果 會(huì)產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)。 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估 一、 貨幣資金 1. 現(xiàn)金 現(xiàn)金賬面價(jià)值 2,* * 7.* * 元，全部為人民幣。評(píng)估人員和企業(yè)人員一起對(duì)庫(kù)存的現(xiàn) 金進(jìn)行了盤點(diǎn)，并編制庫(kù)存現(xiàn)金盤點(diǎn)表，檢查了日記賬、總賬、報(bào)表，對(duì)相關(guān)余額進(jìn) 行核對(duì)。然后按清點(diǎn)日與評(píng)估基準(zhǔn)日之間的現(xiàn)金收支數(shù)推算基準(zhǔn)日的實(shí)有現(xiàn)金?，F(xiàn)金 的清查結(jié)果與企業(yè)在資產(chǎn)評(píng)估清查明細(xì)表中填報(bào)的數(shù)量完全相符，本次按照賬面值確 定評(píng)估值。 現(xiàn)金評(píng)估值為 2,* * 7.* * 元。 2. 銀行存款 銀行存款賬面價(jià)值 * ,2* 7,1* * .* 2 元，共有 * 個(gè)銀行賬戶，全部為人民幣賬戶。評(píng) 估人員核查資產(chǎn)占有方銀行存款賬戶，收集各開戶銀行各賬戶的銀行對(duì)賬單、銀行余 額調(diào)節(jié)表, 驗(yàn)證未達(dá)賬項(xiàng)的真實(shí)性。同時(shí)評(píng)估人員向銀行進(jìn)行了詢證，函證結(jié)果與對(duì)賬 單記錄相符。 銀行存款評(píng)估采取同銀行對(duì)賬單余額核對(duì)的方法，如有未達(dá)賬項(xiàng)則編制銀行存款 余額調(diào)節(jié)表，平衡相符后，以核實(shí)后的賬面值確認(rèn)為評(píng)估值。 銀行存款評(píng)估值為 * ,2* 7,1* * .* 2 元。 二、 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收票據(jù)賬面值為 1,2* * ,* 29.* 0 元。評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表 的一致性的基礎(chǔ)上，抽查了相關(guān)的票據(jù)，重點(diǎn)關(guān)注票據(jù)兌付日期。經(jīng)過上述程序后， 評(píng)估人員分析認(rèn)為，賬面金額屬實(shí)，本次按照賬面值確定評(píng)估值。 應(yīng)收票據(jù)評(píng)估值為 1,2* * ,* 29.* 0 元。 三、 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款賬面凈額為 1* ,192,1* 2.* * 元，其中：壞賬準(zhǔn)備為 * * * ,* 0* .9* 元，系該 -17- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 公司經(jīng)營(yíng)應(yīng)收的貨款。 評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上，抽查了銷售發(fā)票、 出庫(kù)單等資料，對(duì)其中金額較大或時(shí)間較長(zhǎng)的款項(xiàng)核查了原始入賬憑證，詢問有關(guān)財(cái) 務(wù)人員或向債務(wù)人發(fā)詢證函，證實(shí)賬面金額屬實(shí)。 其中，應(yīng)收賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項(xiàng)金額較小，未來(lái)收回可能性較低， 審計(jì)已全額計(jì)提壞賬。 同時(shí),評(píng)估人員對(duì)于應(yīng)收賬款進(jìn)行賬齡分析,明細(xì)如下: 賬齡 金額（元） 占應(yīng)收賬款總額比例% 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例% 一年以下 1* ,91* ,207.* * 9* .71 一至二年 * 09,92* .10 1.97 10.00 五年以上 * 2* ,* * 1.* 1 2.0* 100.00 個(gè)別認(rèn)定無(wú)法收回 19* ,929.7* 1.2* 100.00 應(yīng)收賬款合計(jì) 1* ,7* * ,* * * .7* 100.00 評(píng)估人員借助于歷史資料和現(xiàn)在的調(diào)查情況,具體分析數(shù)額、欠款時(shí)間和原因、款 項(xiàng)回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀等。對(duì)于有充分理由相信全部能收回 的，按核實(shí)后的賬面值評(píng)估；對(duì)于應(yīng)客戶要求多開票而導(dǎo)致掛賬的款項(xiàng)，由于實(shí)際并 無(wú)對(duì)應(yīng)的權(quán)益，評(píng)估為零；在難以具體確定收不回賬款的數(shù)額時(shí)，按照賬齡將應(yīng)收賬 款進(jìn)行了分類，并對(duì)不同賬齡應(yīng)收賬款的歷史壞賬損失情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，在此基 礎(chǔ)上，對(duì)各項(xiàng)應(yīng)收賬款進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分析，按財(cái)會(huì)上估算壞賬準(zhǔn)備的方法，從應(yīng)收賬款 金額中扣除這部分可能收不回的款項(xiàng)后確定評(píng)估值，其中一至二年估計(jì) 10%壞賬損失， 五年以上全額估計(jì)壞賬損失。 原壞賬準(zhǔn)備 * * * ,* 0* .9* 元評(píng)估為零。 應(yīng)收賬款評(píng)估值 1* ,192,1* 2.* * 元。 四、 其他應(yīng)收款 其他應(yīng)收款賬面凈額為 1,* * 9,77* .29 元，其中壞賬準(zhǔn)備 97,91* .92 元。主要為關(guān) 聯(lián)單位往來(lái)、員工借款等。 評(píng)估人員核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上，對(duì)其中金額較大或 時(shí)間較長(zhǎng)的款項(xiàng)抽查了原始入賬憑證，詢問有關(guān)財(cái)務(wù)人員或向債務(wù)人發(fā)函詢證。經(jīng)過 -1* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 上述程序后，評(píng)估人員分析認(rèn)為，其他應(yīng)收款賬面值屬實(shí)。 同時(shí),評(píng)估人員對(duì)于其他應(yīng)收款進(jìn)行賬齡分析,明細(xì)如下: 賬齡 金額（元） 占其它應(yīng)收總額比例% 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例% 一年以下 1,00* ,* * * .1* * * .* 7 一至二年 * 00,000.00 27.2* 10.00 三至四年 12,* * 0.2* 0.* * * 0.00 五年以上 * 1,* 9* .7* * .* 2 100.00 其它應(yīng)收款合計(jì) 1,* * 7,* 9* .21 100.00 對(duì)于有充分理由相信全部能收回的，按核實(shí)后的賬面值評(píng)估；對(duì)于確認(rèn)無(wú)法收回 及無(wú)可收回權(quán)益的款項(xiàng)，評(píng)估為零；在難以具體確定收不回賬款的數(shù)額時(shí)，按照賬齡 將應(yīng)收賬款進(jìn)行了分類，并對(duì)不同賬齡其他應(yīng)收款的歷史壞賬損失情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分 析，在此基礎(chǔ)上，對(duì)各項(xiàng)其他應(yīng)收款進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分析，按財(cái)會(huì)上估算壞賬準(zhǔn)備的方法， 從其他應(yīng)收款金額中扣除這部分可能收不回的款項(xiàng)后確定評(píng)估值，其中一至二年估計(jì) 10%壞賬損失，三至四年估計(jì) * 0%壞賬損失，五年以上全額估計(jì)壞賬損失。 原壞賬準(zhǔn)備 97,91* .92 元評(píng)估為零。 其他應(yīng)收款評(píng)估值 1,* * 9,77* .29 元。 五、 預(yù)付賬款 預(yù)付賬款賬面值 * 00,* 1* .* 9 元，系預(yù)付的貨款。評(píng)估人員核對(duì)了會(huì)計(jì)賬簿記錄， 對(duì)大額的款項(xiàng)進(jìn)行了函證，抽查了預(yù)付款項(xiàng)的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等原始資 料，并對(duì)期后合同執(zhí)行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預(yù)付款項(xiàng)申報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)、金額準(zhǔn)確， 故以核實(shí)后的賬面值確認(rèn)評(píng)估值。 預(yù)付賬款評(píng)估值為 * 00,* 1* .* 9 元。 六、 存貨 存貨賬面值為 2,* * * ,9* * .1* 元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 79* ,* 1* .2* 元，包括原材料 和產(chǎn)成品。 對(duì)存貨的清查核實(shí)主要是查閱企業(yè)的各類庫(kù)存的管理制度；收、發(fā)手續(xù)、入庫(kù)檢 驗(yàn)制度；了解了存貨成本要素構(gòu)成、記賬及日常核算的方法。并對(duì)庫(kù)存各類存貨進(jìn)行 -19- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 盤點(diǎn)抽查，抽查的方法是根據(jù)存貨清查評(píng)估明細(xì)申報(bào)表所列示的明細(xì)，分清主次、掌 握重點(diǎn)。 清查核實(shí)所采取的措施主要有： 驗(yàn)證存貨的入庫(kù)憑證，例如購(gòu)貨發(fā)票、在產(chǎn)品內(nèi)部流轉(zhuǎn)單等，以該等憑證作為存 貨產(chǎn)權(quán)的佐證材料。 核對(duì)庫(kù)存數(shù)量與賬面數(shù)量，以此來(lái)確定存貨的存在性，完整性和會(huì)計(jì)記錄的準(zhǔn)確 性。 抽查時(shí)同時(shí)檢驗(yàn)存貨的品質(zhì)、庫(kù)存時(shí)間，確定是否有失效、變質(zhì)、殘損、報(bào)廢或 呆滯情況，為正確評(píng)估其現(xiàn)行價(jià)值打好基礎(chǔ)。 基準(zhǔn)日存貨數(shù)量的認(rèn)定方法是： 首先了解待評(píng)存貨的日常管理制度，在確認(rèn)有關(guān)制度能有效地控制存貨實(shí)物數(shù)量 并保證能與會(huì)計(jì)記錄有適當(dāng)?shù)膶?duì)應(yīng)關(guān)系后，對(duì)各類存貨進(jìn)行抽查盤點(diǎn)； 如果盤點(diǎn)日存貨清查數(shù)量與盤點(diǎn)日賬面數(shù)量相符，則依據(jù)類推原理，推定委托方 填報(bào)的存貨清查評(píng)估明細(xì)申報(bào)表上的數(shù)量與基準(zhǔn)日實(shí)存數(shù)量相符； 如果盤點(diǎn)日存貨清查數(shù)量與盤點(diǎn)日賬面數(shù)量余額不符，則進(jìn)一步檢查存貨的進(jìn)出 庫(kù)記錄，查明是缺少原因，在此基礎(chǔ)上追溯推算基準(zhǔn)日實(shí)存數(shù)量。 1. 原材料 原材料賬面值為 1,197,11* .* 2 元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 2* 9,210.* 2 元，主要為紙張、 顏料等印刷類原料及輔料。 本次經(jīng)核查，原材料中賬面金額 2* 9,210.* 2 元的存貨庫(kù)齡超過一年，根據(jù)與管理 層溝通，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式主要為以銷定產(chǎn)，故庫(kù)齡基本在一年以內(nèi)，超過一年已屬于庫(kù) 齡較長(zhǎng)，該類存貨未來(lái)使用可能性較小，并且由于公司主要印刷防偽標(biāo)簽等專業(yè)性較 強(qiáng)的產(chǎn)品，故其原、輔料也不可按普通廢品處置，變現(xiàn)能力較弱，審計(jì)已全額計(jì)提壞 賬，故本次對(duì)于長(zhǎng)庫(kù)齡的原材料評(píng)估為零。 對(duì)于其他正常的原材料本次按市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估。 原材料評(píng)估值＝ 市場(chǎng)價(jià)格（不含稅）＋合理費(fèi)用（運(yùn)費(fèi)、損耗、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等） 市場(chǎng)價(jià)格一般通過市場(chǎng)詢價(jià)所得。 合理費(fèi)用一般包括運(yùn)費(fèi)、損耗、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)。原材料數(shù)量和金額較小，運(yùn)費(fèi)和損耗可 -20- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 不計(jì)。由于存貨流動(dòng)快，原材料在庫(kù)時(shí)間很短，尚未使用的原材料大多數(shù)都是近期采 購(gòu)，其賬面值很接近市場(chǎng)價(jià)格。故按調(diào)整后賬面值確定評(píng)估值。 綜上，原材料評(píng)估值為 9* 7,90* .* 0 元。 2. 產(chǎn)成品 產(chǎn)成品賬面值為 2,* * * ,* * * .01 元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為 * * 7,* 0* .* * 元，主要為 防偽標(biāo)簽等印刷產(chǎn)品。評(píng)估人員對(duì)庫(kù)存實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行了抽查，現(xiàn)場(chǎng)抽查，數(shù)量正常， 賬面金額屬實(shí)。 對(duì)于產(chǎn)成品，本次根據(jù)企業(yè)提供不含稅售價(jià)，結(jié)合產(chǎn)品的銷售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情 況進(jìn)行評(píng)估。 產(chǎn)成品的評(píng)估值= 產(chǎn)成品數(shù)量×不含增值稅銷售單價(jià)－銷售費(fèi)用－銷售稅金及附 加－所得稅－部分凈利潤(rùn) = 產(chǎn)成品數(shù)量×不含稅的銷售單價(jià)×[1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金及 附加率－銷售利潤(rùn)率×所得稅稅率－銷售利潤(rùn)率×（1－所得稅稅率）×凈利潤(rùn)折減率] 由于企業(yè)所有產(chǎn)品銷售模式主要為以銷定產(chǎn)，且其客戶為產(chǎn)品的實(shí)際使用者，銷 售過程中不存在利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，故本次凈利潤(rùn)折減率取零。 產(chǎn)成品的評(píng)估值= 產(chǎn)成品數(shù)量×不含增值稅銷售單價(jià)－銷售費(fèi)用－銷售稅金及附 加－所得稅 = 產(chǎn)成品數(shù)量×不含稅的銷售單價(jià)×（1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金 及附加率－銷售利潤(rùn)率×所得稅稅率） 由于企業(yè)的利潤(rùn)是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支、投資收益等多種因素組成，對(duì)產(chǎn) 成品評(píng)估時(shí)應(yīng)該主要考慮主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，所以公式中銷售利潤(rùn)率定義為： 銷售利潤(rùn)率=銷售毛利率－稅金及附加率－銷售費(fèi)用率 例：明細(xì)表序號(hào) 12 美贊臣二維碼追溯防偽標(biāo)簽，規(guī)格 2* *2* ，賬面金額 7* ,* * * .1* 元，正常銷售產(chǎn)品， 數(shù)量 2* 2.* 0 萬(wàn)枚；根據(jù) FFJ201* 1101* 2 號(hào)購(gòu)貨協(xié)議書，該產(chǎn)品含稅價(jià)為 0.1 元/枚， 故不含稅售價(jià)=0.1×10,000÷1.17= * * * .70 元/萬(wàn)枚；根據(jù)本次專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告企業(yè) 201* 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，銷售費(fèi)用率 * .* * %，銷售稅金及附加率 0.90%，經(jīng)計(jì)算該產(chǎn)品銷售毛利 -21- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 率 * 7.* * %，銷售利潤(rùn)率 * * .29%，所得稅率 1* %。 評(píng)估值= 2* 2.* 0×* * * .70×（1－* .* * %－0.90%－* * .29%×1* %） = 2* 2.* 0×* * 2.* * = 107,* 77.* * 元 產(chǎn)成品評(píng)估值為 2,* * * ,* * * .* 9 元。 綜上，存貨評(píng)估值為 * ,* 1* ,* * 9.99 元。 七、 固定資產(chǎn)--設(shè)備類 1. 設(shè)備概況 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是一家主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。 此次委評(píng)的設(shè)備分類賬面情況如下： 人民幣：元 設(shè)備名稱 數(shù)量 賬面原值 賬面凈值 機(jī)器設(shè)備 122 * * ,* 02,990.7* 1* ,* 0* ,72* .9* 電子設(shè)備 1* 7 1,291,* 21.* * * 7* ,79* .* 0 固定資產(chǎn)合計(jì) 2* 9 * * ,* 9* ,* 12.* 1 1* ,* * 1,* 20.* * 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 * 29,* 0* .* 1 * 29,* 0* .* 1 固定資產(chǎn)凈額 * * ,* * * ,907.* 0 1* ,* * 2,01* .* * 經(jīng)了解企業(yè)折舊政策如下： 類別 折舊年限 預(yù)計(jì)凈殘值率% 年折舊率% 機(jī)器設(shè)備 10 10 9.00 電子設(shè)備 * 10 1* .00 該企業(yè)總擁有設(shè)備 2* 9 臺(tái)（套），按其不同用途分為機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備及其他設(shè) 備三類 。 （1）機(jī)器設(shè)備 122 臺(tái)（套），主要有：四色數(shù)字印刷機(jī)、數(shù)紙機(jī)、不干膠印刷機(jī)、 多功能印刷涂布機(jī)、不干膠模切機(jī)、收卷機(jī)、柔版印刷機(jī)、數(shù)碼印刷機(jī)、涂布機(jī)、柔 版機(jī)、直接制版機(jī)、三條機(jī)、多功能噴墨印刷平臺(tái)系統(tǒng)、四色絲網(wǎng)印刷機(jī)、檢測(cè)系統(tǒng)、 環(huán)保設(shè)備、空壓機(jī)、冷干機(jī)、分切機(jī)、分條機(jī)、模切機(jī)、復(fù)卷機(jī)、柔印機(jī) 電暈處理設(shè) -22- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 備、打包機(jī)、智能電子拉力試驗(yàn)機(jī)、曬版機(jī)、干燥機(jī)等設(shè)施，主要分布于企業(yè)各廠房 內(nèi)與場(chǎng)所。 （2）電子設(shè)備及其他設(shè)備 1* 7 臺(tái)（套），主要有：電腦、打印機(jī)、一體機(jī)、服務(wù) 器、除濕機(jī)、空調(diào)、數(shù)據(jù)采集器、投影儀、掃描儀、工作站、空壓機(jī)、監(jiān)控設(shè)備、通 風(fēng)設(shè)備等設(shè)施，主要分布于企業(yè)各車間、質(zhì)檢部門和各科室。 2. 現(xiàn)場(chǎng)勘察和調(diào)查 現(xiàn)場(chǎng)勘察表明，企業(yè)有一套完整的設(shè)備管理制度，設(shè)備賬、卡、物基本相符，設(shè) 備的維護(hù)保養(yǎng)能正常開展，在用設(shè)備和儀器能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。 經(jīng)清查：機(jī)器設(shè)備明細(xì)表中 200* 年至 200* 年設(shè)備占 7.9%，2009 年至 201* 年 設(shè)備占 * 1.07%，201* 年設(shè)備占 17.* 7%，201* 年設(shè)備占 27.9* %，201* 年設(shè)備占 * .* %。 設(shè)備類中有以下設(shè)備存在瑕疵： 單位：元 設(shè)備名稱 規(guī)格型號(hào) 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線光固機(jī) FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 手動(dòng)砂帶磨刮機(jī) FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 碎紙機(jī) * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 TORAY 高速打印機(jī) GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 噴碼機(jī) IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 不干膠分切機(jī) FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 條碼打印機(jī) Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設(shè)備 已報(bào)廢 卡片號(hào)碼質(zhì)檢機(jī) 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 自動(dòng)穩(wěn)壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設(shè)備 已報(bào)廢 門禁考勤系統(tǒng)工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設(shè)備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 設(shè)備名稱 規(guī)格型號(hào) 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 合計(jì) 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 其中，報(bào)廢的機(jī)器設(shè)備按廢鋼處理；報(bào)廢的電子設(shè)備按報(bào)廢設(shè)備市場(chǎng)處置價(jià)處理； 無(wú)價(jià)值設(shè)備評(píng)估為零。 * . 評(píng)估過程 （1）制定現(xiàn)場(chǎng)工作計(jì)劃 評(píng)估人員與企業(yè)相關(guān)設(shè)備管理人員接洽，根據(jù)企業(yè)設(shè)備特點(diǎn)提出需要提供的相關(guān) 資料清單；并劃分評(píng)估小組，制定現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備勘察工作計(jì)劃。 （2）現(xiàn)場(chǎng)勘察 評(píng)估人員主要核對(duì)設(shè)備和車輛的規(guī)格型號(hào)和生產(chǎn)廠家等。同時(shí)評(píng)估人員現(xiàn)場(chǎng)對(duì)設(shè) 備的實(shí)際運(yùn)行狀況進(jìn)行了認(rèn)真觀察和記錄，并向現(xiàn)場(chǎng)使用維護(hù)人員就設(shè)備的使用維護(hù) 情況及達(dá)到的技術(shù)性能情況進(jìn)行了解。 A. 對(duì)價(jià)值量較大的主要設(shè)備，按照設(shè)備的主要技術(shù)參數(shù)，結(jié)合設(shè)備運(yùn)行情況和測(cè) 試報(bào)告，對(duì)設(shè)備的整體狀況，包括設(shè)備制造質(zhì)量、設(shè)備性能、故障頻率、負(fù)荷率、維 護(hù)保養(yǎng)、工作環(huán)境、真空壓力、溫度等進(jìn)行勘察記錄，并進(jìn)一步分析，以確定影響設(shè) 備成新率的各項(xiàng)調(diào)整系數(shù)。 B. 對(duì)價(jià)值量較小的一般設(shè)備及電子類設(shè)備，評(píng)估專業(yè)人員采用目測(cè)法，以其豐富 的經(jīng)驗(yàn)作一般性技術(shù)判定； （* ）調(diào)查溝通 召開有關(guān)設(shè)備管理員和評(píng)估師參加的座談會(huì)，全面分析已掌握的情況，并進(jìn)一步 補(bǔ)充完善，以便對(duì)設(shè)備的歷史與現(xiàn)狀作更全面的了解，對(duì)設(shè)備的技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)性 等指標(biāo)進(jìn)行考量，從而綜合判定設(shè)備是否存在功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值等情況。 （* ）收集資料 詳細(xì)了解并收集設(shè)備管理、控制和維修制度以及各項(xiàng)制度的執(zhí)行情況，調(diào)查設(shè)備 賬面價(jià)值構(gòu)成及調(diào)整變化情況和依據(jù)，查閱并復(fù)印了部分重大設(shè)備的采購(gòu)合同、發(fā)票、 報(bào)關(guān)單、工藝說明、技術(shù)資料及設(shè)備修理記錄等，核查并復(fù)印運(yùn)輸設(shè)備的車輛行駛證， 記錄車輛的實(shí)際行駛里程數(shù)等。 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 （* ）分析處理 利用我公司建立的價(jià)格信息庫(kù)和詢價(jià)網(wǎng)絡(luò)，確定主要設(shè)備、關(guān)鍵設(shè)備的購(gòu)置價(jià)格， 并按照相關(guān)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)確定運(yùn)雜、基礎(chǔ)、安裝等各項(xiàng)費(fèi)率，以最終合理確定設(shè)備的重 置全價(jià)； 根據(jù)所有現(xiàn)場(chǎng)勘察記錄、設(shè)備檢測(cè)報(bào)告以及向有關(guān)工作人員了解的關(guān)于設(shè)備利用 率、維護(hù)保養(yǎng)、故障率等情況，在全面了解設(shè)備的歷史與現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，結(jié)合設(shè)備的 運(yùn)行狀況、技術(shù)性能、可靠性指標(biāo)及修理改造等情況，經(jīng)過綜合分析和對(duì)比，作為合 理確定設(shè)備成新率的依據(jù)； 最終由設(shè)備評(píng)估專家對(duì)主要設(shè)備、關(guān)鍵設(shè)備的評(píng)估進(jìn)行討論研究，復(fù)核審定重置 全價(jià)與成新率的合理性，以求設(shè)備評(píng)估值更符合客觀實(shí)際。 * . 評(píng)估方法 重置成本法是指現(xiàn)時(shí)條件下重新購(gòu)建一個(gè)與評(píng)估對(duì)象完全相同或基本類似的、全 新狀態(tài)的資產(chǎn)，并達(dá)到使用狀態(tài)所需要的全部成本，減去已經(jīng)發(fā)生的各類貶值，以確 定委估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。 市場(chǎng)法是指利用市場(chǎng)上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過直接比較或類比分 析以估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。 收益法是指通過對(duì)委估資產(chǎn)未來(lái)的預(yù)期收益，采用適宜的折現(xiàn)率折現(xiàn)，以確定評(píng) 估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。 由于國(guó)內(nèi)二手設(shè)備市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，設(shè)備交易不活躍，難以獲取可比的案例，故不適 合采用市場(chǎng)法評(píng)估；再則因委估設(shè)備系整體用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，不具有單獨(dú)獲利能力，或 獲利能力無(wú)法量化，故不適合采用收益法評(píng)估；而設(shè)備重置成本的有關(guān)數(shù)據(jù)和信息則 來(lái)源較多，且因各類損耗造成的貶值也可以計(jì)量，故比較適合采用重置成本法； 綜上所述，本次對(duì)機(jī)器設(shè)備的評(píng)估方法主要為重置成本法。 計(jì)算公式為： 評(píng)估值= 重置全價(jià)×成新率。 1、重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)由評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格和運(yùn)雜、安裝調(diào)試費(fèi)及其它合理費(fèi)用 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 組成，一般均為更新重置價(jià)，即： 重置全價(jià)= 重置現(xiàn)價(jià)＋運(yùn)雜、安裝調(diào)試費(fèi)＋其它合理費(fèi)用 = 重置現(xiàn)價(jià)×（1＋運(yùn)雜安裝費(fèi)費(fèi)率）＋其它合理費(fèi)用 根據(jù) 200* 年 11 月 10 日發(fā)布的《吉印通 人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第 * * * 號(hào)》、自 2009 年 1 月 1 日起施行的《吉印通 人民共和國(guó)增值稅暫行條例》之第八條規(guī)定：“納稅人購(gòu)進(jìn) 貨物或者接受應(yīng)稅勞務(wù)，支付或者負(fù)擔(dān)的增值稅額為進(jìn)項(xiàng)稅額，準(zhǔn)予從銷項(xiàng)稅額中扣 除?！?由于企業(yè)購(gòu)入固定資產(chǎn)的增值稅額可從銷項(xiàng)稅額中抵扣，故設(shè)備的重置全價(jià)應(yīng)扣 除增值稅，即： 重置全價(jià)= 設(shè)備現(xiàn)價(jià)×（1+運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率）＋其它合理費(fèi)用－增值稅額 設(shè)備購(gòu)置增值稅率為 17%；運(yùn)雜、安裝費(fèi)增值稅率為 11%。 （1）進(jìn)口設(shè)備的重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= CIF 價(jià)＋關(guān)稅＋增值稅＋外貿(mào)手續(xù)費(fèi)＋銀行財(cái)務(wù)費(fèi)＋商檢費(fèi)＋國(guó)內(nèi)運(yùn) 輸費(fèi)＋設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)＋安裝調(diào)試費(fèi)＋其它合理費(fèi)用-增值稅額 設(shè)備購(gòu)置增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17 包含運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率的總增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17+運(yùn)雜、安裝費(fèi) ÷1.11×0.11 CIF 價(jià)的取價(jià)依據(jù)： 向《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》的編纂機(jī)構(gòu)“機(jī)械工業(yè)信息研究院機(jī)械工業(yè)出版社”咨詢?nèi)?得； 通過向外商在中國(guó)的代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢?nèi)〉茫?根據(jù)原設(shè)備合同價(jià)進(jìn)行功能類比分析比較及市場(chǎng)行情調(diào)整確定。 關(guān)稅、增值稅的確定：查詢 201* 版《中國(guó)海關(guān)報(bào)關(guān)實(shí)用手冊(cè)-進(jìn)出口關(guān)稅稅則》 確定； 銀行財(cái)務(wù)費(fèi)、外貿(mào)手續(xù)費(fèi)、商檢費(fèi)等費(fèi)率及國(guó)內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)率、設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)率、設(shè)備 安裝費(fèi)率，按《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》中的指標(biāo)確定；或根據(jù)《機(jī)械工業(yè)建 設(shè)項(xiàng)目概算編制辦法及各項(xiàng)概算指標(biāo)》規(guī)定的費(fèi)率確定。 其它合理費(fèi)用主要指對(duì)價(jià)值量大，建設(shè)期較長(zhǎng)的設(shè)備，按合同的付款方式、不同 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 期的貸款利率，計(jì)算其資金成本； 對(duì)國(guó)內(nèi)已有相同功能可替代的進(jìn)口設(shè)備，根據(jù)替代原則，以國(guó)內(nèi)相同功能設(shè)備的 重置價(jià)為基數(shù)，按與進(jìn)口設(shè)備的功能、質(zhì)量、性能等方面的差異進(jìn)行性價(jià)比的調(diào)正后 確定重置價(jià)。 （2）國(guó)產(chǎn)設(shè)備重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 設(shè)備現(xiàn)價(jià)×（1+運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率）＋其它合理費(fèi)用－增值稅額 增值稅額= 設(shè)備現(xiàn)價(jià)÷（1+增值稅率）×增值稅率 包含運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率的 總增值稅額 = 設(shè)備現(xiàn)價(jià) ÷1.17×0.17+運(yùn)雜、安裝費(fèi) ÷1.11×0.11 設(shè)備現(xiàn)價(jià)的取價(jià)依據(jù)： 通過向生產(chǎn)制造廠詢價(jià)； 查詢《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》取得； 查詢《全國(guó)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格信息》取得； 查詢《機(jī)電設(shè)備評(píng)估價(jià)格信息》取得； 參考原設(shè)備合同價(jià)進(jìn)行功能類比分析比較結(jié)合市場(chǎng)行情調(diào)整確定； 電子類設(shè)備查詢《史博泰手冊(cè)》、《太平洋電腦網(wǎng)》等信息取得； 對(duì)無(wú)法詢價(jià)及查閱到價(jià)格的設(shè)備，參照類似設(shè)備的現(xiàn)行市價(jià)經(jīng)調(diào)整估算確定。 運(yùn)雜、安裝費(fèi)的確定： 按《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》中的指標(biāo)確定；或根據(jù)《機(jī)械工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目 概算編制辦法及各項(xiàng)概算指標(biāo)》中，有關(guān)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)、設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)概算 指標(biāo)，并按設(shè)備類別予以確定。 其它合理費(fèi)用：主要是指資金成本，對(duì)建設(shè)周期長(zhǎng)、價(jià)值量大的設(shè)備，按建設(shè)周 期及付款方法計(jì)算其資金成本；對(duì)建設(shè)周期較短，價(jià)值量小的設(shè)備，其資金成本一般 不計(jì)。 2、成新率的確定： （1）對(duì)價(jià)值量較大的重點(diǎn)、關(guān)鍵設(shè)備成新率的確定：在年限法理論成新率的基礎(chǔ) 上，再結(jié)合各類因素進(jìn)行調(diào)整，最終合理確定設(shè)備的綜合成新率，計(jì)算公式： 綜合成新率= 理論成新率×調(diào)整系數(shù) K -27- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 其中： 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 調(diào)整系數(shù) K= K1×K2×K* ×K* ×K* 等，即： 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* 各類調(diào)整因素主要系設(shè)備的原始制造質(zhì)量、設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)及故障頻率、維護(hù)保 養(yǎng)（包括大修理等）情況、設(shè)備的利用率、設(shè)備的環(huán)境狀況等。 （2）對(duì)價(jià)值量較小的一般設(shè)備及電子類設(shè)備，直接采用使用年限法確定成新率， 計(jì)算公式： 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 尚可使用年限依據(jù)評(píng)估專業(yè)人員的豐富經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合設(shè)備的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)確定。 * . 評(píng)估實(shí)例 例 1、機(jī)器設(shè)備評(píng)估明細(xì)表第 * 項(xiàng) 設(shè)備名稱：柔版機(jī)（印刷機(jī)） 規(guī)格型號(hào)：S-* 70 制造廠家：意大利基杜公司 啟用年月：2011 年 * 月 賬面原值：2,* 0* ,2* * .* 0 元 賬面凈值：* * * ,* * 1.10 元 設(shè)備簡(jiǎn)介：該設(shè)備是使用柔性版，通過網(wǎng)紋傳墨輥傳遞油墨完成印刷過程的機(jī)器 的印刷設(shè)備，主要由給紙系統(tǒng)、印刷系統(tǒng)、干燥冷卻系統(tǒng)、收料系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)、控 制系統(tǒng)及操作系統(tǒng)等組成。 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)=CIF 價(jià)＋關(guān)稅＋增值稅＋外貿(mào)手續(xù)費(fèi)＋銀行財(cái)務(wù)費(fèi)＋商檢費(fèi)＋國(guó)內(nèi)運(yùn)輸 費(fèi)＋設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)＋安裝調(diào)試費(fèi)＋其它合理費(fèi)用-增值稅額 增值稅額=CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×增值稅率 包含運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率的總增值稅額= CIF 價(jià)×（1+關(guān)稅率）×0.17+運(yùn)雜、安裝費(fèi) ÷1.11×0.11 -2* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 設(shè)備購(gòu)置增值稅率為 17%；運(yùn)雜、安裝費(fèi)增值稅率為 11%。 CIF 價(jià)的確定： 經(jīng)向“基杜(中國(guó))機(jī)械吉印通 ”咨詢，獲得的信息 S-* 70 柔版機(jī)（印刷機(jī)）評(píng)估基 準(zhǔn)日的 CIF 價(jià)約為 1* * ,000.00 歐元。 評(píng)估基準(zhǔn)日人民幣歐元外匯匯率市場(chǎng)中間價(jià)為 7.* 02* ：1。 據(jù)查 201* 版《中國(guó)海關(guān)報(bào)關(guān)實(shí)用手冊(cè)-進(jìn)出口關(guān)稅稅則》：企業(yè)引進(jìn)該設(shè)備的稅則 稅列號(hào)為 * * * * 1* 0002，其關(guān)稅率為 10%，增值稅率為 17%。 根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》中關(guān)于“進(jìn)口設(shè)備費(fèi)用計(jì)算辦法”之規(guī)定： 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 1.* % 本次評(píng)估費(fèi)率取 1.* % 銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 0.* ～0.* % 本次評(píng)估費(fèi)率取 0.* % 商檢費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 0.1% 本次評(píng)費(fèi)率取 0.1% 國(guó)內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 1～2% 本次評(píng)估費(fèi)率取 1.0% 設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 0.* ～2.0% 本次評(píng)估費(fèi)率取 1.0% 設(shè)備安裝費(fèi)率為 CIF 價(jià)的 2.0～* .0% 本次評(píng)估費(fèi)率取 * .0% 設(shè)備購(gòu)置及安裝期：從合同簽訂至設(shè)備到廠為 * 個(gè)月（0.* 2 年），設(shè)備安裝調(diào)試期 為 * 個(gè)月（0.2* 年），總建設(shè)周期為 * 個(gè)月（0.* 7 年）； 付款方式：合同簽訂時(shí)，支付 CIF 價(jià)的 1* %定金（計(jì)息期為 0.* 7 年），貨到后再 付 CIF 價(jià)的 * 0 %及外貿(mào)手續(xù)費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用(計(jì)息期為 0.2* 年)，安裝調(diào)試結(jié)束后支付余 款待 * %（計(jì)息期為零）； 利率：評(píng)估基準(zhǔn)日一年以內(nèi)（含一年）銀行貸款年利率為 * .* * %；一至五年（含 五年）銀行貸款年利率 * .7* %； 柔版機(jī)重置全價(jià)計(jì)算表： 費(fèi)率/ 序 付款 周 項(xiàng)目 稅率/ 計(jì)算公式 幣種 金額（元） 號(hào) 比例 期 利率 1 CIF 價(jià)（原幣） 歐元 1* 7,900.00 2 CIF 價(jià)（本幣） 7.* 0* * （1）×匯率 人民幣 1,22* ,* 11.72 * 關(guān)稅 10% （2）×關(guān)稅率 人民幣 122,* * 1.17 * 設(shè)備增值稅 17% （2）×（1+關(guān)稅率）×增值稅率 人民幣 229,* 1* .79 * 進(jìn)口稅費(fèi) （* ）+（* ） 人民幣 * * 2,09* .9* * 外貿(mào)手續(xù)費(fèi) 1.* % （2）×外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 人民幣 1* ,* 02.1* -29- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序 項(xiàng)目 付款 周 費(fèi)率/ 計(jì)算公式 幣種 金額（元） 號(hào) 比例 期 稅率/ 7 銀行財(cái)務(wù)費(fèi) 0.* % （2）×銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 人民幣 * ,907.2* * 商檢費(fèi) 0.1% （2）×商檢費(fèi)率 人民幣 1,22* .* 1 9 進(jìn)口費(fèi)用小計(jì) （* ）+（7）+（* ） 人民幣 2* ,* * * .2* 10 運(yùn)雜費(fèi) 1.0% （2）×運(yùn)雜費(fèi)率 人民幣 12,2* * .12 11 設(shè)備到廠費(fèi)用小計(jì) （9）+（10） 人民幣 * * ,* 0* .* * 12 基礎(chǔ)費(fèi) 1.0% （2）×基礎(chǔ)費(fèi)率 人民幣 12,2* * .12 1* 安裝費(fèi) * .0% （2）×安裝費(fèi)率 人民幣 * * ,* 0* .* * 1* 基礎(chǔ)費(fèi)、安裝費(fèi)小計(jì) （12）+（1* ） 人民幣 * 9,072.* 7 1* 運(yùn)雜基礎(chǔ)安裝費(fèi)增值稅 11% （（10）+（1* ））/（1+增值稅率）×增值稅率 人民幣 * ,07* .* 0 1* 設(shè)備首付款資金成本 1* % 0.* 7 * .* * % （2）×付款比例×建設(shè)周期×利率 人民幣 * ,* * * .* 1 17 設(shè)備到貨付款資金成本 * 0% 0.2* * .* * % （2）×付款比例×建設(shè)周期×利率 人民幣 10,* 7* .2* 1* 設(shè)備到廠時(shí)費(fèi)用資金成本 0.2* * .* * % 【（* ）+(11)】×建設(shè)周期×利率 人民幣 * ,229.2* 19 基礎(chǔ)費(fèi)、安裝費(fèi)資金成本 均投 0.2* * .* * % （1* ）×建設(shè)周期×利率×0.* 人民幣 2* * .* * 20 資金成本小計(jì) （1* ）+（17）+（1* ）+（19） 人民幣 20,* * 2.* 9 21 設(shè)備重置全價(jià) （2）+（* ）+（11）+（1* ）+（20） 人民幣 1,* * * ,* 1* .19 22 扣除增值稅 （* ）+（1* ） 人民幣 2* * ,* 92.* 9 2* 取整 （20）-（21） 人民幣 1,* * 9,* 00.00 重置全價(jià)為 1,* * 9,* 00.00 元（取整） （2）成新率的確定： 該設(shè)備已使用 * .* 年，據(jù)估測(cè)尚可使用 10 年。 綜合成新率= 理論成新率×調(diào)整系數(shù) K 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% = 10÷（* .* ＋10）×100% = * * % （取整） 調(diào)整系數(shù) K= K1×K2×K* ×K* ×K* 該設(shè)備系進(jìn)口設(shè)備，原始制造質(zhì)量較好，故 K1= 1.00； 該設(shè)備的日常維護(hù)保養(yǎng)一般，外觀欠整潔，故 K2= 0.9* ； 該設(shè)備給紙系統(tǒng)與干燥冷卻系統(tǒng)有時(shí)有故障，故 K* = 0.9* ； 該設(shè)備自投入使用以來(lái)，每天按正常班次運(yùn)行，使用頻率正常，故 K* = 1.00； 該設(shè)備所在的機(jī)加工車間，無(wú)酸、堿霧氣腐蝕，環(huán)境狀況正常，故 K* = 1.00； 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 = * * %×1.00×0.9* ×0.9* ×1.00×1.00 = * 1%（取整） （* ）評(píng)估值的確定： 評(píng)估值= 重置全價(jià)×綜合成新率 評(píng)估值= 1,* * 9,* 00.00×* 1% = * * * ,* 7* .00 元。 例 2、機(jī)器設(shè)備評(píng)估明細(xì)表第 * * 項(xiàng) 設(shè)備名稱：Indigo 數(shù)碼印刷機(jī) 規(guī)格型號(hào)：Ws* * 00 制造廠家：北京經(jīng)綸全訊科技吉印通 啟用年月：201* 年 * 月 賬面原值：* ,9* 7,2* * .9* 元 賬面凈值：* ,* * * ,* 1* .* * 元 設(shè)備簡(jiǎn)介：數(shù)碼印刷機(jī)又稱萬(wàn)能平板打印機(jī)或平板打印機(jī)，突破了數(shù)碼印刷技術(shù) 瓶頸，實(shí)現(xiàn)了真正意義上的一張起印、無(wú)須制版、全彩圖像一次完成，是傳統(tǒng)印刷機(jī) 的換代產(chǎn)品，主要由進(jìn)紙系統(tǒng)、印刷系統(tǒng)、噴墨系統(tǒng)、數(shù)碼系統(tǒng)、檢測(cè)與定位系統(tǒng)、 電氣系統(tǒng)、控制系統(tǒng)及操作系統(tǒng)等組成等部分組成。 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 重置現(xiàn)價(jià)＋合理費(fèi)用 = 重置現(xiàn)價(jià)×(1＋運(yùn)雜安裝基礎(chǔ)費(fèi)率)+ 資金成本－增值稅額 增值稅額= 設(shè)備現(xiàn)價(jià)÷1.17×0.17 包含運(yùn)雜、安裝費(fèi)費(fèi)率的總增值稅額=設(shè)備現(xiàn)價(jià)÷1.17×0.17+（設(shè)備現(xiàn)價(jià)×運(yùn)雜安裝 費(fèi)率）÷1.11×0.11 經(jīng)向北京經(jīng)綸全訊科技吉印通 咨詢，獲得的信息 Indigo 數(shù)碼印刷機(jī)重置現(xiàn)價(jià)為 * ,* 00,000.00 元 運(yùn)雜安裝基礎(chǔ)費(fèi)：根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》中關(guān)于的“機(jī)械設(shè)備費(fèi)用 計(jì)算辦法”之規(guī)定： -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 運(yùn)雜費(fèi)率為設(shè)備原值的 1～2% 本次評(píng)估取 1% 基礎(chǔ)費(fèi)率設(shè)備原值的 1～2% 本次評(píng)估取 1% 設(shè)備安裝、調(diào)試費(fèi)率為設(shè)備原值的 2～* % 本次評(píng)估取 * % 設(shè)備購(gòu)置及安裝期：從合同簽訂至設(shè)備到廠為 * 個(gè)月（0.* 2 年），設(shè)備安裝調(diào)試期 為 * 個(gè)月（0.2* 年），總建設(shè)周期為 * 個(gè)月（0.* 7 年）； 付款方式：合同簽訂時(shí)，支付 CIF 價(jià)的 * 0%定金（計(jì)息期為 0.* 7 年），貨到后再 付 CIF 價(jià)的 * * %及外貿(mào)手續(xù)費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用(計(jì)息期為 0.2* 年)，安裝調(diào)試結(jié)束后支付余 款待 * %（計(jì)息期為零）； 利率：評(píng)估基準(zhǔn)日一年以內(nèi)（含一年）銀行貸款年利率為 * .* * %；一至五年（含 五年）銀行貸款年利率 * .7* %； 數(shù)碼印刷機(jī)重置全價(jià)計(jì)算表： 序 付款 周期 費(fèi)率/稅 項(xiàng)目 計(jì)算公式 金額（元） 號(hào) 比例 (年） 率/利率 1 重置現(xiàn)價(jià) * ,* 00,000.00 2 其中設(shè)備增值稅額 17% （1）/1.17×增值稅率 7* * ,* 1* .* * * 運(yùn)雜費(fèi) 1.0% （1）×運(yùn)雜費(fèi)率 * * ,000.00 * 基礎(chǔ)費(fèi) 1.0% （1）×基礎(chǔ)費(fèi)率 * * ,000.00 * 安裝費(fèi) * .0% （1）×安裝費(fèi)率 1* 2,000.00 * 基礎(chǔ)費(fèi)、安裝費(fèi)小計(jì) （* ）+（* ） 21* ,000.00 7 運(yùn)雜基礎(chǔ)安裝費(fèi)增值稅 11% 【（* ）+（* ）】/（1+增值稅率）×增值稅率 2* ,7* * .7* * 設(shè)備首付款資金成本 * 0% 0.* 7 * .* * % （1）×付款比例×建設(shè)周期×利率 * 7,21* .90 9 設(shè)備進(jìn)度款資金成本 * * % 0.2* * .* * % （1）×付款比例×建設(shè)周期×利率 * * ,171.2* 10 運(yùn)雜費(fèi)資金成本 0.2* * .* * % （2）×建設(shè)周期×利率 * * 7.2* 11 基礎(chǔ)費(fèi)、安裝費(fèi)資金成本 均投 0.2* * .* * % （* ）×建設(shè)周期×利率×0.* 1,17* .* 0 12 資金成本小計(jì) （* ）+（9）+（10）+（11） * 7,1* 7.90 1* 設(shè)備重置全價(jià) （1）+（* ）+（* ）+（12） * ,7* 7,1* 7.90 1* 扣除增值稅 （2）+（7） * 11,* 72.1* 1* 扣除增值稅設(shè)備重置全價(jià) （1* ）-（1* ） * ,9* * ,77* .7* 1* 取整 * ,9* * ,* 00.00 重置全價(jià)為 * ,9* * ,* 00.00 元（取整） （2）成新率的確定： 該設(shè)備已使用 2.* 年，據(jù)估測(cè)尚可使用 1* 年。 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 綜合成新率= 理論成新率×調(diào)整系數(shù) K 理論成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100% = 1* ÷（2.* ＋1* ）×100% = * * %（取整） 調(diào)整系數(shù) K= K1×K2×K* ……×K* 該設(shè)備系國(guó)內(nèi)專業(yè)公司制造，該的原始制造質(zhì)量較好，故 K1= 1.00； 該設(shè)備的日常維護(hù)保養(yǎng)一般，故 K2= 0.9* ； 該設(shè)備進(jìn)紙系統(tǒng)有時(shí)有故障，故 K* = 0.9* ； 該設(shè)備自投入使用以來(lái)，每天按正常班次運(yùn)行，使用頻率正常，故 K* = 1.00； 該設(shè)備所在的機(jī)加工車間，無(wú)酸、堿霧氣腐蝕，環(huán)境狀況正常，故 K* = 1.00； 調(diào)整系數(shù) K= K1×K2×K* ×K* ×K* 綜合成新率= 理論成新率×K1×K2×K* ×K* ×K* = * * %×1.00×0.9* ×0.9* ×1.00×1.00 = * 0%（取整） （* ）評(píng)估值= 重置全價(jià)×綜合成新率 = * ,9* * ,* 00.00×* 0% = * ,9* * ,* * 0.00 元。 例 * ：電子設(shè)備及其它設(shè)備評(píng)估明細(xì)表第 * * 項(xiàng) 設(shè)備名稱：DELL R* 20 服務(wù)器 規(guī)格型號(hào)：R* 20 制造廠家：戴爾 啟用年月：201* 年 * 月 賬面原值：1* ,* 7* .21 元 賬面凈值：7,* * 9.10 元 （1）重置全價(jià)的確定： 重置全價(jià)= 重置現(xiàn)價(jià)＋合理費(fèi)用 = 重置現(xiàn)價(jià)×(1＋運(yùn)雜安裝基礎(chǔ)費(fèi)率)+ 資金成本－增值稅額 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 經(jīng)向上海戴爾吉印通 咨詢，獲得的信息 DELL R* 20 服務(wù)器現(xiàn)價(jià)為 1* ,700.00 元， 運(yùn)雜安裝基礎(chǔ)費(fèi)：該電子類設(shè)備購(gòu)置價(jià)含運(yùn)費(fèi)，且設(shè)備無(wú)需基礎(chǔ)及安裝，故運(yùn)雜 安裝基礎(chǔ)費(fèi)不計(jì)； 資金成本：設(shè)備為現(xiàn)貨供應(yīng)，故資金成本不計(jì)； 重置全價(jià)= 重置現(xiàn)價(jià)－增值稅額 = 1* ,700.00－1* ,700.00÷1.17×17% = 12,* 00.00 （取整） （2）成新率的確定： 該設(shè)備屬于一般電子類設(shè)備，直接采用使用年限法確定成新率， 計(jì)算公式： 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100% 該設(shè)備已使用 2.7 年，據(jù)估測(cè)尚可使用 * 年。 成新率= 尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100% = * ÷（2.7＋* ）×100% = * * %（取整） （* ）評(píng)估值= 重置全價(jià)×成新率 = 12,* 00.00×* * % = * ,* 7* .00 元 * . 評(píng)估結(jié)論及分析 設(shè)備類評(píng)估原值為 * 1,79* ,* * * .00 元,評(píng)估凈值為 2* ,722,* 1* .00 元。 具體評(píng)估結(jié)果賬面情況如下： 人民幣：元 設(shè)備名稱 賬面凈值 評(píng)估凈值 增值額 增值率% 機(jī)器設(shè)備 1* ,* 0* ,72* .9* 2* ,* 29,01* .00 * ,* 2* ,2* 9.0* 2* .07 電子設(shè)備 * 7* ,79* .* 0 * 9* ,* 01.00 1* ,* 0* .* 0 * .* * 固定資產(chǎn)合計(jì) 1* ,* * 1,* 20.* * 2* ,722,* 1* .00 * ,* * 1,09* .* * 2* .* * 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 * 29,* 0* .* 1 固定資產(chǎn)凈額 1* ,* * 2,01* .* * 2* ,722,* 1* .00 * ,170,* 9* .17 27.* 7 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 固定資產(chǎn)設(shè)備賬面凈額 1* ,* * 2,01* .* * 元，評(píng)估凈值 2* ,722,* 1* .00 元，增值 * ,170,* 9* .17 元，增值率為 27.* 7%。 經(jīng)分析：本次評(píng)估增值的原因主要有以下幾點(diǎn)： （1）由于企業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)機(jī)器設(shè)備的折舊較快，賬面凈值較低，而評(píng)估是依據(jù)設(shè)備的 經(jīng)濟(jì)耐用年限結(jié)合設(shè)備的實(shí)際狀況確定成新率的，比較客觀地反映了設(shè)備的實(shí)際價(jià)值， 二者有差異，致使評(píng)估增值； （2）由于企業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)電子設(shè)備的折舊較快，而評(píng)估是依據(jù)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)耐用年限結(jié) 合設(shè)備的實(shí)際狀況確定成新率的，同企業(yè)財(cái)務(wù)二者有差異，致使評(píng)估增值； 綜合上述因素，設(shè)備類評(píng)估總體增值 * ,170,* 9* .17 元，增值率為 27.* 7%。 八、 無(wú)形資產(chǎn)-其它無(wú)形資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)賬面值 0.00 元，本次將企業(yè)賬面未反映的專利及軟件著作權(quán)等無(wú)形資產(chǎn) 納入評(píng)估范圍。 1. 其他無(wú)形資產(chǎn)概況 1.1 專利 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)專利及專有技術(shù)明細(xì)如下： 序號(hào) 專利名稱 專利號(hào) 專利類型 授權(quán)日 有效期 1 基于數(shù)字顏色鑒別系統(tǒng)的防偽數(shù)碼印刷方法及查詢方法 ZL2009100* * 92* .9 發(fā)明 2009.0* .0* 20 年 2 一種具有防偽功能的燙畫標(biāo) ZL201220* 1109* .X 實(shí)用新型 201* .0* .29 10 年 * 一種防偽標(biāo)簽成品卷標(biāo)數(shù)據(jù)采集設(shè)備 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種用于數(shù)碼機(jī)的光標(biāo)跟蹤電眼 ZL20122002* * * * .* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種絲網(wǎng)機(jī)傳動(dòng)連接件 ZL20122002* * * 7.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種機(jī)組式柔印機(jī) ZL20122002* * * 1.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 7 一種模切機(jī) ZL20122002* * * * .X 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 * 一種涂布機(jī)加熱烘道 ZL20122002* * * * .0 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 9 一種防偽印刷企業(yè)生產(chǎn)管理系統(tǒng) ZL20122002* * * 9.* 實(shí)用新型 2012.01.22 10 年 10 一種能局部定位揭開的標(biāo)簽結(jié)構(gòu) ZL201* 20* * * * 29.7 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 11 一種印后工藝組合機(jī) ZL201* 20* * * * * 1.1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 12 一種數(shù)碼機(jī)立體跟蹤裝置 ZL201* 20* * * * 7* .1 實(shí)用新型 201* .0* .2* 10 年 1* 一種炫彩邏輯變色二維碼及其生成方法 ZL201* 10227* 0* .* 發(fā)明 201* .0* .07 20 年 注：序號(hào) 1 的專利權(quán)為上海中商網(wǎng)絡(luò)股份吉印通 與上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 共有。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 1.2 軟件著作權(quán) 企業(yè)申報(bào)的無(wú)形資產(chǎn)軟件著作權(quán)明細(xì)如下： 開發(fā) 首次 序號(hào) 軟件名稱 登記號(hào) 登記期 完成期 發(fā)表期 1 伊諾爾防偽 EMIS 系統(tǒng) V1.0 2012SR1* * * * * 2009.0* .10 2009.0* .10 2012.12.27 2 一種塑膜揭刮雙效標(biāo)簽數(shù)據(jù)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 一種炫彩邏輯變色塑膜揭開標(biāo)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 1* 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* * 邏輯變色塑膜標(biāo)隨機(jī)生成軟件 V1.0 201* SR11* * 10 201* .0* .20 未發(fā)表 201* .0* .2* 2. 評(píng)估方法 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的方法通常有成本法、市場(chǎng)法和收益法三種。 所謂成本法就是根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的成本來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法。這里的成本是 指重置成本，就是將當(dāng)時(shí)所耗用的材料、人工等開支和費(fèi)用用現(xiàn)在的價(jià)格來(lái)進(jìn)行計(jì)算 而求得的成本，或者是用現(xiàn)在的方法來(lái)取得相同功能的無(wú)形資產(chǎn)所需消耗的成本。由 于無(wú)形資產(chǎn)的成本具有不完整性、弱對(duì)應(yīng)性和虛擬性，因此成本法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中 使的用不多。 市場(chǎng)法就是根據(jù)類似無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)經(jīng)過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的 方法。由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不成熟，無(wú)形資產(chǎn)的交易更少，因此無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中市 場(chǎng)法的使用也很少。 收益法是將無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)收益期內(nèi)產(chǎn)生的收益，按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值， 來(lái)求得無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，實(shí)際最終取決于能否給企業(yè)帶來(lái)超額 收益，所以目前在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中，收益法是最常用的一種評(píng)估方法。 * . 評(píng)估過程 公司的專利和軟件著作權(quán)難以單獨(dú)分割其收益，根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)分析，委估無(wú)形 資產(chǎn)具有一定的投資價(jià)值。評(píng)估人員經(jīng)綜合分析，對(duì)其采用收益法—超額利潤(rùn)分成法 確定評(píng)估價(jià)值。 收益法公式為： n Fi w P i 1 (1 r ) i -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 式中：p—無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值； r—選定的折現(xiàn)率； n—評(píng)估預(yù)測(cè)年限； Fi—未來(lái)第 i 個(gè)收益期的預(yù)期收入； w—銷售收入分成率。 本次收益法評(píng)估的假設(shè)條件： 1）本次評(píng)估假定國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和所在地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大變化；行業(yè) 政策、管理制度及相關(guān)規(guī)定無(wú)重大變化；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及的稅收政策、信貸利率等無(wú)重 大變化。 2）被評(píng)估的資產(chǎn)必須是能用貨幣衡量其未來(lái)期望收益的單項(xiàng)或整體資產(chǎn)。 * ）產(chǎn)權(quán)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也必須是能用貨幣來(lái)衡量。 * ）本次估值假定被評(píng)估資產(chǎn)能按照企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，如期實(shí)現(xiàn)未來(lái)年度的 銷售收入預(yù)測(cè)。 * ）本次評(píng)估假定被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。 * ）收益的計(jì)算以會(huì)計(jì)年度為準(zhǔn)，根據(jù)現(xiàn)金均勻流入的原則，假定收支均發(fā)生在年 末。 通過分析，我們認(rèn)為本次評(píng)估基本符合上述前提條件。 * .1 專利及軟件著作權(quán)的評(píng)估 （1）未來(lái)利潤(rùn)預(yù)測(cè) 企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及成本的預(yù)測(cè)詳見收益法評(píng)估說明。 根據(jù) 201* 年企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中，印刷全行業(yè)平均毛利率為 10.* 0%，本次假設(shè)成本 一致的情況下，行業(yè)平均毛利與企業(yè)自身毛利差異為超額毛利。公司未來(lái)年度的利潤(rùn) 情況如下表所示： 單位：萬(wàn)元（下同） 項(xiàng)目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 * ,1* * .* 0 * ,77* .* * * ,07* .9* * ,* 01.09 * ,* * * .* 9 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 2,0* * .7* 1,9* * .7* 2,0* 9.* * 2,191.22 2,* 02.2* -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 行業(yè)平均毛利率 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 行業(yè)平均毛利 * * 9.12 * * * .* * * * 1.99 * 79.01 717.* * 超額毛利 1,* 0* .* 1 1,* * * .* 0 1,* 27.* * 1,* 12.21 1,* * * .* 7 （2）確定收益期限 專利的使用年限為 10 年，軟件著作權(quán)的保護(hù)期約為 * 0 年內(nèi)，但因企業(yè)專利主要 為實(shí)用新型專利，技術(shù)更新速度較快，且企業(yè)生產(chǎn)對(duì)于軟件的依賴度較低，本次評(píng)估 收益年限出于謹(jǐn)慎性考慮，確定經(jīng)濟(jì)年限為 * 年。 （* ）分成率的確定 企業(yè)所獲利潤(rùn)是品牌、技術(shù)、資金及營(yíng)業(yè)能力這四個(gè)因素的綜合結(jié)果，公司專利 及軟件著作權(quán)可為企業(yè)作出的貢獻(xiàn)較小，故本次分成率取 2%。 （* ）衰減率的確定 任何技術(shù)隨著時(shí)間的推移，其所能帶來(lái)的收益都將逐漸衰減，這是一個(gè)無(wú)法避免 的因素。由于公司技術(shù)更新速度較快，故本次衰減率 20%。 （* ）所得稅的確定 公司為高新技術(shù)企業(yè)，減按 1* %的稅率征收企業(yè)所得稅。 （* ）確定折現(xiàn)率 本次對(duì)折現(xiàn)率的確定系考慮了企業(yè)整體收益法的折現(xiàn)率，并考慮了專利技術(shù)的個(gè) 別風(fēng)險(xiǎn)。 1.收益法折現(xiàn)率為 11.00%（詳見收益法折現(xiàn)率說明）； 2.專利風(fēng)險(xiǎn)主要考慮了專利的技術(shù)更新、可替代性、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在該領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng) 力等因素，綜合上述因素，本次評(píng)估人員對(duì)專利的風(fēng)險(xiǎn)選取 7%。 折現(xiàn)率=11%＋7%=1* %（取整） （7）評(píng)估價(jià)值 專利及軟件著作權(quán)計(jì)算表 項(xiàng)目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 * ,1* * .* 0 * ,77* .* * * ,07* .9* * ,* 01.09 * ,* * * .* 9 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 2,0* * .7* 1,9* * .7* 2,0* 9.* * 2,191.22 2,* 02.2* 行業(yè)平均毛利率 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% 10.* 0% -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 \ 年份 201* 2017 201* 2019 2020 行業(yè)平均毛利 * * 9.12 * * * .* * * * 1.99 * 79.01 717.* * 超額毛利 1,* 0* .* 1 1,* * * .* 0 1,* 27.* * 1,* 12.21 1,* * * .* 7 分成率 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 分成利潤(rùn) * 0.1* 2* .91 2* .* * * 0.2* * 1.* 9 衰減率 20.00% 衰減后利潤(rùn) * 0.1* 21.* * 1* .2* 1* .* * 12.9* 所得稅率 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 稅后利潤(rùn) 2* .* 1 1* .* 0 1* .* * 1* .1* 11.0* 折現(xiàn)率 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 1* .00% 折現(xiàn)期（月） * .00 1* .00 * 0.00 * 2.00 * * .00 折現(xiàn)系數(shù) 0.920* 0.7* 01 0.* * 11 0.* * 0* 0.* 7* * 收益現(xiàn)值 2* .00 1* .00 10.00 7.00 * .00 合計(jì) * 0.00 無(wú)形資產(chǎn)—專利及軟件著作權(quán)評(píng)估值為 * 00,000.00 元。 * . 評(píng)估結(jié)論 綜上，無(wú)形資產(chǎn)-其他評(píng)估值 * 00,000.00 元。 九、 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 1,07* ,090.00 元，系預(yù)付的設(shè)備款。評(píng)估人員核對(duì)了會(huì)計(jì) 賬簿記錄，對(duì)大額的款項(xiàng)進(jìn)行了函證，抽查了預(yù)付款項(xiàng)的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑 證等原始資料，并對(duì)期后合同執(zhí)行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預(yù)付款項(xiàng)申報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)、 金額準(zhǔn)確，故以核實(shí)后的賬面值確認(rèn)評(píng)估值。 其他非流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估值為 1,07* ,090.00 元。 十、 應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款賬面值為 * ,2* * ,* 09.* 9 元，主要是公司應(yīng)付的貨款款項(xiàng)。評(píng)估人員查閱 了相關(guān)合同協(xié)議，抽查了部分原始憑證，就大金額款項(xiàng)向?qū)Ψ絾挝辉冏C函確認(rèn)。經(jīng)核 實(shí)該負(fù)債內(nèi)容真實(shí)有效，為實(shí)際應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)，按照賬面值評(píng)估。 應(yīng)付賬款評(píng)估值為 * ,2* * ,* 09.* 9 元。 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 十一、 預(yù)收賬款 預(yù)收賬款賬面值 177,* * * .* 7 元，系企業(yè)預(yù)收的貨款，評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ) 上采用函證或查驗(yàn)原始入賬憑證、合同、協(xié)議等相關(guān)資料的方法，確定債務(wù)的存在。 經(jīng)核實(shí)該負(fù)債內(nèi)容真實(shí)有效，為實(shí)際應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)，按照賬面值評(píng)估。 預(yù)收賬款評(píng)估值為 177,* * * .* 7 元。 十二、 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)付職工薪酬賬面值 1* 2,* 0* .29 元，為預(yù)估年終獎(jiǎng)。評(píng)估人員核實(shí)了企業(yè)相關(guān)費(fèi) 用計(jì)提的比例及發(fā)放的依據(jù)，確定賬面金額屬實(shí)，按照核實(shí)后的賬面值評(píng)估。 應(yīng)付職工薪酬評(píng)估值為 1* 2,* 0* .29 元。 十三、 應(yīng)交稅費(fèi) 應(yīng)交稅費(fèi)賬面值 * * 9,297.* * 元，主要為增值稅、所得稅及附加稅費(fèi)等。評(píng)估人員 核實(shí)了稅金申報(bào)表以及完稅憑證，確認(rèn)賬面金額屬實(shí)，按照賬面值評(píng)估。 應(yīng)交稅費(fèi)評(píng)估值為 * * 9,297.* * 元。 十四、 應(yīng)付股利 應(yīng)付股利賬面值 1* ,* * * ,972.21 元,系應(yīng)付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 2012 年 至 201* 年股利。評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上，核查 了股利分配股東會(huì)決議，證實(shí)賬面金額屬實(shí)，本次按照核實(shí)后的賬面值評(píng)估。 應(yīng)付股利評(píng)估值為 1* ,* * * ,972.21 元。 十五、 其他應(yīng)付款 其他應(yīng)付款賬面值 2,* 92,00* .1* 元，主要為關(guān)聯(lián)方往來(lái)款及代扣代繳費(fèi)用等。 評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ)上采用函證或查驗(yàn)原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定債務(wù)的存在，確定其他應(yīng)付款賬面值基本屬實(shí)，本次按照核實(shí)后的賬面值評(píng)估。 其他應(yīng)付款評(píng)估值為 2,* 92,00* .1* 元。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 十六、 專項(xiàng)應(yīng)付款 專項(xiàng)應(yīng)付款賬面值 1,9* 7,* * * .7* 元，主要為 201* 年原廠區(qū)搬遷時(shí)政府補(bǔ)貼的廠 房搬遷費(fèi)。 評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ)上查驗(yàn)原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法，確定專項(xiàng)應(yīng) 付款賬面值基本屬實(shí)，廠房搬遷費(fèi)系用于伊諾爾防偽的搬遷工作，本次按核實(shí)后的賬 面值評(píng)估。 專項(xiàng)應(yīng)付款評(píng)估值 1,9* 7,* * * .7* 元。 十七、 資產(chǎn)基礎(chǔ)評(píng)估結(jié)論 經(jīng)過上述資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評(píng)估基準(zhǔn)日 201* 年 12 月 * 1 日市場(chǎng)狀況下，股東全部權(quán)益價(jià)值為人民幣 * 1,* * 0,* * 9.* * 元。 其中：總資產(chǎn)的賬面價(jià)值 * 9,1* 1,97* .* 9 元，評(píng)估價(jià)值 * * ,* * 0,091.* 7 元。同賬面 價(jià)值相比，評(píng)估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 12.92%。 負(fù)債的賬面價(jià)值 2* ,9* 9,221.71 元，評(píng)估值 2* ,9* 9,221.71 元。無(wú)評(píng)估增減值。 凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值 2* ,1* 2,7* * .* * 元，評(píng)估價(jià)值 * 1,* * 0,* * 9.* * 元。同賬面價(jià)值相 比，評(píng)估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 2* .21%。 十八、 評(píng)估結(jié)論與賬面值比較變動(dòng)情況及原因 評(píng)估匯總表如下： 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增值額 增值率％ 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 * ,00* .* * * 7.7* 1.9* 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,9* 2.* 1 2,* * 9.* 7 * 77.0* 29.* 0 其中：可供出售金融資產(chǎn)凈額 持有至到期投資凈額 長(zhǎng)期應(yīng)收款凈額 長(zhǎng)期股權(quán)投資凈額 投資性房地產(chǎn)凈額 固定資產(chǎn)凈額 1,* * * .20 2,* 72.2* * 17.0* 27.* 7 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增值額 增值率％ 在建工程凈額 工程物質(zhì)凈額 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)凈額 油氣資產(chǎn)凈額 無(wú)形資產(chǎn)凈額 * 0.00 * 0.00 開發(fā)支出 商譽(yù)凈額 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 107.* 1 107.* 1 資產(chǎn)總計(jì) * ,91* .20 * ,* * * .01 * * * .* 1 12.92 流動(dòng)負(fù)債 2,19* .1* 2,19* .1* 非流動(dòng)負(fù)債 19* .77 19* .77 負(fù)債總計(jì) 2,* 9* .92 2,* 9* .92 凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） 2,* 1* .2* * ,1* * .09 * * * .* 1 2* .21 1. 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 2,9* 0.* 9 萬(wàn)元，評(píng)估值為 * ,00* .* * 萬(wàn)元，增值 * 7.7* 萬(wàn)元。主要 由于對(duì)產(chǎn)成品系根據(jù)售價(jià)，扣除為實(shí)現(xiàn)銷售所必要的稅費(fèi)評(píng)估。由于企業(yè)的產(chǎn)品銷售 價(jià)格較高，導(dǎo)致評(píng)估增值。 2. 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)賬面凈值 1,* * * .20 萬(wàn)元，評(píng)估凈值為 2,* 72.2* 萬(wàn)元，增值 * 17.0* 萬(wàn)元， 主要原因如下： （1）由于企業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)機(jī)器設(shè)備的折舊較快，賬面凈值較低，而評(píng)估是依據(jù)設(shè)備的 經(jīng)濟(jì)耐用年限結(jié)合設(shè)備的實(shí)際狀況確定成新率的，比較客觀地反映了設(shè)備的實(shí)際價(jià)值， 二者有差異，致使評(píng)估增值； （2）由于企業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)電子設(shè)備的折舊較快，而評(píng)估是依據(jù)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)耐用年限結(jié) 合設(shè)備的實(shí)際狀況確定成新率的，同企業(yè)財(cái)務(wù)二者有差異，致使評(píng)估增值； -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 * . 無(wú)形資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)賬面值 0.00 萬(wàn)元，評(píng)估值 * 0.00 萬(wàn)元。主要由于本次將賬外的無(wú)形資產(chǎn) -專利、軟件著作權(quán)納入評(píng)估范圍導(dǎo)致。 評(píng)估結(jié)論詳細(xì)情況見評(píng)估結(jié)果匯總表和評(píng)估明細(xì)申報(bào)表。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 收益法評(píng)估 一、 收益法的應(yīng)用前提及選擇的理由 1. 收益法的定義和原理 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指通過將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定 評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。 根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定以及《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-企業(yè)價(jià)值》，本次評(píng)估按照收益途徑，采 用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法（DCF）估算企業(yè)的股東全部權(quán)益價(jià)值。 根據(jù)本次評(píng)估盡職調(diào)查情況以及評(píng)估對(duì)象資產(chǎn)構(gòu)成和主營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，本次評(píng)估 的基本思路是以評(píng)估對(duì)象經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表口徑為基礎(chǔ)估算其權(quán)益資本價(jià)值。即首先 按收益途徑采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法（DCF），估算評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值，再加上 基準(zhǔn)日的其他非經(jīng)營(yíng)性或溢余性資產(chǎn)的價(jià)值，來(lái)得到評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值 再扣減付息債務(wù)價(jià)值后，得出評(píng)估對(duì)象的股東全部權(quán)益價(jià)值。 2. 收益法的應(yīng)用前提 （1）被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量。 （2）資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量。 （* ）被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。 使用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法的最大難度在于預(yù)期凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)以及數(shù)據(jù)采集和處理 的可靠性、客觀性等。但當(dāng)對(duì)未來(lái)預(yù)期凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)較為客觀公正、折現(xiàn)率的選 取較為合理時(shí)，其評(píng)估結(jié)果具有較好的客觀性，易為市場(chǎng)所接受。 二、 評(píng)估思路及模型 1. 具體估值思路 （1）對(duì)納入報(bào)表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照最近幾年的歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨 勢(shì)和業(yè)務(wù)類型估算預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量），并折現(xiàn)得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值。 （2）將納入報(bào)表范圍，但在預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量）估算中未予考慮的諸如基準(zhǔn) 日存在的溢余資產(chǎn)，以及定義為基準(zhǔn)日存在的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負(fù)債），單獨(dú)估算其價(jià)值。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 （* ）由上述二項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的加和，得出評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值，再扣減付息債務(wù)價(jià) 值以后，得到評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本（股東全部權(quán)益）價(jià)值。 2. 評(píng)估模型 本次評(píng)估的基本模型為： E BD 式中： E：評(píng)估對(duì)象的股東全部權(quán)益價(jià)值； D：評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)價(jià)值； B：評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值； B P Ci P：評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值； n Ri P i 1 (1 r ) i 式中： Ri：評(píng)估對(duì)象未來(lái)第 i 年的預(yù)期收益（自由現(xiàn)金流量）； r：折現(xiàn)率； n：評(píng)估對(duì)象的未來(lái)經(jīng)營(yíng)期； ΣCi：評(píng)估對(duì)象基準(zhǔn)日存在的溢余資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值。 * . 收益指標(biāo) 本次評(píng)估，使用企業(yè)的自由現(xiàn)金流量作為評(píng)估對(duì)象的收益指標(biāo)，其基本定義為： R＝凈利潤(rùn)＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷－資本性支出－營(yíng)運(yùn)資本增加 根據(jù)評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)歷史以及未來(lái)盈利預(yù)測(cè)，估算其未來(lái)預(yù)期的自由現(xiàn)金流量。 將未來(lái)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的自由現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)處理并加和，測(cè)算得到企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值。 * . 折現(xiàn)率 本次評(píng)估采用資本資產(chǎn)加權(quán)平均成本模型（WACC）確定折現(xiàn)率 R： -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 R Rd 1 T Wd Re We 式中： W d ：評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)比率； D Wd ( E D) W e ：評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本比率； E We ( E D) T ：所得稅率； R d ：付息債務(wù)利率； Re ：權(quán)益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權(quán)益資本成本 Re ； Re R f e MRP 式中： R f ：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； MRP ：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)； ε：評(píng)估對(duì)象的特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)； e ：評(píng)估對(duì)象權(quán)益資本的預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； D e t (1 (1 t ) ) E 式中： t 為可比公司的預(yù)期無(wú)杠桿市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； D、E：分別為可比公司的付息債務(wù)與權(quán)益資本。 被評(píng)企業(yè)按公歷年度作為會(huì)計(jì)期間，因而本項(xiàng)評(píng)估中所有參數(shù)的選取均以年度會(huì) 計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，以保證所有參數(shù)的計(jì)算口徑一致。 三、 收益預(yù)測(cè)的假設(shè)條件 收益法評(píng)估需對(duì)公司未來(lái)的收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)是建立在以下假設(shè)的基礎(chǔ)上： 1. 基本假設(shè) （1）公開市場(chǎng)假設(shè)：公開市場(chǎng)是指充分發(fā)達(dá)與完善的市場(chǎng)條件，是一個(gè)有自愿的 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 買者和賣者的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，買者和賣者的地位是平等的，彼此都有獲 取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，買賣雙方的交易行為都是在自愿的、理智的而非強(qiáng)制 的或不受限制的條件下進(jìn)行的。 （2）持續(xù)使用假設(shè)：該假設(shè)首先設(shè)定被評(píng)估資產(chǎn)正處于使用狀態(tài)，包括正在使用 中的資產(chǎn)和備用的資產(chǎn)；其次根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)和信息，推斷這些處于使用狀態(tài)的資產(chǎn)還 將繼續(xù)使用下去。持續(xù)使用假設(shè)既說明了被評(píng)估資產(chǎn)所面臨的市場(chǎng)條件或市場(chǎng)環(huán)境， 同時(shí)又著重說明了資產(chǎn)的存續(xù)狀態(tài)。 （* ）持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，即假設(shè)被評(píng)估單位以現(xiàn)有資產(chǎn)、資源條件為基礎(chǔ)，在可預(yù)見 的將來(lái)不會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而停止?fàn)I業(yè)，而是合法地持續(xù)不斷地經(jīng)營(yíng)下去。 2. 一般假設(shè) （1）本報(bào)告除特別說明外，對(duì)即使存在或?qū)?lái)可能承擔(dān)的抵押、擔(dān)保事宜，以及 特殊的交易方式等影響評(píng)估價(jià)值的非正常因素沒有考慮。 （2）國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律及政策、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化，評(píng) 估對(duì)象所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無(wú)重大變化，無(wú)其他人力不可抗拒及不可預(yù) 見因素造成的重大不利影響。 （* ）評(píng)估對(duì)象所執(zhí)行的稅賦、稅率等政策無(wú)重大變化，信貸政策、利率、匯率基 本穩(wěn)定。 （* ）依據(jù)本次評(píng)估目的，確定本次估算的價(jià)值類型為市場(chǎng)價(jià)值。估算中的一切取 價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均為估值基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)及價(jià)值體系。 * . 針對(duì)性假設(shè) （1）被評(píng)估單位提供的業(yè)務(wù)合同以及公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、章程，簽署的協(xié)議，審計(jì) 報(bào)告、財(cái)務(wù)資料等所有證據(jù)資料是真實(shí)的、有效的。 （2）評(píng)估對(duì)象目前及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理班子盡職，不會(huì)出現(xiàn)影響公司發(fā)展和收益實(shí) 現(xiàn)的重大違規(guī)事項(xiàng)，并繼續(xù)保持現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理模式持續(xù)經(jīng)營(yíng)。 （* ）企業(yè)以前年度及當(dāng)年簽訂的合同有效，并能得到執(zhí)行。 （* ）本次評(píng)估的未來(lái)預(yù)測(cè)是基于現(xiàn)有的市場(chǎng)情況對(duì)未來(lái)的一個(gè)合理的預(yù)測(cè)，不考 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 慮今后市場(chǎng)會(huì)發(fā)生目前不可預(yù)測(cè)的重大變化和波動(dòng)。如政治動(dòng)亂、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、惡性通 貨膨脹等。 （* ）本次評(píng)估中所依據(jù)的各種收入及相關(guān)價(jià)格和成本等均是評(píng)估機(jī)構(gòu)依據(jù)被評(píng)估 單位提供的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在盡職調(diào)查后所做的一種專業(yè)判斷。 （* ）本次評(píng)估的未來(lái)預(yù)測(cè)是基于企業(yè)未來(lái)可以如期搬遷至浦江鎮(zhèn)新廠區(qū)的前提條 件下。 本報(bào)告評(píng)估結(jié)果的計(jì)算是以評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日的狀況和評(píng)估報(bào)告對(duì)評(píng)估對(duì)象 的假設(shè)和限制條件為依據(jù)進(jìn)行。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的要求，認(rèn)定這些假設(shè)在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí) 成立，當(dāng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化，將不承擔(dān)由于假設(shè)條件改變而推導(dǎo)出不同評(píng)估 結(jié)論的責(zé)任。 四、 企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)分析 1. 盡職調(diào)查和清查內(nèi)容 （1）評(píng)估對(duì)象存續(xù)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)法律情況，主要為評(píng)估對(duì)象的有關(guān)章程、投資出資 協(xié)議、合同情況等； （2）評(píng)估對(duì)象主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況； （* ）評(píng)估對(duì)象主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，主要成本構(gòu)成項(xiàng)目和固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷、 人員人數(shù)及工資福利水平等情況； （* ）評(píng)估對(duì)象主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中原材料價(jià)格、市場(chǎng)供求狀況等情況； （* ）評(píng)估對(duì)象的主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)能力等； （* ）評(píng)估對(duì)象的應(yīng)收、應(yīng)付賬款情況； （7）評(píng)估對(duì)象的關(guān)聯(lián)交易情況； （* ）評(píng)估對(duì)象執(zhí)行的稅率稅費(fèi)及納稅情況； （9）評(píng)估對(duì)象資金狀況，借款以及債務(wù)成本情況； （10）評(píng)估對(duì)象的相關(guān)土地房屋產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃情況； （11）評(píng)估對(duì)象的抵押、擔(dān)保及訴訟事項(xiàng)； （12）評(píng)估對(duì)象未來(lái)幾年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃以及經(jīng)營(yíng)策略，包括：市場(chǎng)需求、價(jià)格策略、 銷售計(jì)劃、成本費(fèi)用控制、資金籌措和投資計(jì)劃等以及未來(lái)的主營(yíng)收入和成本構(gòu)成及 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 其變化趨勢(shì)等； （1* ）評(píng)估對(duì)象主要競(jìng)爭(zhēng)者的簡(jiǎn)況，包括經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)能力、價(jià)格及成本等； （1* ）評(píng)估對(duì)象的主要經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，包括：國(guó)家政策優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì) 和風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)(行業(yè))競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)(債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等； （1* ）評(píng)估對(duì)象近年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及營(yíng)業(yè)收入明 細(xì)和成本費(fèi)用明細(xì)； （1* ）與本次評(píng)估有關(guān)的其他情況。 2. 盡職調(diào)查和清查過程 本次評(píng)估的資產(chǎn)清查核實(shí)及盡職調(diào)查，是在企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行。采用的方法主要是通 過對(duì)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)勘察、參觀、以專題座談會(huì)的形式，對(duì)資產(chǎn)占有方的部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的 現(xiàn)狀、經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)能力以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本、期間費(fèi)用及其 構(gòu)成等的狀況進(jìn)行調(diào)查復(fù)核。特別是對(duì)影響評(píng)估作價(jià)的經(jīng)營(yíng)能力和相關(guān)的成本費(fèi)用等 進(jìn)行了專題的詳細(xì)調(diào)查，查閱了相關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表、賬冊(cè)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料、重要購(gòu)銷合 同協(xié)議等。通過與企業(yè)的管理、財(cái)務(wù)人員進(jìn)行座談交流，了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況等。清 查溢余或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債。在資產(chǎn)核實(shí)和盡職調(diào)查的基礎(chǔ)吉印通 一步開展市場(chǎng)調(diào)研 工作，收集有關(guān)市場(chǎng)的宏觀行業(yè)資料以及可比公司的財(cái)務(wù)資料和市場(chǎng)信息等。 五、 歷史數(shù)據(jù)分析、調(diào)整 1. 利潤(rùn)表分析、調(diào)整 損益表清查重點(diǎn)分析歷年數(shù)據(jù)的合理性。對(duì)于各種比率變化幅度大的，了解發(fā)生 原因，對(duì)企業(yè)核算口徑前后不一致的，按合理性、一貫性調(diào)整損益表。 歷史收益情況詳見表 I-1 近年利潤(rùn)表。 非市場(chǎng)因素的調(diào)整 所謂非市場(chǎng)因素調(diào)整主要是指對(duì)被評(píng)估企業(yè)和對(duì)比公司歷史數(shù)據(jù)中由于關(guān)聯(lián)交易 或其他因素造成的非市場(chǎng)價(jià)格交易數(shù)據(jù)因素進(jìn)行分析、確認(rèn)和調(diào)整。由于本次我們?cè)u(píng) 估的價(jià)值形態(tài)為持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的市場(chǎng)價(jià)值，因此對(duì)于被評(píng)估企業(yè)和對(duì)比公司中 可能存在的非市場(chǎng)因素的收入和支出項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)化處理，以確認(rèn)所有的收入、支出 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目全部是市場(chǎng)化基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)，剔除由于關(guān)聯(lián)交易等非市場(chǎng)化的因素。 根據(jù)我們的了解，本次評(píng)估中所參考的歷史數(shù)據(jù)中不存在非市場(chǎng)化因素影響的收 入、支出項(xiàng)目。 本次評(píng)估對(duì)損益表無(wú)調(diào)整事項(xiàng)。 詳見表 I-1 近年利潤(rùn)表和表 I-2 調(diào)整后利潤(rùn)表。 2. 資產(chǎn)負(fù)債表的分析、調(diào)整 本次評(píng)估對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)調(diào)整事項(xiàng)。 詳見表 I-* 資產(chǎn)負(fù)債分析調(diào)整表 * . 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的配置和使用情況 被評(píng)估企業(yè)為印刷業(yè)，公司固定資產(chǎn)賬面值 1,* * * .20 萬(wàn)元，占總資產(chǎn) * 7.7* %； 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 萬(wàn)元，占總資產(chǎn) * 0.0* %。 * . 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債清查 所謂非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在這里是指對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有直接“貢獻(xiàn)”的資產(chǎn)。如：閑置的 房地產(chǎn)、設(shè)備等。另外還包括應(yīng)收股利、利息、持有至到期投資等等。 若在盈利預(yù)測(cè)中未考慮某長(zhǎng)期投資帶來(lái)的收益，也作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)予以考慮。 所謂非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是指企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)債 而是由于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有關(guān)系或沒有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)如：上下級(jí)企業(yè)的往來(lái) 款、基本建設(shè)投資等活動(dòng)所形成的負(fù)債。非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債主要包括：應(yīng)付利潤(rùn)、預(yù)提費(fèi) 用、專項(xiàng)應(yīng)付款等科目。 其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款則需要對(duì)其中內(nèi)容進(jìn)行甄別，某些行業(yè)如：出口退稅、 投標(biāo)保證金等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的作為營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)；對(duì)其中如：企業(yè)間的往來(lái)款、專 項(xiàng)經(jīng)費(fèi)等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的款項(xiàng)，為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行調(diào)整。 經(jīng)過資產(chǎn)清查，和收益分析預(yù)測(cè)，企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債包括： * .1 其他應(yīng)收款 其他應(yīng)收款需要對(duì)其中內(nèi)容進(jìn)行甄別，不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由于 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有關(guān)系或沒有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，并且在收益法預(yù)測(cè)中也 沒有考慮該現(xiàn)金流入的，才作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，如外借資金等。其他的和主營(yíng)有 一定關(guān)系的，作為經(jīng)營(yíng)性其他應(yīng)收款考慮。 * .2 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)中部分資產(chǎn)處于報(bào)廢狀態(tài)，與未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生聯(lián)系，且不考 慮相應(yīng)的現(xiàn)金流，評(píng)估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 * .* 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)系預(yù)付的設(shè)備款。評(píng)估人員核對(duì)了會(huì)計(jì)賬簿記錄，對(duì)大額的款項(xiàng) 進(jìn)行了函證，抽查了預(yù)付款項(xiàng)的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等原始資料，并對(duì)期后 合同執(zhí)行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預(yù)付款項(xiàng)申報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)、金額準(zhǔn)確，未考慮其對(duì)應(yīng) 的權(quán)益對(duì)現(xiàn)金流的影響，評(píng)估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 * .* 應(yīng)付股利 應(yīng)付股利系應(yīng)付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 2012 年至 201* 年股利。該負(fù)債不 是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的一種結(jié)果，系對(duì)股東的利潤(rùn) 回報(bào)，故作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮。 * .* 其他應(yīng)付款 其他應(yīng)付款則需要對(duì)其中內(nèi)容進(jìn)行甄別，不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由 于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有關(guān)系或沒有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的，并且在收益法預(yù)測(cè)中 也沒有考慮該現(xiàn)金流出的，才作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮，如上下級(jí)企業(yè)的往來(lái)款等。 * .* 專項(xiàng)應(yīng)付款 該負(fù)債不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是廠區(qū)搬遷的費(fèi)用，故作為非經(jīng) 營(yíng)性負(fù)債考慮。 根據(jù)企業(yè)基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)報(bào)表，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債詳見表 I-* 資產(chǎn)負(fù)債分析調(diào)整表。 * . 溢余資產(chǎn)的清查 主要是指超過企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)需要的富裕的貨幣現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，包括定期存款、 有價(jià)證券等投資。 本次評(píng)估基于企業(yè)的具體情況，測(cè)算企業(yè)為保持的正常經(jīng)營(yíng)，所需的安全現(xiàn)金保 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 有量。 月付現(xiàn)成本=（銷售成本+應(yīng)交稅金+三項(xiàng)費(fèi)用—折舊與攤銷）/12 根據(jù)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)周期確定企業(yè)幾個(gè)月的付現(xiàn)成本為安全現(xiàn) 金保有量。正常情況下貨幣資金應(yīng)該比安全現(xiàn)金保有量略留有余量，在確定溢余資金 時(shí)應(yīng)該結(jié)合企業(yè)近期是否有需要支付大額的非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，如：應(yīng)付支付利潤(rùn)等因素。 根據(jù)企業(yè)基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析確定企業(yè)溢余資產(chǎn)如下: 經(jīng)清查：賬面貨幣資金賬戶存款余額* 2* .99萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估人員根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析， 企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)需要的完全現(xiàn)金保有量為1個(gè)月的付現(xiàn)成本費(fèi)用，溢余性資產(chǎn)* 1* .90 萬(wàn)元。 詳見表 I-* 資產(chǎn)負(fù)債分析調(diào)整表。 * . 付息負(fù)債的清查 所謂付息負(fù)債是指那些需要支付利息的負(fù)債，包括銀行借款、發(fā)行的債券、融資 租賃的長(zhǎng)期應(yīng)付款等。付息負(fù)債還應(yīng)包括其他一些融資資本，這些資本本應(yīng)該支付利 息，但由于是關(guān)聯(lián)方或由于其他方面的原因而沒有支付利息，如其他應(yīng)付款等。公司 的有息負(fù)債主要應(yīng)該包括：短期借款、交易性金融負(fù)債、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的非 流動(dòng)負(fù)債等。 經(jīng)清查，企業(yè)無(wú)付息負(fù)債。 六、 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)是評(píng)判企業(yè)整體價(jià)值的重要因素，一般財(cái)務(wù)指標(biāo)分析包括： 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利指標(biāo)、成長(zhǎng)能力等。 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，評(píng)估人員對(duì)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的各年度變動(dòng)進(jìn) 行了分析。 企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)資料的簡(jiǎn)要分析總結(jié)如下： 1. 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 1.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及分析變化 近年來(lái)公司各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)情況如下表所示： -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 流動(dòng)資產(chǎn) 2,* * 7.* 1 * * .* 7 1,* 29.1* * 2.7* 2,9* 0.* 9 * 0.0* 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,* 1* .17 * * .* * 2,1* 0.* * * 7.2* 1,9* 2.* 1 * 9.9* 合計(jì) * ,9* 2.* * 100.00 * ,* 09.* 0 100.00 * ,91* .20 100.00 伊諾爾防偽 201* 年資產(chǎn)總額增長(zhǎng)較大，主要由于貨幣資金和應(yīng)收賬款的增加。公 司 201* 年貨幣資金規(guī)模遠(yuǎn)超往年水平，由于剛剛?cè)〉冒徇w補(bǔ)償，故存在較多溢余資金， 并且，應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期較 201* 年有所拉長(zhǎng)，故導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)占比提高。 1.2 流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變化分析 公司流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等，近年主要構(gòu)成如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 貨幣資金 * 2* .10 12.* 2 1* 7.* * 10.2* * 2* .99 27.99 應(yīng)收票據(jù) 229.2* * .9* 1* .* 9 0.* * 12* .* * * .22 應(yīng)收賬款 1,* 2* .17 * * .* 1 1,0* 9.* 0 * * .* * 1,* 19.21 * 1.* 9 其他應(yīng)收款 2* * .* * 11.0* * * .10 * .* * 1* * .9* * .* * 預(yù)付賬款 20.* 2 0.* 0 1* .97 0.92 * 0.0* 2.0* 存貨 2* * .* 9 11.0* * 0* .* * 1* .9* 2* * .90 9.* 2 合計(jì) 2,* * 7.* 1 100.00 1,* 29.1* 100.00 2,9* 0.* 9 100.00 從流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大，主要由于企業(yè)的經(jīng) 營(yíng)模式為以銷定產(chǎn)，故存貨存量較少，而應(yīng)收賬款較多。并且，201* 年由于伊諾爾防 偽存在大量溢余資金，故其貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比例遠(yuǎn)大于往年水平。 （1）貨幣資金分析。近年各期期末的貨幣資金余額明細(xì)如下表所示： 項(xiàng)目 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 現(xiàn)金 0.* 2 0.2* 0.27 銀行存款 * 2* .* * 1* 7.2* * 2* .72 合計(jì) * 2* .10 1* 7.* * * 2* .99 評(píng)估基準(zhǔn)日，銀行存款規(guī)模遠(yuǎn)大于往年水平，主要由于伊諾爾防偽廠區(qū)搬遷取得 搬遷補(bǔ)償導(dǎo)致。 （2）應(yīng)收賬款分析。近年各期期末的應(yīng)收賬款具體賬齡結(jié)構(gòu)和壞賬準(zhǔn)備提取情況 如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 序號(hào) 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準(zhǔn)備（萬(wàn)元） 計(jì)提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 201* 年 12 月 * 1 日 序號(hào) 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準(zhǔn)備（萬(wàn)元） 計(jì)提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以內(nèi) 1,* 2* .17 9* .* 9% 1,* 2* .17 2 1～2 年 * * 年以上 * 2.* * 2.19% * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認(rèn)定 19.* * 1.* 2% 19.* * 100.0% * 合計(jì) 1,* 77.0* 100.00% * 1.90 1,* 2* .17 201* 年 12 月 * 1 日 序號(hào) 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準(zhǔn)備（萬(wàn)元） 計(jì)提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以內(nèi) 1,0* * .* * 9* .9* % 1,0* * .* * 2 1～2 年 * .* * 0.* 0% 0.* * 10.0% * .02 * * 年以上 * 2.* * 2.* * % * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認(rèn)定 19.* 9 1.77% 19.* 9 100.0% * 合計(jì) 1,122.* 0 100.00% * 2.70 1,0* 9.* 0 201* 年 12 月 * 1 日 序號(hào) 賬齡 賬面原值（萬(wàn)元） 比例 壞賬準(zhǔn)備（萬(wàn)元） 計(jì)提比例 賬面凈值（萬(wàn)元） 1 1 年以內(nèi) 1,* 91.* 2 9* .71% 1,* 91.* 2 2 1～2 年 * 0.99 1.97% * .10 10.0% 27.* 9 * * 年以上 * 2.* * 2.0* % * 2.* * 100.0% * 個(gè)別認(rèn)定 19.* 9 1.2* % 19.* 9 100.0% * 合計(jì) 1,* 7* .* * 100.00% * * .* * 1,* 19.21 由上表可知，公司應(yīng)收賬款賬齡較短，1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比在 9* %左右，顯 示公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。公司壞賬計(jì)提準(zhǔn)備充分，符合行業(yè)通行慣例。另外，應(yīng)收 賬款中賬面價(jià)值 19* ,929.7* 元的款項(xiàng)金額較小，未來(lái)收回可能性較低，審計(jì)已全額計(jì) 提壞賬。 （* ）存貨分析。近年各期期末的存貨余額明細(xì)如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 原材料 1* * .77 * * .12 1* * .* * * 0.* 7 119.71 * 2.9* 產(chǎn)成品 179.10 * * .* * 210.* * * 9.* * 2* * .* * * 7.07 存貨合計(jì) * 1* .* 7 100.00 * * * .* 9 100.00 * * * .* * 100.00 減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 * 0.2* * * .* * 79.* * 存貨凈額 2* * .* 9 * 0* .* * 2* * .90 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 存貨增加額 2* .9* -2* .* * 增長(zhǎng)比率 * .* 2% -7.99% 公司存貨規(guī)模較為穩(wěn)定，其中部分存貨庫(kù)齡超過一年，由于公司經(jīng)營(yíng)模式主要為 以銷定產(chǎn)，故庫(kù)齡基本在一年以內(nèi)，超過一年已屬于庫(kù)齡較長(zhǎng)，該類存貨未來(lái)使用及 實(shí)現(xiàn)銷售可能性較小，審計(jì)已全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。 1.* 非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變化分析 公司非流動(dòng)資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等，近年主要構(gòu)成如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 固定資產(chǎn)凈額 1,* * 7.* * 9* .* * 2,007.1* 92.0* 1,* * * .20 9* .* * 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 2.7* 0.19 其他非流動(dòng)資產(chǎn) * * .97 * .1* 17* .2* 7.9* 107.* 1 * .* 7 合計(jì) 1,* 1* .17 100.00 2,1* 0.* * 100.00 1,9* 2.* 1 100.00 （1）固定資產(chǎn)分析。近年各期期末的固定資產(chǎn)凈值明細(xì)如下表所示： 序 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目名稱 號(hào) 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 1 機(jī)器設(shè)備 1,* * 7.* 9 97.00% 1,99* .72 9* .* 1% 1,* * 0.* 7 9* .00% 2 電子類和其他設(shè)備 * 1.7* * .00% * * .* * 1.* 9% * 7.* * 2.00% * 固定資產(chǎn)合計(jì) 1,* * 9.* * 100.00% 2,0* 1.0* 100.00% 1,* * * .1* 100.00% * 減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 21.* 9 2* .90 * 2.9* * 固定資產(chǎn)凈額 1,* * 7.* * 2,007.1* 1,* * * .20 * 固定資產(chǎn)增加額 * * 9.7* -1* 1.9* 7 增長(zhǎng)比率 * * .7* % -7.* 7% 機(jī)器設(shè)備明細(xì)表中 200* 年至 200* 年設(shè)備占 7.9%，2009 年至 201* 年設(shè)備占 * 1.07%，201* 年設(shè)備占 17.* 7%，201* 年設(shè)備占 27.9* %，201* 年設(shè)備占 * .* %。201* 年伊諾爾防偽固定資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大主要由于公司新購(gòu)置了三臺(tái) HP Indigo 四色數(shù)字印刷 機(jī)。 （2）固定資產(chǎn)成新率分析。評(píng)估基準(zhǔn)日，固定資產(chǎn)成新率如下表所示： 項(xiàng)目 折舊年限 固定資產(chǎn)原值（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn)凈值（萬(wàn)元） 賬面成新率 房屋建筑物類 20.00 機(jī)器設(shè)備 10.00 * ,* * 0.* 0 1,* * 0.* 7 * * .* % 車輛 10.00 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 折舊年限 固定資產(chǎn)原值（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn)凈值（萬(wàn)元） 賬面成新率 電子類和其他設(shè)備 * .00 129.1* * 7.* * 29.2% 合計(jì) * ,* * 9.* * 1,* * * .1* 從固定資產(chǎn)成新率上看，企業(yè)的設(shè)備成新率較好，僅需正常的維護(hù)支出保持其生 產(chǎn)能力。 1.* 負(fù)債結(jié)構(gòu)及分析變化 近年來(lái)公司各類負(fù)債結(jié)構(gòu)及變動(dòng)情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 應(yīng)付賬款 279.7* 1* .10 * * 7.2* 1* .* 1 * 2* .* * 17.72 預(yù)收賬款 * 1.* 0 2.09 * * .* * 1.* * 17.7* 0.7* 應(yīng)付職工薪酬 20.* * 1.0* 21.01 1.0* 1* .2* 0.* * 應(yīng)付股利 * 79.* 7 * * .* * 1,* * * .70 71.* 1 1,* * * .70 * 9.99 應(yīng)交稅費(fèi) * 1.2* * .09 -2* .* 9 -1.19 * * .9* 2.71 其他應(yīng)付款 700.* 2 * * .* * 201.7* 10.0* 2* 9.20 9.99 專項(xiàng)應(yīng)付款 19* .77 * .* 0 合計(jì) 1,9* * .* 7 100.00 2,00* .1* 100.00 2,* 9* .92 100.00 從流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成來(lái)看，公司應(yīng)付股利占的比例較大，系應(yīng)付股東上海伊諾爾實(shí)業(yè) 集團(tuán)吉印通 2012-201* 年股利。201* 年的專項(xiàng)應(yīng)付款系原廠房搬遷補(bǔ)償及速遷獎(jiǎng)勵(lì)。 2. 償債能力分析 近年公司主要償債能力指標(biāo)情況如下表所示： 序號(hào) 項(xiàng)目名稱 \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 流動(dòng)比率 1.29 0.* 1 1.* * 2 速動(dòng)比率 1.1* 0.* * 1.21 * 資產(chǎn)負(fù)債率 % * 9.* 1 * 2.* * * * .7* * 負(fù)債與股權(quán)比率 % 99.2* 111.2* 9* .10 可比上市公司 201* 年度主要償債能力指標(biāo)情況如下表所示： 項(xiàng)目 流動(dòng)比率（次） 速動(dòng)比率（次） 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 陜西金葉 1.* * 0.* 2 * * .2* 勁嘉股份 1.9* 1.* 2 1* .* 1 盛通股份 0.92 0.* 9 * 7.* 1 * 實(shí)業(yè) 1.0* 0.2* 7* .* 7 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 伊諾爾防偽 201* 年各項(xiàng)償債能力指標(biāo)較 201* 年相比有所提高，基本與 201* 年 度水平持平。與同行業(yè)上市公司相比，委估企業(yè)各項(xiàng)償債能力指標(biāo)屬于中游水平，顯 示償債能力良好。 * . 營(yíng)運(yùn)能力分析 近年公司主要營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況如下表所示： 序號(hào) 項(xiàng)目名稱 \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 存貨周轉(zhuǎn)率 次 7.72 9.0* 10.01 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 次 2.* 2 * .* * * .* * * 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次 1.* * 2.1* 2.0* * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次 1.01 1.1* 1.09 可比上市公司 201* 年度主要營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況如下表所示： 項(xiàng)目 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 陜西金葉 0.79 7.* * 0.* 0 0.2* 勁嘉股份 * .* 2 * .29 1.* * 0.* * 盛通股份 * .7* * .* * 1.* * 0.* 1 * 實(shí)業(yè) 0.* * * .79 0.* 9 0.* * 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，主要由于在企 業(yè)以銷定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式下，無(wú)需保留大量庫(kù)存。其他運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)屬于中上游水平， 并不存在重大損失的風(fēng)險(xiǎn)。 * . 盈利能力分析 近年公司主要盈利能力指標(biāo)情況如下表所示： 序號(hào) 項(xiàng)目名稱 \ 年份 單位 201* 201* 201* 1 銷售凈利率 % 20.* * 12.2* 1* .0* 2 資產(chǎn)凈利率 % 20.72 1* .0* 1* .* 9 * 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 % * 0.91 1* .91 20.* 0 * 凈資產(chǎn)收益率 % * 1.2* 2* .7* * * .0* 可比上市公司 201* 年度主要盈利能力指標(biāo)情況如下表所示： 項(xiàng)目 銷售凈利率（%） 資產(chǎn)凈利率（%） 成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%） 凈資產(chǎn)收益率（%） 陜西金葉 * .9* 2.* * 10.* * 2.2* 勁嘉股份 29.02 1* .* 2 * * .* * 1* .9* -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 銷售凈利率（%） 資產(chǎn)凈利率（%） 成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%） 凈資產(chǎn)收益率（%） 盛通股份 2.77 1.* * * .2* * .1* * 實(shí)業(yè) 1.7* 0.79 * .* * 2.* 2 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)屬于中上游水平，顯示較 強(qiáng)的盈利能力。 * . 盈利結(jié)構(gòu)分析 * .1 營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析 近年來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* 99.* 7 * ,* * 9.* 7 99.* 9 * ,72* .* * 99.29 其他業(yè)務(wù)收入 1* .* * 0.* * * .* * 0.11 * * .71 0.71 合計(jì) * ,01* .* 9 100.00 * ,* * * .* * 100.00 * ,7* 7.* * 100.00 公司自設(shè)立以來(lái)，主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，各 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均在 99%以上，是營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，其他業(yè) 務(wù)收入為一些零星的代加工、廢料處置等。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要分為普通標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽兩類，具體收入結(jié)構(gòu)情況如下表 所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 普通標(biāo)簽 * 1* .1* 7.90 2* * .* 2 * .79 * 2* .9* 1* .* 1 防偽標(biāo)簽 * ,* * 7.10 92.10 * ,201.0* 9* .21 * ,09* .92 * * .* 9 合計(jì) * ,00* .2* 100.00 * ,* * 9.* 7 100.00 * ,72* .* * 100.00 公司防偽標(biāo)簽的印刷業(yè)務(wù)占整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 90%以上，主要跟公司歷年以來(lái) 的行業(yè)定位有關(guān)，201* 年，* 實(shí)業(yè)的產(chǎn)品訂單增加，該類產(chǎn)品主要為普通標(biāo)簽，故 普通標(biāo)簽業(yè)務(wù)占比上升。 * .2 毛利率分析 近年來(lái)公司各營(yíng)業(yè)收入毛利率及貢獻(xiàn)率如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 毛利率（%） 毛利率（%） 毛利率（%） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * * .1* * 9.* 1 * 7.21 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 可比上市公司 201* 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況如下表所示： 項(xiàng)目 毛利率（%） 陜西金葉 * 0.7* 勁嘉股份 * * .91 盛通股份 17.* * * 實(shí)業(yè) 21.* * 與同行業(yè)上市公司相比，伊諾爾防偽主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率屬于中上游水平。 * .* 期間費(fèi)用分析 近年來(lái)公司期間費(fèi)用情況如下表所示： 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 201* 年 12 月 * 1 日 項(xiàng)目 占營(yíng)業(yè)收入 占營(yíng)業(yè)收入 占營(yíng)業(yè)收入 金額（萬(wàn)元） 金額（萬(wàn)元） 金額（萬(wàn)元） 比例（%） 比例（%） 比例（%） 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1* * .* * * .* 2% 200.* 2 * .* 9% 1* * .* 9 * .* * % 管理費(fèi)用 71* .* * 17.77% * 92.1* 19.9* % 7* 7.17 1* .70% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -1.* * -0.0* % -0.79 -0.02% -2.* 9 -0.0* % 合計(jì) * * * .7* 21.0* % 1,091.* * 2* .* * % 909.0* 19.11% 近年公司各項(xiàng)費(fèi)用總體保持平穩(wěn)。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析詳見表 I-* 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析詳表。 七、 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 一、201* 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)等待發(fā)布 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的 201* 年 12 月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者 出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI 環(huán)比上漲 0.2%，同比上漲 2.1%；PPI 環(huán)比上漲 1.* %，同比上漲 * .* %。 二、2017 年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議闡述了明年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改 革的深化之年。 第一，深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”。去產(chǎn)能方面，要繼續(xù)推動(dòng)鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過 剩產(chǎn)能。去庫(kù)存方面，要堅(jiān)持分類調(diào)控，因城因地施策，重點(diǎn)解決三四線城市房地產(chǎn) 庫(kù)存過多問題。去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重 -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 中之重。要支持企業(yè)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，加強(qiáng)企業(yè)自身債務(wù) 杠桿約束等，降低企業(yè)杠桿率。要規(guī)范政府舉債行為。降成本方面，要在減稅、降費(fèi)、 降低要素成本上加大工作力度。要降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審 批環(huán)節(jié)，降低各類中介評(píng)估費(fèi)用，降低企業(yè)用能成本，降低物流成本，提高勞動(dòng)力市 場(chǎng)靈活性，推動(dòng)企業(yè)眼睛向內(nèi)降本增效。補(bǔ)短板方面，要從嚴(yán)重制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的 重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)、從人民群眾迫切需要解決的突出問題著手，既補(bǔ)硬短板也補(bǔ)軟 短板，既補(bǔ)發(fā)展短板也補(bǔ)制度短板。 第二，深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。要把增加綠色優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品供給放在突出 位置，狠抓農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、品牌創(chuàng)建、質(zhì)量安全監(jiān)管。要加大農(nóng)村環(huán)境突出問題 綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度。 第三，著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要堅(jiān)持以提高質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū) 動(dòng)發(fā)展，擴(kuò)大高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給。要樹立質(zhì)量第一的強(qiáng)烈意識(shí)，開展質(zhì)量提升行 動(dòng)，提高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)全面質(zhì)量管理。引導(dǎo)企業(yè)形成自己獨(dú)有的比較優(yōu)勢(shì)，發(fā)揚(yáng)“工 匠精神”，加強(qiáng)品牌建設(shè)，培育更多“百年老店”，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展 戰(zhàn)略，既要推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，也要注重用新技術(shù)新業(yè)態(tài)全面改造提升傳 統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。要建設(shè)法治化的市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)引進(jìn)外資工作，更好發(fā)揮外資企業(yè)對(duì)促 進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。要更加重視優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織，提高大企業(yè)素質(zhì)，在市場(chǎng)準(zhǔn) 入、要素配置等方面創(chuàng)造條件，使中小微企業(yè)更好參與市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。 第四，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的” 的定位，綜合運(yùn)用金融、土地、財(cái)稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國(guó)情、 適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長(zhǎng)效機(jī)制，既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落。 同時(shí)，要繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進(jìn)農(nóng)民工市民化。要深入實(shí) 施西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略，繼續(xù)實(shí)施京津冀 協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)三大戰(zhàn)略。 要深化國(guó)企國(guó)資改革，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)、靈活高效的市場(chǎng) 化經(jīng)營(yíng)機(jī)制?；旌纤兄聘母锸菄?guó)企改革的重要突破口，按照完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、 突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng) 域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。加快推動(dòng)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 2017 年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門， 努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位 置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。 八、 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 1、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)管理體制 （1）產(chǎn)業(yè)政策 印刷業(yè)作為信息媒體加工的產(chǎn)業(yè)，兼具輕工業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的雙重屬性，是我國(guó)國(guó) 民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)。作為印刷行業(yè)中的一個(gè)特殊領(lǐng)域，商業(yè)票據(jù)印刷關(guān)系到金融、稅 收安全，國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)秩序，其發(fā)展受到國(guó)家的高度重視。201* 年，國(guó)家新聞出 版廣電總局等四部委下發(fā)了《關(guān)于票據(jù)票證實(shí)施綠色印刷的通知》；在《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 指導(dǎo)目錄（2011 年本）（201* 年修正）》（國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì) 21 號(hào)令）中，“高新、 數(shù)字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統(tǒng)開發(fā)與應(yīng)用”也被列入鼓勵(lì)類項(xiàng)目，傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印 刷行業(yè)正向環(huán)境友好型、技術(shù)密集型和數(shù)字化方向逐漸轉(zhuǎn)型。 （2）行業(yè)管理體制 根據(jù)《印刷業(yè)管理?xiàng)l例》、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)新聞出版總署（國(guó)家版權(quán)局） 職能配置內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》，新聞出版總署負(fù)責(zé)全國(guó)印刷業(yè)的監(jiān)督管理， 負(fù)責(zé)指導(dǎo)印刷單位的年檢?？h級(jí)以上地方人民政府負(fù)責(zé)出版管理的行政部門、公安部 門指導(dǎo)本行政區(qū)域內(nèi)印刷業(yè)經(jīng)營(yíng)者建立各項(xiàng)管理制度，并負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查印刷業(yè)經(jīng)營(yíng)者 各項(xiàng)管理制度的實(shí)施情況。印刷行業(yè)各專業(yè)協(xié)會(huì)在新聞出版總署指導(dǎo)下實(shí)行自律性管 理。 根據(jù)《印刷業(yè)管理?xiàng)l例》、《發(fā)票管理辦法》及其實(shí)施細(xì)則、《郵政用品用具監(jiān)督管 理辦法》等法規(guī)的規(guī)定，國(guó)家對(duì)印刷企業(yè)實(shí)行印刷經(jīng)營(yíng)許可制度，業(yè)內(nèi)印刷企業(yè)必須 持有省級(jí)新聞出版部門頒發(fā)的《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》；同時(shí)，不同類別的商業(yè)票據(jù)印刷對(duì) 印刷企業(yè)還有不同的資質(zhì)要求，具體如下表所示： 資質(zhì)要求 資格要求 審批機(jī)關(guān) 有效期限 -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 普 1、資金、設(shè)備、場(chǎng)所等法定條件； 通 省級(jí)新聞 每年年檢并 《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》 2、符合國(guó)家關(guān)于印刷企業(yè)總量結(jié)構(gòu) 票 出版部門 換證 和布局的規(guī)劃。 據(jù) 《印刷經(jīng)營(yíng)許可證》 同上 同上 同上 《IS09001 標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量體 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)ISO9001 系 系認(rèn)證證書》 列質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn) 基本資質(zhì) 國(guó)家授權(quán) 重 《IS01* 001 環(huán)境管理 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）ISO1* 000 三年復(fù)評(píng)每 的認(rèn)證機(jī) 要 體系認(rèn)證證書》 系列環(huán)境管理標(biāo)準(zhǔn) 年監(jiān)審 構(gòu) 的 《ISO1* 001 職業(yè)健康 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）ISO1* 000 商 管理體系證書》 系列職業(yè)健康管理標(biāo)準(zhǔn) 業(yè) 高防偽 從事高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開 省級(jí)科技 票 技術(shù)要 《高新技術(shù)企業(yè)證書》 發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)及科研人員比 兩年 部門 據(jù) 求票證 例（10%以上） 及 銀行、保 有 特 定點(diǎn)印 險(xiǎn)、財(cái)政、 《定點(diǎn)印刷資格》 規(guī)模、資金、安全保密等條件 一年及以上 價(jià) 別 刷票證 稅務(wù)等部 單 資 門 證 質(zhì) 省、自治 稅務(wù) 《發(fā)票準(zhǔn)印證》 設(shè)備、技術(shù)、質(zhì)量監(jiān)管 區(qū)、直轄市 年檢 發(fā)票 稅務(wù)機(jī)關(guān) 郵政 《郵政用品用具生產(chǎn)監(jiān) 省郵政管 設(shè)備、技術(shù)、質(zhì)量監(jiān)管 每年 用品 制證》 理局 2、行業(yè)市場(chǎng)狀況及發(fā)展趨勢(shì) （1）行業(yè)市場(chǎng)容量及供求狀況 商業(yè)票據(jù)可分為紙票據(jù)和特種票據(jù)（磁卡、智能卡等）。紙票據(jù)按照使用形式不同， 可分為單張票據(jù)和連續(xù)式票據(jù)（電腦票據(jù)）；根據(jù)印刷所用紙張不同，可分為普通紙張 票據(jù)、有碳復(fù)寫紙票據(jù)、無(wú)碳復(fù)寫紙票據(jù)；根據(jù)填寫方式不同，可分為定額票據(jù)、手 寫票據(jù)和機(jī)打票據(jù)。根據(jù)印刷企業(yè)年度核驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)，2012 年商業(yè)票據(jù)印刷年產(chǎn)值達(dá) 2* 0 億元，比 2009 年增長(zhǎng)近 * * %。盡管目前受到了來(lái)自電子票據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)的沖擊，我 國(guó)商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)仍處在重要的發(fā)展機(jī)遇期。 2012 年，我國(guó)共有各類商業(yè)票據(jù)企業(yè)近 * 000 家，服務(wù)對(duì)象涉及財(cái)政、稅務(wù)、郵 政、交通、商業(yè)、電信、娛樂、政府部門、企事業(yè)單位以及日常生活各個(gè)領(lǐng)域。包括 稅務(wù)發(fā)票、郵政單據(jù)、海關(guān)出口貨物報(bào)關(guān)單、電信賬單、水電費(fèi)單以及各類彩票等。 其中，增長(zhǎng)最快速的是郵政單據(jù)印刷，年增速超過 * 0%。其次是彩票印刷，增速達(dá) 2* %。 從需求端來(lái)看，目前我國(guó)商業(yè)票據(jù)的主要需求來(lái)源于政府部門及大型金融機(jī)構(gòu)， 隨著政府部門行政改革的不斷深化，保險(xiǎn)、社會(huì)保障體系的全面推廣，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù) 規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，需求結(jié)構(gòu)將保持橫向穩(wěn)定發(fā)展。近年來(lái)，隨著郵政、交通、商業(yè)、 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 電信、旅游等領(lǐng)域的快速發(fā)展，相應(yīng)的諸如郵政單據(jù)、出租車發(fā)票、商業(yè)信函、電信 賬單、旅游區(qū)門票等單據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。此外，我國(guó)彩票銷量近些年始終 保持 20%左右的年增長(zhǎng)率。201* 年，全國(guó)共銷售彩票 * ,09* .2* 億元，同比增長(zhǎng) 1* .* %。 其中，福利彩票機(jī)構(gòu)銷售 1,7* * .2* 億元，同比增長(zhǎng) 1* .9%；體育彩票機(jī)構(gòu)銷售 1,* 27.97 億元，同比增長(zhǎng) 20.2%。同時(shí)，彩票印刷企業(yè)的毛利率通常超過 * 0%。彩票銷量的高 速增長(zhǎng)以及高毛利率使得彩票印刷成為未來(lái)票據(jù)印刷行業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。 從供給端來(lái)看，我國(guó)目前的票據(jù)印刷行業(yè)可分為低技術(shù)含量的票據(jù)和高技術(shù)含量 的票據(jù)。低技術(shù)含量的票據(jù)印刷市場(chǎng)門檻較低，許多地方性的小型印刷企業(yè)均涉足該 領(lǐng)域，因此低端票據(jù)印刷品（如存取款憑條、普通發(fā)票等）的市場(chǎng)趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)日 趨激烈，出現(xiàn)供過于求現(xiàn)象。但是以數(shù)碼印刷、卷式票據(jù)跳印跳號(hào)印刷和多套色高保 吉印通 色印刷等為代表的高技術(shù)含量印刷領(lǐng)域正在快速發(fā)展，由于受到技術(shù)、資金、設(shè) 備以及資質(zhì)等條件的限制，現(xiàn)有小型印刷企業(yè)大多較難進(jìn)入高端票據(jù)印刷品市場(chǎng)，隨 著高端市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)。 （2）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 隨著信息產(chǎn)業(yè)及各類服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)票據(jù)的服務(wù)對(duì)象從政府、金融、稅務(wù)、 通信、交通等傳統(tǒng)客戶逐漸延伸到商業(yè)、旅游、教育、文化、傳媒等各個(gè)領(lǐng)域。商業(yè) 票據(jù)的種類、應(yīng)用及生產(chǎn)方式不斷更新，諸如彩票等新興票據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)域也在逐漸形成， 未來(lái)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)前景廣闊，極具發(fā)展?jié)摿ΑＭ瑫r(shí)，隨著需求朝著個(gè)性化、數(shù)字化、 高檔化方向的轉(zhuǎn)變，數(shù)碼印刷、卷式票據(jù)跳印跳號(hào)印刷和多套色高保吉印通 色印刷等高 技術(shù)含量印刷領(lǐng)域市場(chǎng)份額不斷增加，將成為未來(lái)商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。 （* ）行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)趨勢(shì)及原因 商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)平均毛利率水平約在 2* %左右，其中，低端票據(jù)印刷品由于激 烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)毛利率水平正逐步下降，約維持在 10%左右，利潤(rùn)空間較小；以防偽商 業(yè)票據(jù)、電腦熱敏票、高端商業(yè)信函為代表的高端票據(jù)印刷品由于科技含量較高，附 加值相對(duì)較大，再加上對(duì)于規(guī)模、資質(zhì)等要求的限制，市場(chǎng)上企業(yè)較少，因此產(chǎn)品毛 利率可達(dá) * * -* 0%。 我國(guó)商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)印刷向現(xiàn)代印刷轉(zhuǎn)型時(shí)期，傳統(tǒng)票據(jù)印刷 產(chǎn)品總體需求仍相對(duì)比重較大，高端票據(jù)印刷產(chǎn)品市場(chǎng)尚處于發(fā)展過程中，行業(yè)綜合 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 平均毛利率水平約處于 * 0%左右；隨著高端票據(jù)印刷產(chǎn)品對(duì)部分傳統(tǒng)產(chǎn)品形成逐步替 代，市場(chǎng)份額逐步加大，行業(yè)利潤(rùn)水平呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 * 、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況 （1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)化程度 我國(guó)商業(yè)票據(jù)行業(yè)可以大致分為低端及高端兩個(gè)層次。其中，低端票據(jù)印刷市場(chǎng) 由于企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，其利潤(rùn)水平相當(dāng)?shù)拖隆６叨擞∷⑹袌?chǎng)則具備巨 大的發(fā)展?jié)摿?。由于高端印刷領(lǐng)域技術(shù)、規(guī)模要求高，同時(shí)要求較為嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)， 所以各地區(qū)的高端印刷企業(yè)數(shù)量較為有限。與低端印刷市場(chǎng)不同的是，高端印刷市場(chǎng) 上的競(jìng)爭(zhēng)手段多為技術(shù)含量、品牌、營(yíng)銷和服務(wù)等非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段，再加上高端印刷 市場(chǎng)中多為資金實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)信譽(yù)良好的大企業(yè)，因此高端印刷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)多元 有序的競(jìng)爭(zhēng)格局。 （2）行業(yè)進(jìn)入壁壘 商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的進(jìn)入壁壘主要在于: ①印刷資質(zhì)許可制度 印刷行業(yè)實(shí)行印刷許可制度，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立印刷企業(yè)時(shí)，除需滿足《印刷業(yè)管理?xiàng)l例》 規(guī)定的“名稱和章程、確定的業(yè)務(wù)范圍、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和必要的資金、設(shè)備等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 條件、適應(yīng)業(yè)務(wù)需要的組織機(jī)構(gòu)和人員”這些法定條件外，還要取得相關(guān)的印刷資質(zhì)。 ②先入企業(yè)與重點(diǎn)客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系 目前，商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)重點(diǎn)客戶如保險(xiǎn)、財(cái)政、稅務(wù)、海關(guān)等部門都實(shí)施票證定 點(diǎn)印刷制度，按照規(guī)模、資金、安全保密等條件實(shí)行招標(biāo)確定印刷企業(yè)，只有中標(biāo)并 獲得定點(diǎn)印刷資格的企業(yè)才能取得此類部門的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)。同時(shí)，在長(zhǎng)期合作之后， 雙方之間形成了穩(wěn)定的個(gè)性化的高質(zhì)量業(yè)務(wù)合作關(guān)系，具有一定的排他性。 ③專業(yè)技術(shù)門檻 商業(yè)票據(jù)印刷（特別是高端商業(yè)票據(jù)印刷）對(duì)設(shè)備與技術(shù)水平要求較高，需要較 大的資金投入和專業(yè)的技術(shù)人才；產(chǎn)品工藝復(fù)雜，需要較長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐積累；并且建 立研發(fā)體系、培育技術(shù)人才均需要一段較長(zhǎng)的過程，因此，一般性企業(yè)要達(dá)到要求并 不容易。 * 、行業(yè)技術(shù)水平及特點(diǎn) -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 我國(guó)商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)歷史悠久，但起步較晚，發(fā)展初期的技術(shù)水平相當(dāng)?shù)拖隆?隨著日本宮腰 MVF-1* B 商業(yè)票據(jù)輪轉(zhuǎn)印刷機(jī)、SCITEX 賽天使 S* 2* 0 聯(lián)機(jī)噴墨系統(tǒng)、 德國(guó) W+D 的 SB/GS 信封機(jī)、KERN 科恩 2* 00 套封機(jī)等一批進(jìn)口印刷設(shè)備和技術(shù)的 引入，我國(guó)票據(jù)印刷技術(shù)從無(wú)到有。盡管目前在中高端印刷市場(chǎng)上，進(jìn)口設(shè)備仍占據(jù) 著主導(dǎo)地位，但是我國(guó)自主研發(fā)的印刷設(shè)備及技術(shù)的占比正逐步上升。目前，我國(guó)票 據(jù)印制工藝從原來(lái)的凸印發(fā)展為膠印、柔印、絲網(wǎng)、噴墨數(shù)字印刷技術(shù)和計(jì)算機(jī)信息 管理軟件相結(jié)合，逐步向高新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展；票據(jù)防偽手段由原來(lái)的紙張、油墨等原 材料防偽，發(fā)展成為縮微印刷、彩虹印刷、條碼噴印等印刷工藝防偽技術(shù)綜合運(yùn)用的 防偽方式，很多產(chǎn)品的印刷技術(shù)已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際印刷水平。 商業(yè)票據(jù)印刷技術(shù)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)為:（1）數(shù)字印刷技術(shù)，以數(shù)碼打印、數(shù)字打 樣、數(shù)據(jù)庫(kù)管理、數(shù)字化工作流程、數(shù)字印刷為代表的數(shù)字技術(shù)在印刷業(yè)將被廣泛應(yīng) 用；（2）高科技防偽技術(shù)，不斷適應(yīng)新的防偽要求，從原來(lái)的單一性材料防偽轉(zhuǎn)變?yōu)?數(shù)字化防偽、綜合性防偽和網(wǎng)絡(luò)化管理的過程防偽；（* ）多套色高保吉印通 色印刷技術(shù)， 即與自然界可見顏色高度逼真的印刷復(fù)制技術(shù)，其產(chǎn)品包括了高保吉印通 色印刷品、直 接郵購(gòu)廣告單等。 * 、行業(yè)特有的周期性、區(qū)域性特征 商業(yè)票據(jù)行業(yè)是一個(gè)不斷推陳出新、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行業(yè)，其需求同國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā) 展程度緊密相關(guān)，整體行業(yè)的周期性往往伴隨著整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步呈 現(xiàn)出逐輪發(fā)展的情形。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步增長(zhǎng)時(shí)期，傳統(tǒng)的政府、金融、稅務(wù) 等部門對(duì)于商業(yè)票據(jù)的需求趨于穩(wěn)定，物流、通信、信息等高度相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展 大幅提升了對(duì)商業(yè)票據(jù)的需求，未來(lái)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)仍將有較大的發(fā)展空間。 商業(yè)票據(jù)行業(yè)的發(fā)展在很大程度上受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，同時(shí)，考慮到產(chǎn)品 的運(yùn)費(fèi)、成本問題，商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)發(fā)展往往存在區(qū)域性，即區(qū)域發(fā)展很不平衡。 從票據(jù)數(shù)量來(lái)說，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，各類票據(jù)的需求量越大，有規(guī)模的印刷企業(yè) 就多；反之，如西部一些經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，需求相對(duì)較小，印刷企業(yè)一般規(guī)模較小， 產(chǎn)品種類單一，設(shè)備較為簡(jiǎn)陋。從票據(jù)種類上說，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市應(yīng)用票據(jù)種類比較 多，如快遞單、存折、支票、發(fā)票、銀行憑證等特種票證和電腦票證；而經(jīng)濟(jì)比較滯 后的地區(qū)，紙類票據(jù)較多，低端產(chǎn)品多于高端產(chǎn)品。這種現(xiàn)象也造成經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū) -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 的印刷技術(shù)較為落后，不少省市缺乏印刷高端產(chǎn)品的技術(shù)和能力，有的甚至無(wú)一家企 業(yè)能夠符合稅務(wù)部門印制稅控發(fā)票的要求。 * 、影響行業(yè)發(fā)展的有利及不利因素 （1）有利因素 ①國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持 “高新、數(shù)字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統(tǒng)開發(fā)及應(yīng)用”、“新型電子元器件（片式 元器件、頻率元器件、混合集成電路、電力電子器件、光電子器件、敏感元器件及傳 感器、新型機(jī)電元件、高密度印刷電路板和柔性電路板等）制造”均列入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào) 整指導(dǎo)目錄（2011 年本）（201* 年修正）》（國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì) 21 號(hào)令），國(guó)家積 極鼓勵(lì)開發(fā)應(yīng)用數(shù)字印刷技術(shù)、智能標(biāo)簽等高技術(shù)含量產(chǎn)品，滿足高度保密、票證防 偽、數(shù)據(jù)可變的客戶需求。 ②商業(yè)票據(jù)印刷新市場(chǎng)領(lǐng)域的擴(kuò)展 隨著信息產(chǎn)業(yè)及各類服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)票據(jù)的服務(wù)對(duì)象從政府、金融、稅務(wù)、 通信、交通等傳統(tǒng)客戶逐漸延伸到商業(yè)、旅游、教育、文化、傳媒等各個(gè)領(lǐng)域。商業(yè) 票據(jù)的種類、應(yīng)用及生產(chǎn)方式不斷更新，諸如彩票等新興票據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)域也在逐漸形成， 未來(lái)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)前景廣闊，極具發(fā)展?jié)摿?。同時(shí)，隨著需求朝著個(gè)性化、數(shù)字化、 高檔化方向的轉(zhuǎn)變，數(shù)碼印刷、卷式票據(jù)跳印跳號(hào)印刷和多套色高保吉印通 色印刷市場(chǎng) 份額不斷增加，將成為未來(lái)商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。 ③行業(yè)改革帶來(lái)商機(jī) 我國(guó)財(cái)稅、銀行、福利彩票發(fā)行中心等部門單位出于票據(jù)防偽和便于監(jiān)管的考慮， 要求以公開招標(biāo)的方式指定少數(shù)印刷企業(yè)集中印制票據(jù)，例如“稅務(wù)定點(diǎn)印刷”、“財(cái)政 定點(diǎn)印刷”，由此綜合技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好的大型印刷企業(yè)在公開競(jìng)標(biāo)中將占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)。 （2）不利因素 ①信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)的沖擊 21 世紀(jì)以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)及電子媒體的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)印刷媒體構(gòu)成了一定程度的沖 擊。多媒體與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的整合，帶來(lái)了多媒體廣告、網(wǎng)上交易、電子出版、電子書、 電子目錄、電子下載等業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，并在很大程度上改變了人與人之間溝通與互 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 動(dòng)的模式，傳統(tǒng)印刷的價(jià)值鏈在這里受到極大沖擊。目前的票據(jù)產(chǎn)品主要是稅票、銀 行、通訊、郵政保險(xiǎn)、交通、海關(guān)、物流等行業(yè)的交易單據(jù)與賬單，這些單據(jù)在電子 化的環(huán)境中有可能部分被電子系統(tǒng)所取代。雖然電子網(wǎng)絡(luò)的普及化過程會(huì)相對(duì)較長(zhǎng)， 但一旦進(jìn)入成熟期，不排除部分電子單據(jù)替代商業(yè)票據(jù)產(chǎn)品。 ②市場(chǎng)分割 我國(guó)印刷業(yè)的管理體制尚不完善，商業(yè)票據(jù)印刷由于牽涉行業(yè)主管機(jī)關(guān)、直屬單 位和地區(qū)等多方面利益，多種限制使得市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，國(guó)內(nèi)印刷業(yè)明顯呈現(xiàn)塊狀 區(qū)域化發(fā)展趨勢(shì)。譬如，地方稅務(wù)局、信息通訊部門等單位出于安全及管理等方面考 慮，一般會(huì)選擇當(dāng)?shù)仄髽I(yè)作為定點(diǎn)印刷單位；某些行業(yè)主管部門出于對(duì)行業(yè)內(nèi)部供應(yīng) 商的保護(hù)，會(huì)限制外部供應(yīng)商的進(jìn)入等等，在一定程度上阻礙了商業(yè)票據(jù)印刷企業(yè)跨 行業(yè)、跨地區(qū)發(fā)展。 7、與上下游的關(guān)聯(lián)關(guān)系 （1）上游產(chǎn)業(yè)對(duì)本行業(yè)的影響 傳統(tǒng)票據(jù)印刷行業(yè)的上游行業(yè)分兩類，一是印刷材料行業(yè)，包括原料紙、PS 板、 印刷油墨等，二是票據(jù)印刷設(shè)備制造行業(yè)。前者主要供應(yīng)商包括造紙企業(yè)、油墨制造 企業(yè)和 PS 板企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)有三百多家規(guī)模以上油墨制造商和兩千多家規(guī)模以上造 紙企業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，價(jià)格透明度高，且技術(shù)水平和產(chǎn)量水平能夠充分滿足行業(yè)需 求，尤其造紙行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的情況，不會(huì)對(duì)下游行業(yè)起到制約作用。因此印刷材 料行業(yè)的良性發(fā)展有利于促進(jìn)商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展。 后者與票據(jù)印刷行業(yè)的關(guān)聯(lián)性較大。國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商多以引進(jìn)國(guó)外技術(shù)或仿造起步， 通過幾年的技術(shù)吸收，已經(jīng)形成一批具備一定規(guī)模和技術(shù)水平的廠商，產(chǎn)品的印刷性 能與國(guó)外設(shè)備相當(dāng)，只有在高端性能、穩(wěn)定性、精度及壽命等方面略遜一籌，而價(jià)格 可低至國(guó)外同類產(chǎn)品的 * 0%。因此部分國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口設(shè)備，降低了本行業(yè)企業(yè)尤 其是中小規(guī)模企業(yè)的生產(chǎn)成本，提升了中低端商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，加速行 業(yè)走向高端市場(chǎng)的技術(shù)提升。目前行業(yè)內(nèi)高端印刷設(shè)備大多仍由國(guó)外引進(jìn)，若行業(yè)能 保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步提升全面的技術(shù)水平，將大大降低全行業(yè)企業(yè)而不僅是 中小企業(yè)的生產(chǎn)成本，對(duì)其下游行業(yè)的需求實(shí)現(xiàn)更好的滿足，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 （2）下游產(chǎn)業(yè)對(duì)本行業(yè)的影響 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 商業(yè)票據(jù)印刷產(chǎn)品的服務(wù)對(duì)象涉及財(cái)政、金融、稅務(wù)、郵政、電信、電力、交通、 文化、教育、旅游、醫(yī)藥、商業(yè)、娛樂、政府部門、企事業(yè)單位以及日常生活各個(gè)領(lǐng) 域。下游行業(yè)的發(fā)展對(duì)票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展影響巨大，各相關(guān)行業(yè)近年來(lái)對(duì)票據(jù)印刷 的需求量有了大幅度增長(zhǎng)，這種需求不僅表現(xiàn)在票據(jù)數(shù)量上，更多地表現(xiàn)在票據(jù)的印 刷質(zhì)量及技術(shù)含量上。隨著該等行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，其對(duì)保密、防偽、個(gè)性化等需求將 不斷促使更多新的商業(yè)票據(jù)印刷產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，形成商業(yè)票據(jù)印刷新的利潤(rùn)增長(zhǎng) 點(diǎn)，為票據(jù)印刷業(yè)提供了更廣闊的市場(chǎng)空間。此外，彩票等高毛利率新興產(chǎn)業(yè)的快速 發(fā)也將為票據(jù)印刷行業(yè)帶來(lái)較大的成長(zhǎng)空間。 九、 企業(yè)現(xiàn)狀分析 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 是伊諾爾集團(tuán)吉印通 和上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)有限 公司共同投資成立的合資企業(yè)，主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、設(shè)計(jì)、 印刷制作等。 公司依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)設(shè)備，同時(shí)結(jié)合伊諾爾集團(tuán)的整體優(yōu)勢(shì)， 不斷開發(fā)出適合客戶的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)（包括寶 潔、陶氏益農(nóng)、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國(guó)、李寧、雙鹿、瀘州老窖、 古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車、強(qiáng)生中國(guó)等）提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 目前公司擁有行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的印刷設(shè)備（柔版八色、凸版六色）、先進(jìn)的 HP 數(shù)碼印 刷設(shè)備、絲網(wǎng)設(shè)備，以及其他配套設(shè)備。擁有年產(chǎn)刮開標(biāo)（二十億）揭開標(biāo)（十億枚） 的生產(chǎn)能力。 公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是：二維碼物流標(biāo)簽、二維碼追溯標(biāo)簽、標(biāo)識(shí)一體化防偽標(biāo)簽等。 公司擁有的業(yè)務(wù)許可資質(zhì)如下： 序號(hào) 名稱 內(nèi)容 編號(hào) 有效期 防偽技術(shù)評(píng)定 《上海伊諾爾（技術(shù)）防偽標(biāo)識(shí)》通過專家防 1 FWPD-B0* * 2017/0* /19 證書 偽技術(shù)評(píng)定 外商投資先進(jìn) 滬商外資（閔行 2007） 2 201* 年度上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè) - 技術(shù)企業(yè)證書 技字第 202 號(hào) 上海市印刷經(jīng) （滬新）印證字 * 包裝裝潢印刷、其他印刷品印刷 201* /0* /* 1 營(yíng)許可證 120220* * * 0000 號(hào) 1.防偽標(biāo)識(shí)（印刷防偽標(biāo)識(shí)、覆蓋層防偽標(biāo)識(shí)、 全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品 * 圖文揭露防偽標(biāo)識(shí)）；所屬單位：上海伊諾爾防 XK19-001-002* 7 2019/0* /1* 生產(chǎn)許可證 偽技術(shù)吉印通 梅富路分公司 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 十、 凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè) 企業(yè)近年的盈利情況如下： 單位：萬(wàn)元（下同） 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 一、營(yíng)業(yè)總收入 * ,01* .* 9 * ,* * * .* * * ,7* 7.* * 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* * ,* * 9.* 7 * ,72* .* * 其他業(yè)務(wù)收入 1* .* * * .* * * * .71 二、營(yíng)業(yè)總成本 * ,0* 9.* * * ,* 27.* 0 * ,97* .10 其中：營(yíng)業(yè)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 其他業(yè)務(wù)成本 0.00 0.00 0.00 營(yíng)業(yè)稅金及附加 * * .* * * 2.07 * 2.* * 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1* * .* * 200.* 2 1* * .* 9 管理費(fèi)用 71* .* * * 92.1* 7* 7.17 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -1.* * -0.79 -2.* 9 資產(chǎn)減值損失 -* .* 7 19.* 7 * * .1* 其他 0.00 0.00 0.00 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.00 0.00 0.00 投資收益 0.0* 0.00 0.00 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 9* * .* 2 * * * .9* 7* * .* * 加：營(yíng)業(yè)外收入 2.2* 11.99 2* .* 2 減：營(yíng)業(yè)外支出 0.10 1.* * 0.20 四、利潤(rùn)總額 9* * .9* * * 7.* 0 * 10.* * 減：所得稅 12* .7* 100.27 9* .* 2 五、凈利潤(rùn) * 2* .22 * * 7.1* 71* .* * 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 -* * .70% * 0.* * % 上述數(shù)據(jù)摘自于立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告。 1. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析預(yù)測(cè) 企業(yè)歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況如下： 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 * ,00* .2* * ,* * 9.* 7 * ,72* .* * 2 增長(zhǎng)率 11.* 0% * .9* % * 其中：普通標(biāo)簽 * 1* .1* 2* * .* 2 * 2* .9* -* 9- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* * 增長(zhǎng)率 -1* .2* % 1* * .* 9% * 防偽標(biāo)簽 * ,* * 7.10 * ,201.0* * ,09* .92 * 增長(zhǎng)率 1* .9* % -2.* * % 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、設(shè)計(jì)、 印刷制作等。公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是：二維碼物流標(biāo)簽、二維碼追溯標(biāo)簽、標(biāo)識(shí)一體化防偽 標(biāo)簽等防偽標(biāo)簽，故歷年防偽標(biāo)簽的收入占比較高，201* 年、201* 年均達(dá)到 90%以 上，201* 年公司新增貴金屬系列工藝品印刷業(yè)務(wù)，普通標(biāo)簽的收入有所提升。 公司依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，不斷開發(fā)出適合客戶的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功為國(guó) 內(nèi)外知名企業(yè)（包括寶潔、陶氏益農(nóng)、美贊臣、博世、佳能、米其林、殼牌中國(guó)、李 寧、雙鹿、瀘州老窖、古井貢、伊利、亨氏、上海大眾汽車、強(qiáng)生中國(guó)等）提供了防 偽技術(shù)方案和防偽產(chǎn)品制作。 201* 年公司應(yīng)部分客戶要求加大防偽標(biāo)簽供應(yīng)，故 201* 公司收入增幅較為顯著； 201* 年伊諾爾防偽原廠區(qū)拆遷，公司臨時(shí)搬遷至虹梅南路 17* * 號(hào)廠區(qū)，為在政府規(guī) 定期限內(nèi)完成搬遷工作，對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)生了一定影響，故 201* 年防偽標(biāo)簽收入略有減少， 但由于之前合作關(guān)系良好， 2017 年將會(huì)持續(xù)增加部分訂單。另外，2017 年伊諾爾防 偽新增“支付寶”業(yè)務(wù)，已簽訂了初步意向協(xié)議，本次預(yù)測(cè)中也考慮了“支付寶”業(yè) 務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)，故對(duì)于防偽標(biāo)簽收入的預(yù)測(cè)中考慮其保持一定的收入增長(zhǎng)幅度，但 由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加大，公司業(yè)務(wù)受之影響，漲幅也將有所下降。而對(duì)于普通標(biāo)簽收入 僅預(yù)測(cè)其維持少量的漲幅。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 2. 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分析預(yù)測(cè) 企業(yè)歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本情況如下： 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 2,19* .* * 2,* * * .10 2,9* * .2* 2 毛利率 * * .1* % * 9.* 1% * 7.21% * 其中：材料和其他 1,017.7* 1,119.* 2 1,0* 9.* * * 占自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 2* .* 2% 2* .10% 22.* * % -70- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* * 人工 * 27.* 9 * 7* .* 0 * * * .* * * 增長(zhǎng)率 11.* 1% -2.* 0% 7 折舊費(fèi)用 229.* 2 * 0* .0* 27* .91 * 制造費(fèi)用 * 20.* 7 * * * .* 9 * * 1.92 9 占自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 1* .01% 1* .99% 11.90% 10 加工費(fèi)用 111.* * * 90.2* 11 模擬廠房租金 對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要拆分為原材料、人工成本、折舊、租金及制作費(fèi)用分別進(jìn) 行分析預(yù)測(cè)。 伊諾爾防偽應(yīng)政府要求于 201* 年 * 、* 月臨時(shí)搬遷至虹梅南路 17* * 號(hào)廠區(qū)，部 分客戶交貨時(shí)間緊的訂單上海伊諾爾防偽無(wú)法按期完工的情況下，則交由北京伊諾爾 完成并支付代工費(fèi)用，故 201* 年度代工業(yè)務(wù)增加較多，與此同時(shí)，自產(chǎn)成本中的材料、 制造費(fèi)用均有所降低。 （1）材料和其他：由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加大，部分產(chǎn)品價(jià)格有所下降，產(chǎn)品價(jià)格有所 降低，故 201* 年材料耗用占比上升，201* 年由于代加工的業(yè)務(wù)增加，自產(chǎn)成本中的 材料成本下降，未來(lái)年度預(yù)測(cè)中將不再考慮代加工的因素，預(yù)測(cè) 2017 年的材料成本將 恢復(fù)正常水平；考慮到物價(jià)上漲因素，預(yù)測(cè)中將考慮一定的成本占比上浮，但據(jù)企業(yè) 管理層介紹，伊諾爾防偽為應(yīng)對(duì)成本的增加將多渠道尋找新的供應(yīng)商，減少材料漲價(jià) 帶來(lái)的成本增加，故預(yù)測(cè)中每年材料成本上漲比率將低于往年水平。 （2）人工成本：伊諾爾防偽 201* 年度生產(chǎn)部共 92 人，由于人事變動(dòng)，201* 年 度減至 * 0 人，故 201* 年度的人工成本有所降低，未來(lái)考慮一定的薪資增長(zhǎng)水平預(yù)測(cè)。 （* ）折舊費(fèi)用：伊諾爾防偽固定資產(chǎn)主要為各類生產(chǎn)設(shè)備等，由于 201* 年公司 新購(gòu)置了三臺(tái) HP Indigo 四色數(shù)字印刷機(jī)，導(dǎo)致固定資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，未來(lái)年度對(duì)于折 舊費(fèi)用的預(yù)測(cè)中將考慮新增設(shè)備帶來(lái)的影響。 （* ）制造費(fèi)用：201* 年由于代加工的業(yè)務(wù)增加，自產(chǎn)成本中的制造費(fèi)用下降， 未來(lái)年度預(yù)測(cè)中將不再考慮代加工的因素，預(yù)測(cè) 2017 年的制造費(fèi)用將恢復(fù)正常水平， 并在預(yù)測(cè)中考慮一定的漲幅。 （* ）加工費(fèi)用：伊諾爾防偽應(yīng)政府要求于 201* 年 * 、* 月臨時(shí)搬遷至虹梅南路 -71- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 17* * 號(hào)廠區(qū)，部分客戶交貨時(shí)間緊的訂單上海伊諾爾防偽無(wú)法按期完工的情況下，則 交由北京伊諾爾完成并支付代工費(fèi)用，故 201* 年度代工業(yè)務(wù)增加較多，由于代加工業(yè) 務(wù)具有偶爾性，故以后年度預(yù)測(cè)中將不再考慮代加工的因素。 （* ）廠房租金：根據(jù)企業(yè)搬遷計(jì)劃，伊諾爾防偽將于 201* 年搬遷至浦江鎮(zhèn)，浦 江鎮(zhèn)廠房建筑物及土地權(quán)屬于關(guān)聯(lián)單位上海伊諾爾科技吉印通 ，公司搬至新廠房后 仍需按市場(chǎng)價(jià)格繳納租金。根據(jù)與企業(yè)管理層溝通，伊諾爾防偽于浦江鎮(zhèn)廠房所需繳 納租金的面積為 7* 70 平方米，租金為 1 元/平方米/天，故年租金= 1×7* 70×* * * = 279.9* 萬(wàn)元。綜上，201* 年及以后按浦江鎮(zhèn)廠房租金進(jìn)行預(yù)測(cè)。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 * . 其他業(yè)務(wù)收入和成本分析預(yù)測(cè) 企業(yè)業(yè)務(wù)收入和支出主要為零星代加工業(yè)務(wù)及廢料銷售，由于金額較小，且都具 有一定的偶然性，未來(lái)年度不予預(yù)測(cè)。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 * . 營(yíng)業(yè)稅金及附加分析預(yù)測(cè) 評(píng)估對(duì)象的稅項(xiàng)主要有增值稅、城市建設(shè)維護(hù)費(fèi)、教育稅附加、地方教育費(fèi)附加、 河道管理費(fèi)、所得稅等。其中，增值稅稅率 17%；城市建設(shè)維護(hù)費(fèi)、教育稅附加、地 方教育費(fèi)附加、河道管理費(fèi)均按應(yīng)納流轉(zhuǎn)稅額的 * %、* %、2%、1%繳納。本次評(píng)估 根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)估算未來(lái)各項(xiàng)應(yīng)交稅費(fèi)和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 * . 營(yíng)業(yè)費(fèi)用分析預(yù)測(cè) 對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用中的各項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)行分類分析，根據(jù)不同費(fèi)用的發(fā)生特點(diǎn)、變動(dòng)規(guī)律進(jìn) 行分析，按照和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系、自身的增長(zhǎng)規(guī)律，采用不同的模型計(jì)算。 企業(yè)以前年度的營(yíng)業(yè)費(fèi)用情況如下： 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 1 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1* * .* * 200.* 2 1* * .* 9 2 占營(yíng)業(yè)收入比例 * .* * % * .* 9% * .* * % -72- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* * 工資 2* .9* * 9.* * 27.* 2 * 年增長(zhǎng)率 * * .* 7% -* 0.* * % * 折舊費(fèi)用 1.0* 0.* * 0.0* * 運(yùn)輸費(fèi)用 * 0.12 * * .09 * * .* * 7 占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 0.7* % 0.99% 0.9* % * 業(yè)務(wù)招待費(fèi) 0.10 0.0* 0.00 辦公、差旅、廣告、 9 77.0* 11* .* 0 9* .1* 展覽及其他費(fèi)用 10 占收入比例 1.9* % 2.* 1% 1.97% （1）職工薪酬：企業(yè)銷售人員數(shù)量較少，201* 年度由于年終獎(jiǎng)的分配導(dǎo)致薪資 工資薪資費(fèi)用較高，201* 年回歸正常水平，未來(lái)年度按往年水平預(yù)測(cè)。 （2）折舊費(fèi)用：按往年水平預(yù)測(cè)。 （* ）業(yè)務(wù)招待費(fèi)：按往年水平預(yù)測(cè)。 （* ）運(yùn)輸費(fèi)、辦公、差旅、廣告、展覽及其他費(fèi)用：均按往年水平預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 * . 管理費(fèi)用分析預(yù)測(cè) 對(duì)管理費(fèi)用中的各項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)行分類分析，根據(jù)不同費(fèi)用的發(fā)生特點(diǎn)、變動(dòng)規(guī) 律進(jìn)行分析，按照和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系、自身的增長(zhǎng)規(guī)律，采用不同的模型計(jì)算。 近年的管理費(fèi)用如下： 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 1 管理費(fèi)用 71* .* * * 92.1* 7* 7.17 2 占營(yíng)業(yè)收入比例 17.* * % 20.01% 1* .* 2% 其中：工資福利費(fèi)及 * 10* .* 0 1* 7.1* 1* * .* * 勞動(dòng)統(tǒng)籌 * 年增長(zhǎng)率 * 9.10% -2.* 0% * 折舊費(fèi)用 1.* 9 1.* 0 1.7* * 業(yè)務(wù)招待費(fèi)用 * .* * 9.12 * .12 7 研究開發(fā)費(fèi)用 * 7* .2* * 77.* 0 * * 0.9* * 占收入比例 9.* 0% * .* * % 7.* * % 9 租賃費(fèi)用 * * .7* 9* .07 * 0.1* 辦公、差旅及其他費(fèi) 10 1* * .* 2 2* 2.99 202.* * 用 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 序號(hào) 項(xiàng)目 \ 年份 201* 201* 201* 11 增加額 117.* 7 -* 0.* * （1）福利費(fèi)用：為所有職工的福利費(fèi)用合計(jì)，由于201* 年公司福利調(diào)整，該項(xiàng)費(fèi) 用有所上漲，未來(lái)考慮一定的工資水平的增長(zhǎng)，進(jìn)行預(yù)測(cè)。 （2）折舊費(fèi)用：按往年水平預(yù)測(cè)。 （* ）業(yè)務(wù)招待費(fèi)：按往年水平預(yù)測(cè)。 （* ）研發(fā)費(fèi)用：公司為維持高新技術(shù)企業(yè)，每年必須保證一定的研發(fā)費(fèi)用支出， 故未來(lái)年度按照往年水平預(yù)測(cè)。 （* ）租賃費(fèi)用：為伊諾爾防偽目前所使用的廠區(qū)租金，201* 年由于原廠區(qū)拆遷， 公司將經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所臨時(shí)搬至虹梅南路17* * 號(hào)廠區(qū)，該廠區(qū)權(quán)屬關(guān)聯(lián)方，無(wú)償提供伊諾爾 防偽使用，故201* 年僅發(fā)生搬遷前的租賃費(fèi)用，由于公司201* 年將搬遷至浦江鎮(zhèn)，即 期發(fā)生的租賃成本于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中預(yù)測(cè)。 （* ）辦公、差旅及其他費(fèi)用：部分管理人員的考核獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)計(jì)入辦公費(fèi)、差旅費(fèi)等， 以后年度保持絕對(duì)額的增長(zhǎng)，但占收入的比例應(yīng)逐步下降。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 7. 財(cái)務(wù)費(fèi)用分析預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)費(fèi)用中，存款利息收入同銀行手續(xù)費(fèi)之間基本抵消，故以后年度不予預(yù)測(cè)。 預(yù)測(cè)詳見表 I-* 利潤(rùn)分析預(yù)測(cè)表。 * . 非經(jīng)常性損益項(xiàng)目 對(duì)營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益等非 經(jīng)常性損益因其具有偶然性，本次不作預(yù)測(cè)。 9. 所得稅的計(jì)算 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 已獲得高新技術(shù)企業(yè)證書，自201* 年至2017年享受 1* %的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠。根據(jù)200* 年1月1日實(shí)施的《吉印通 人民共和國(guó)企業(yè)所得稅 法》，明確規(guī)定，國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按1* %的稅率征收企業(yè)所得稅。 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 從企業(yè)的歷史發(fā)展、行業(yè)地位、研發(fā)和人才投入來(lái)看，被取消高新技術(shù)企業(yè)稱號(hào)的可 能性很小，故未來(lái)還是按照1* %所得稅率預(yù)測(cè)。 據(jù)國(guó)稅發(fā)〔200* 〕11* 號(hào)文第七條的規(guī)定：企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算和研發(fā)項(xiàng)目的 實(shí)際情況，對(duì)發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行費(fèi)用化或資本化處理的，可按下述規(guī)定計(jì)算加計(jì)扣 除，其中，研發(fā)費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期 損益未形成無(wú)形資產(chǎn)的，允許再按其當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用實(shí)際 發(fā)生額的 * 0%，直接抵扣當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額。 根據(jù)目前的所得稅征收管理?xiàng)l例，業(yè)務(wù)招待費(fèi)* 0%的部分，營(yíng)業(yè)收入的0.* %以內(nèi) 的部分準(zhǔn)予稅前抵扣，* 0%的部分和超過0.* %的要在稅后列支。所得稅的計(jì)算按照該 條例的規(guī)定計(jì)算。 所得稅的計(jì)算詳見表I-* 所得稅和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表。 10. 凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè) 凈利潤(rùn)的計(jì)算詳見表I-* 所得稅和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表。 十一、 企業(yè)自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) 企業(yè)自由現(xiàn)金流＝凈利潤(rùn)＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷－資本性支出－營(yíng) 運(yùn)資本增加 1. 折舊和攤銷 折舊和攤銷的預(yù)測(cè)，除根據(jù)企業(yè)原有的各類固定資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)，并且考慮 了改良和未來(lái)更新的固定資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)。 類別 折舊年限 預(yù)計(jì)凈殘值率% 年折舊率% 機(jī)器設(shè)備 10 10 9.00 電子設(shè)備 * 10 1* .00 折舊和攤銷詳見表I-7折舊攤銷和資本性支出估算表。 2. 資本性支出 本處定義的資本性支出是指企業(yè)為滿足未來(lái)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃而需要更新現(xiàn)有固定資產(chǎn)設(shè) 備和未來(lái)可能增加的資本支出及超過一年的長(zhǎng)期資產(chǎn)投入的資本性支出。 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 基于本次收益法的假設(shè)前提之一為未來(lái)收益期限為無(wú)限期，所以目前使用的固定 資產(chǎn)將在經(jīng)濟(jì)使用年限屆滿后，為了維持持續(xù)經(jīng)營(yíng)而必須投入的更新支出。分析企業(yè) 現(xiàn)有主要設(shè)備的成新率，大規(guī)模更新的時(shí)間在詳細(xì)預(yù)測(cè)期之后，這樣就存在在預(yù)測(cè)期 內(nèi)的現(xiàn)金流量與以后設(shè)備更新時(shí)的現(xiàn)金流量口徑上不一致，為使兩者能夠匹配，本次 按設(shè)備的賬面原值/會(huì)計(jì)折舊年限的金額，假設(shè)該金額的累計(jì)數(shù)能夠滿足將來(lái)一次性資 本性支出，故將其在預(yù)測(cè)期作為更新資本性支出。 資本性支出詳見表I-7折舊攤銷和資本性支出估算表。 * . 營(yíng)運(yùn)資本增加額 營(yíng)運(yùn)資本增加額系指企業(yè)在不改變當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)條件下，為保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能 力所需的新增營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金的追加是指隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化，獲取他人的 商業(yè)信用而占用的現(xiàn)金，正常經(jīng)營(yíng)所需保持的現(xiàn)金、存貨等；同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中， 提供商業(yè)信用，相應(yīng)可以減少現(xiàn)金的即時(shí)支付。 生產(chǎn)性、銷售型企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本主要包括：正常經(jīng)營(yíng)所需保持的安全現(xiàn)金保有量、 產(chǎn)品存貨購(gòu)置、代客戶墊付購(gòu)貨款（應(yīng)收、預(yù)付賬款）等所需的基本資金以及應(yīng)付、 預(yù)收賬款等。通常上述科目的金額與收入、成本呈相對(duì)穩(wěn)定的比例關(guān)系，其他應(yīng)收賬 款和其他應(yīng)付賬款需具體甄別視其與所估算經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)性確定（其中與主營(yíng)業(yè)務(wù) 無(wú)關(guān)或暫時(shí)性的往來(lái)作為非經(jīng)營(yíng)性）；應(yīng)交稅金和應(yīng)付薪酬因周轉(zhuǎn)快，按各年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù) 確定。本報(bào)告所定義的營(yíng)運(yùn)資本增加額為： 營(yíng)運(yùn)資本增加額=當(dāng)期營(yíng)運(yùn)資本-上期營(yíng)運(yùn)資本 其中，營(yíng)運(yùn)資本=安全現(xiàn)金保有量+應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨-應(yīng)付賬款－預(yù)收賬款 -應(yīng)付職工薪酬-應(yīng)交稅費(fèi) 安全現(xiàn)金保有量：企業(yè)要維持正常運(yùn)營(yíng)，需要一定數(shù)量的現(xiàn)金保有量。結(jié)合分析 企業(yè)以前年度營(yíng)運(yùn)資金的現(xiàn)金持有量與付現(xiàn)成本情況，確定安全現(xiàn)金保有量的月數(shù)， 根據(jù)該月數(shù)計(jì)算完全付現(xiàn)成本費(fèi)用。 月完全付現(xiàn)成本=（銷售成本+應(yīng)交稅金+三項(xiàng)費(fèi)用—折舊與攤銷）/12 應(yīng)收賬款＝營(yíng)業(yè)收入總額/應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率 預(yù)付賬款＝營(yíng)業(yè)成本總額/預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)率 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 存貨=營(yíng)業(yè)成本總額/存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款=營(yíng)業(yè)成本總額/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 預(yù)收賬款＝營(yíng)業(yè)收入總額/預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)付職工薪酬=當(dāng)年的職工薪酬/應(yīng)付職工薪酬率 注：應(yīng)付職工薪酬率=當(dāng)年的職工薪酬總額/期末應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費(fèi)=當(dāng)年的主要稅賦/應(yīng)交稅費(fèi)周轉(zhuǎn)率。 注：應(yīng)交稅費(fèi)周轉(zhuǎn)率=當(dāng)年的主要稅賦/期末應(yīng)交稅費(fèi) 安全現(xiàn)金的計(jì)算詳見表I-* 運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金和溢余資產(chǎn)計(jì)算表。 營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算詳見表I-9運(yùn)營(yíng)資本計(jì)算表。 * . 稅后付息債務(wù)利息 稅后付息債務(wù)利息根據(jù)財(cái)務(wù)費(fèi)用中列支的利息支出，扣除所得稅后確定。 稅后付息債務(wù)利息＝利息支出×（1－所得稅率） 十二、 折現(xiàn)率的確定 折現(xiàn)率，又稱期望投資回報(bào)率，是收益法確定評(píng)估企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的重要參數(shù)。由 于被評(píng)估企業(yè)不是上市公司，其折現(xiàn)率不能直接計(jì)算獲得。因此本次評(píng)估采用選取對(duì) 比公司進(jìn)行分析計(jì)算的方法估算被評(píng)估企業(yè)期望投資回報(bào)率。為此，第一步，首先在 上市公司中選取對(duì)比公司，然后估算對(duì)比公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β；第二步，根據(jù)對(duì)比 公司平均資本結(jié)構(gòu)、對(duì)比公司β以及被評(píng)估公司資本結(jié)構(gòu)估算被評(píng)估企業(yè)的期望投資回 報(bào)率，并以此作為折現(xiàn)率。 本次采用資本資產(chǎn)加權(quán)平均成本模型（WACC）確定折現(xiàn)率。WACC模型它是期 望的股權(quán)回報(bào)率和所得稅調(diào)整后的債權(quán)回報(bào)率的加權(quán)平均值。 在計(jì)算總投資回報(bào)率時(shí)，第一步需要計(jì)算，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，股權(quán)資金回報(bào)率和 利用公開的市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算債權(quán)資金回報(bào)率。第二步，計(jì)算加權(quán)平均股權(quán)回報(bào)率和債權(quán) 回報(bào)率。 總資本加權(quán)平均回報(bào)率利用以下公式計(jì)算： R Rd 1 T Wd Re We -77- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 式中： W d ：評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)比率； D Wd ( E D) W e ：評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本比率； E We ( E D) T ：所得稅率； R d ：付息債務(wù)利率； Re ：權(quán)益資本成本； 1. 權(quán)益資本成本 權(quán)益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權(quán)益資本成本 Re ： Re R f e MRP 式中： R f ：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； MRP ：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)； ε：評(píng)估對(duì)象的特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)； e ：評(píng)估對(duì)象權(quán)益資本的預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； D e t (1 (1 t ) ) E 式中： t 為可比公司的預(yù)期無(wú)杠桿市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； D、E：分別為付息債務(wù)與權(quán)益資本。 分析CAPM我們采用以下幾步： 1.1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率： 根據(jù) Aswath Damodaran 的研究，一般會(huì)把作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的零違約證券的久期， 設(shè)為現(xiàn)金流的久期。國(guó)際上，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中最常選用的年限為 10 年期債券利率作為 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。經(jīng)查中國(guó)債券信息網(wǎng)最新 10 年期的、可以市場(chǎng)交易的國(guó)債平均到期實(shí)際 -7* - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 收益率為 * .01%。 1.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) MRP 的確定： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是對(duì)于一個(gè)充分風(fēng)險(xiǎn)分散的市場(chǎng)投資組合，投資者所要求的高于無(wú) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的回報(bào)率。 由于我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興而且相對(duì)封閉的市場(chǎng)，歷史數(shù)據(jù)較短、投機(jī)氣氛較 濃、市場(chǎng)波動(dòng)幅度很大，存在較多非理性因素，并且存在大量非流通股，再加上我國(guó) 對(duì)資本項(xiàng)目下的外匯流動(dòng)仍實(shí)行較嚴(yán)格的管制，因此，直接采用我國(guó)證券市場(chǎng)歷史數(shù) 據(jù)得出的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可信度不高。而以美國(guó)證券市場(chǎng)為代表的成熟證券市場(chǎng)，由于 有較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)，且市場(chǎng)有效性較強(qiáng)，市場(chǎng)總體的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以直接通過分析 歷史數(shù)據(jù)得到。國(guó)際上新興市場(chǎng)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通?？梢圆捎贸墒焓袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn) 行調(diào)整確定。 因此，本次評(píng)估中采用美國(guó)紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院著名金融學(xué)教授、估值專家 Aswath Damodaran 的方法，通過在成熟股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基礎(chǔ)吉印通 行信用違約風(fēng) 險(xiǎn)息差調(diào)整，得到中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。具體計(jì)算過程如下： 成熟市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)計(jì)算公式為： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=成熟股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 其中：成熟股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：美國(guó)股票市場(chǎng)是世界上成熟股票市場(chǎng)的最典型 代表，Aswath Damodaran 采用 192* 年至今美國(guó)股票市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)普爾 * 00 指數(shù)和國(guó)債 收益率數(shù)據(jù)，計(jì)算得到截至目前美國(guó)股票與國(guó)債的算術(shù)平均收益差為 * .* 9%。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，Aswath Damodaran 根據(jù)彭博數(shù) 據(jù)庫(kù)（Bloomberg）發(fā)布的最新世界各國(guó) 10 年期 CDS（信用違約互換）利率，計(jì)算得 到世界各國(guó)相對(duì)于美國(guó)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)息差。其中，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)息 差為 1.27%。 則：MRP = * .* 9%+1.27% = * .9* % 即當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為 * .9* %。 -79- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 1.* e 值 該系數(shù)是衡量委估企業(yè)相對(duì)于資本市場(chǎng)整體回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)程度，也用來(lái)衡量個(gè) 別股票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。由于委估企業(yè)目前 為非上市公司，一般情況下難以直接對(duì)其測(cè)算出該系數(shù)指標(biāo)值，故本次通過選定與委 估企業(yè)處于同行業(yè)的上市公司于基準(zhǔn)日的 β 系數(shù)（即 t ）指標(biāo)平均值作為參照。 目前中國(guó)國(guó)內(nèi)同花順資訊公司是一家從事于 β 的研究并給出計(jì)算 β 值的計(jì)算公式 的公司。經(jīng)查包裝印刷行業(yè)的可比公司加權(quán)剔除財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整平均 t =0.* 12* 。 D 根據(jù)基準(zhǔn)日的有息負(fù)債確定，E 根據(jù)基準(zhǔn)日的每股收盤價(jià)格×股份總額確定。 經(jīng)過計(jì)算，該行業(yè)的 D/E=7.7* %。 最后得到評(píng)估對(duì)象權(quán)益資本預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的估計(jì)值 βe= 0.* * * 1.* 企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn) ε 的確定 對(duì)于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估人員判斷如下：由于互聯(lián)網(wǎng)的普及，未來(lái)電子票據(jù)的發(fā)展會(huì) 對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響，可能導(dǎo)致企業(yè)收入下降；由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)大部分均 為招標(biāo)方式獲得，雖然企業(yè)現(xiàn)在在行業(yè)中地位較高，但是隨著其他企業(yè)的加入，競(jìng)爭(zhēng) 越趨激烈，毛利可能存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)證書，雖然企業(yè)的研發(fā)投 入等仍然滿足高新技術(shù)企業(yè)的資格，但是存在高新技術(shù)企業(yè)資格不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)，且 若國(guó)家或地方有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司將不能繼續(xù)享 受上述優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定程度影響；企業(yè)利潤(rùn)受到原料價(jià)格的影響較大， 若未來(lái)原料價(jià)格上漲，利潤(rùn)可能存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，等等各風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)為 2.* % 1.* 權(quán)益資本成本的確定 最終得到評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本成本 Re： Re= * .01%+0.* 12* ×* .9* %+2.* % = 11.* 0% 2. 債務(wù)資本成本 債務(wù)資本成本 R d 取* 年期以上貸款利率* .90%。 -* 0- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 * . 資本結(jié)構(gòu)的確定 結(jié)合企業(yè)未來(lái)盈利情況、管理層未來(lái)的籌資策略，確定上市公司資本結(jié)構(gòu)為企業(yè) 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)比率。 D Wd ＝7.2% ( E D) E We ＝92.* % ( E D) * . 折現(xiàn)率計(jì)算 R Rd 1 T Wd Re We 適用稅率：所得稅為1* %。 折現(xiàn)率R： 將上述各值分別代入公式即有： ＝* .90%×（1－1* %）×7.2%＋11.* 0%×92.* % ＝11% 折現(xiàn)率的計(jì)算詳見表I-10折現(xiàn)率計(jì)算表。 十三、 股東全部權(quán)益價(jià)值計(jì)算 本次評(píng)估的基本模型為： E BD 式中： E：評(píng)估對(duì)象的股東全部權(quán)益價(jià)值； B：評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值； D：評(píng)估對(duì)象付息債務(wù)價(jià)值。 B P Ci P：評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值； n Ri P i 1 (1 r ) i -* 1- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 式中： Ri：評(píng)估對(duì)象未來(lái)第 i 年的預(yù)期收益（自由現(xiàn)金流量）； r：折現(xiàn)率； n：評(píng)估對(duì)象的未來(lái)經(jīng)營(yíng)期； ΣCi：評(píng)估對(duì)象基準(zhǔn)日存在的溢余資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值。 1. 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 企業(yè)自由現(xiàn)金流＝凈利潤(rùn)＋稅后的付息債務(wù)利息＋折舊和攤銷－資本性支出－營(yíng) 運(yùn)資本增加 對(duì)納入報(bào)表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照最近幾年的歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨勢(shì)和 業(yè)務(wù)類型估算預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量），并折現(xiàn)得到評(píng)估對(duì)象經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值為 7,* 07.70 萬(wàn)元。 2. 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 經(jīng)過資產(chǎn)清查，和收益分析預(yù)測(cè)，企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債包括： 2.1 其他應(yīng)收款 其他應(yīng)收款--非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)賬面值 119.* * 萬(wàn)元，主要為關(guān)聯(lián)方往來(lái)、職工借款等。 評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ)上采用函證或查驗(yàn)原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定其他應(yīng)收款賬面值基本屬實(shí)，該類款項(xiàng)并非是由企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的， 預(yù)測(cè)中也沒有考慮該現(xiàn)金流入的，故作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，按照核實(shí)后賬面值評(píng)估。 其他應(yīng)收款--非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估值為 119.* * 萬(wàn)元。 2.2 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面值 107.* 1 萬(wàn)元，系預(yù)付的設(shè)備款。評(píng)估人員核對(duì)了會(huì)計(jì)賬簿 記錄，對(duì)大額的款項(xiàng)進(jìn)行了函證，抽查了預(yù)付款項(xiàng)的有關(guān)合同或協(xié)議以及付款憑證等 原始資料，并對(duì)期后合同執(zhí)行情況進(jìn)行了了解，經(jīng)檢查預(yù)付款項(xiàng)申報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)、金額 準(zhǔn)確，本次未考慮其對(duì)應(yīng)的權(quán)益對(duì)現(xiàn)金流的影響，故作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮，以核實(shí) 后的賬面值確認(rèn)評(píng)估值。 其他非流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估值 107.* 1 萬(wàn)元。 -* 2- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 2.* 固定資產(chǎn) 固 定 資 產(chǎn) 中 部 分 資 產(chǎn) 處 于 報(bào) 廢 狀 態(tài) ， 賬 面 原 值 90* ,172.70 元 ， 賬 面 凈 值 17* ,* 1* .* * 元，計(jì)提固定資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備 172,* 27.* * 元，合計(jì)凈額為 1,* * * .00 元。具 體如下： 設(shè)備名稱 規(guī)格型號(hào) 賬面原值 賬面凈值 入賬科目 備注 紫外線光固機(jī) FB2* 00 1* ,* 00.00 1,* * 0.00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 手動(dòng)砂帶磨刮機(jī) FB1200 * ,7* 0.00 * 7* .00 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 碎紙機(jī) * 10CC 12,* 20.* 2 1,2* 2.0* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 TORAY 高速打印機(jī) GP-2170HX * * 0,000.00 1* 7,702.* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 噴碼機(jī) IMAJE90* 0-11M 10* ,* * * .* * 10,* * * .* * 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 不干膠分切機(jī) FQ-* 20 2* ,* 00.00 * ,* * * .7* 機(jī)器設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 7,7* 0.00 77* .00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 電腦 20,700.00 2,070.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 條碼打印機(jī) Zebra * 1,9* 9.00 * ,19* .90 電子設(shè)備 已報(bào)廢 卡片號(hào)碼質(zhì)檢機(jī) 7* ,000.00 7,* 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 制版部用真空泵 2,* 00.00 2* 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 自動(dòng)穩(wěn)壓器 三相 * 0KVA 10,* 12.* 2 1,0* 1.2* 電子設(shè)備 已報(bào)廢 門禁考勤系統(tǒng)工程 定制 1* ,* 1* .00 1,* * 1.* 0 電子設(shè)備 無(wú)價(jià)值 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 1 * ,* 00.00 * * 0.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥 E* * 0+121G * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,100.00 710.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V711 7,200.00 720.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 方正電腦文祥飛躍 V* 11 * ,000.00 * 00.00 電子設(shè)備 已報(bào)廢 合計(jì) 90* ,172.70 17* ,* 1* .* * 已經(jīng)報(bào)廢的設(shè)備，與未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生聯(lián)系，且不考慮相應(yīng)的現(xiàn)金流， 評(píng)估作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)考慮。本次經(jīng)成本法評(píng)估，對(duì)于報(bào)廢的機(jī)器設(shè)備按廢鋼處理； 報(bào)廢的電子設(shè)備按報(bào)廢設(shè)備市場(chǎng)處置價(jià)處理；無(wú)價(jià)值設(shè)備評(píng)估為零。 報(bào)廢設(shè)備評(píng)估值為 1,* * * .00 元，合計(jì) 0.17 萬(wàn)元。 2.* 應(yīng)付股利 應(yīng)付股利賬面值 1,* * * .70 萬(wàn)元,系應(yīng)付上海伊諾爾實(shí)業(yè)集團(tuán)吉印通 2012 年至 201* 年股利。評(píng)估人員在核對(duì)明細(xì)賬、總賬與評(píng)估申報(bào)表的一致性的基礎(chǔ)上，核查了 股利分配股東會(huì)決議，證實(shí)賬面金額屬實(shí)。該負(fù)債不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 的，而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的一種結(jié)果，系對(duì)股東的利潤(rùn)回報(bào)，故作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮。 本次按照核實(shí)后的賬面值評(píng)估。 應(yīng)付股利評(píng)估值為 1,* * * .70 萬(wàn)元。 2.* 其他應(yīng)付款 其他應(yīng)付款--非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)賬面值 1* * .27 萬(wàn)元，系關(guān)聯(lián)方往來(lái)等。 評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ)上采用函證或查驗(yàn)原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法， 確定債務(wù)的存在，確定其他應(yīng)付款賬面值基本屬實(shí)，由于該類款項(xiàng)不是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)產(chǎn)生的，而是由于與主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有關(guān)系或沒有直接關(guān)系的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的， 并且在收益法預(yù)測(cè)中也沒有考慮該現(xiàn)金流出的，故作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮，按照核實(shí) 后的賬面值評(píng)估。 其他應(yīng)付款--非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)評(píng)估值為 1* * .27 萬(wàn)元。 2.* 專項(xiàng)應(yīng)付款 專項(xiàng)應(yīng)付款賬面值 19* .77 萬(wàn)元，主要為 201* 年原廠區(qū)搬遷時(shí)政府補(bǔ)貼的廠房搬 遷費(fèi)。 評(píng)估人員在核實(shí)賬務(wù)的基礎(chǔ)上查驗(yàn)原始入賬憑證等相關(guān)資料的方法，確定專項(xiàng)應(yīng) 付款賬面值基本屬實(shí)，該筆款項(xiàng)不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，而是廠區(qū)搬遷 的費(fèi)用及停業(yè)補(bǔ)償，本次預(yù)測(cè)未考慮對(duì)現(xiàn)金流造成的影響，故作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮， 廠房搬遷費(fèi)系用于伊諾爾防偽的搬遷工作，本次按核實(shí)后的賬面值評(píng)估。 專項(xiàng)應(yīng)付款評(píng)估值為 19* .77 萬(wàn)元。 故非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估值C＝-1,* * 2.77萬(wàn)元。 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的計(jì)算詳見表I-11非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估表。 * . 溢余資產(chǎn)價(jià)值 經(jīng)清查：賬面貨幣資金賬戶存款余額 * 2* .99 萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估人員根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析， 企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)需要的完全現(xiàn)金保有量為 1 個(gè)月的付現(xiàn)成本費(fèi)用，除此之外約有 * 1* .90 萬(wàn)元貨幣資金為溢余性資產(chǎn) 即 C1＝* 1* .90 萬(wàn)元 詳見表I-1* 運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金和溢余資產(chǎn)計(jì)算表。 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 * . 企業(yè)價(jià)值 將所得到的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值、基準(zhǔn)日的溢余資產(chǎn)價(jià)值、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值代入 式（2），即得到評(píng)估對(duì)象企業(yè)價(jià)值為* ,* * 9.* 2萬(wàn)元。 B P Ci ＝7,* 07.70－1,0* 7.* * ＝* ,* * 9.* 2萬(wàn)元 * . 股東全部權(quán)益價(jià)值 將評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)的價(jià)值代入式（1），得到評(píng)估對(duì)象的全部權(quán)益價(jià)值為： D：付息債務(wù)的確定 企業(yè)基準(zhǔn)日無(wú)付息債務(wù)。 E BD ＝* ,* * 9.* 2－0 ＝* ,* 00.00 萬(wàn)元（取整） 詳見表 I-12 評(píng)估值計(jì)算表。 十四、 控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)的分析 鑒于市場(chǎng)資料的局限性，未考慮由于控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。 十五、 收益法評(píng)估結(jié)論 經(jīng)收益法評(píng)估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評(píng)估基準(zhǔn)日 201* 年 12 月 * 1 日， 股東全部權(quán)益價(jià)值為人民幣 * ,* 00.00 萬(wàn)元。詳見下表： -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 收益法評(píng)估值計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 \ 年份 2017 201* 2019 2020 2021 2022 年及以后 一、營(yíng)業(yè)總收入 * ,2* * .1* * ,712.20 * ,1* * .* 1 * ,* 92.* 1 * ,9* * .* 2 * ,9* * .* 2 二、營(yíng)業(yè)總成本 * ,220.29 * ,900.* 1 * ,279.* 7 * ,* 91.0* * ,027.* 1 * ,027.* 1 其中:營(yíng)業(yè)成本 * ,179.* * * ,7* 9.* * * ,0* * .92 * ,* 92.0* * ,* * * .* * * ,* * * .* * 營(yíng)業(yè)稅金及附加 * 1.* 7 * * .91 70.9* 7* .* * * 0.* 1 * 0.* 1 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1* * .7* 20* .* 7 220.7* 2* 7.21 2* 1.* * 2* 1.* * 管理費(fèi)用 790.* * * * 9.* * 920.7* 9* * .* * 1,0* 0.2* 1,0* 0.2* 財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 資產(chǎn)減值損失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投資收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1,01* .* * * 11.79 * * * .* * 901.2* 9* 9.01 9* 9.01 四、利潤(rùn)總額 1,01* .* * * 11.79 * * * .* * 901.2* 9* 9.01 9* 9.01 五、凈利潤(rùn) * * 0.* 0 710.* * 7* 0.1* 7* 9.9* * 2* .* 2 * 2* .* 2 六、歸屬于母公司損益 * * 0.* 0 710.* * 7* 0.1* 7* 9.9* * 2* .* 2 * 2* .* 2 加：折舊和攤銷 * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * 減：資本性支出 * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * * * 9.* * 減：營(yíng)運(yùn)資本增加 -1* * .* 7 1* 2.* 1 1* * .01 1* * .* * 11* .71 0.00 七、股權(quán)自由現(xiàn)金流 1,0* 9.07 * * 7.* 2 * 1* .1* * * * .* 1 70* .71 * 2* .* 2 加：稅后的付息債務(wù)利息 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 八、企業(yè)自由現(xiàn)金流 1,0* 9.07 * * 7.* 2 * 1* .1* * * * .* 1 70* .71 * 2* .* 2 折現(xiàn)率 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 折現(xiàn)期（月） * .0 1* .0 * 0.0 * 2.0 * * .0 折現(xiàn)系數(shù) 0.9* 92 0.* * * 1 0.770* 0.* 9* 1 0.* 2* * * .* * * * 九、收益現(xiàn)值 99* .7* * * * .* * * 7* .* 7 * * 7.* 2 * * 0.* * * ,* * 0.7* 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值 7,* 07.70 基準(zhǔn)日非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈值評(píng)估值 -1,* * 2.77 溢余資產(chǎn)評(píng)估值 * 1* .90 注：對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)，詳見各計(jì)算表。 企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估值(扣除少數(shù)股東權(quán)益) * ,* * 9.* 2 付息債務(wù) 0.00 股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值（扣除少數(shù)股東權(quán)益） * ,* 00.00 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 第四部分 評(píng)估結(jié)論及分析 一、 評(píng)估結(jié)論 根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，遵循獨(dú)立、客觀、公正的原則，采用資產(chǎn) 基礎(chǔ)法和收益法，按照必要的評(píng)估程序，對(duì)委估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日 201* 年 12 月 * 1 日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，得出如下評(píng)估結(jié)論： 1. 資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)論 按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，被評(píng)估單位在基準(zhǔn)日市場(chǎng)狀況下股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值 為 * 1,* * 0,* * 9.* * 元 ； 其 中 ： 總 資 產(chǎn) 的 賬 面 價(jià) 值 * 9,1* 1,97* .* 9 元 ， 評(píng) 估 價(jià) 值 * * ,* * 0,091.* 7 元，同賬面價(jià)值相比，評(píng)估增值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 12.92%； 負(fù)債的賬面價(jià)值 2* ,9* 9,221.71 元，評(píng)估值 2* ,9* 9,221.71 元，無(wú)評(píng)估增減值；凈資產(chǎn) 的賬面價(jià)值 2* ,1* 2,7* * .* * 元，評(píng)估價(jià)值 * 1,* * 0,* * 9.* * 元，同賬面價(jià)值相比，評(píng)估增 值額 * ,* * * ,112.9* 元，增值率 2* .21%。 2. 收益法評(píng)估結(jié)論 按照收益法評(píng)估，被評(píng)估單位在上述假設(shè)條件下股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為 * ,* 00.00 萬(wàn)元，比審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)增值 * ,9* 1.72 萬(wàn)元，增值率 1* * .11%。 * . 評(píng)估結(jié)論的分析及選擇理由 資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估結(jié)果出現(xiàn)差異的主要原因是：資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在合理評(píng) 估企業(yè)各分項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路，即將構(gòu)成企業(yè) 的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總減去負(fù)債評(píng)估值求得企業(yè)股東權(quán)益價(jià)值的方法。收益法 是從企業(yè)的未來(lái)獲利能力角度出發(fā)，反映了企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合獲利能力。兩種方法 的估值對(duì)企業(yè)價(jià)值的顯化范疇不同，企業(yè)擁有的資質(zhì)、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理團(tuán)隊(duì)等人力資 源及商譽(yù)等無(wú)形資源難以在資產(chǎn)基礎(chǔ)法中逐一計(jì)量和量化反映，而收益法則能夠客觀、 全面的反映被評(píng)估單位的價(jià)值。因此造成兩種方法評(píng)估結(jié)果存在一定的差異。 -* 7- 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 主要從事各類不干膠標(biāo)簽、防偽標(biāo)簽的研發(fā)、生產(chǎn) 和銷售。依托上海伊諾爾集團(tuán)，同時(shí)結(jié)合伊諾爾集團(tuán)的整體優(yōu)勢(shì)，不斷開發(fā)出適合客 戶的防偽產(chǎn)品，從成立至今已經(jīng)成功的為國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)提供了防偽技術(shù)和防偽產(chǎn)品。 其收益能力主要依托于伊諾爾的商標(biāo)以及自身技術(shù)、資質(zhì)、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理團(tuán)隊(duì)等重 要的無(wú)形資源的貢獻(xiàn)。而資產(chǎn)基礎(chǔ)法僅對(duì)各單項(xiàng)有形資產(chǎn)和可確指的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了 評(píng)估，但不能完全體現(xiàn)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)組合對(duì)整個(gè)公司的貢獻(xiàn)，也不能完全衡量各單項(xiàng) 資產(chǎn)間的互相匹配和有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應(yīng)。而公司整體收益能力是 企業(yè)所有環(huán)境因素和內(nèi)部條件共同作用的結(jié)果。由于收益法價(jià)值內(nèi)涵包括企業(yè)不可確 指的無(wú)形資產(chǎn),所以評(píng)估結(jié)果比資產(chǎn)基礎(chǔ)法高。 鑒于本次評(píng)估目的，收益法評(píng)估的途徑能夠客觀、合理地反映評(píng)估對(duì)象的價(jià)值， 故以收益法的結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。 經(jīng)評(píng)估，上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 于評(píng)估基準(zhǔn)日 201* 年 12 月 * 1 日在上述 各項(xiàng)假設(shè)條件成立的前提下，股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為人民幣 * ,* 00.00 萬(wàn)元（大寫： 陸仟伍佰萬(wàn)元）。 評(píng)估匯總表如下： 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增值額 增值率％ 流動(dòng)資產(chǎn) 2,9* 0.* 9 非流動(dòng)資產(chǎn) 1,9* 2.* 1 其中：可供出售金融資產(chǎn)凈額 持有至到期投資凈額 長(zhǎng)期應(yīng)收款凈額 長(zhǎng)期股權(quán)投資凈額 投資性房地產(chǎn)凈額 固定資產(chǎn)凈額 1,* * * .20 在建工程凈額 工程物質(zhì)凈額 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)凈額 油氣資產(chǎn)凈額 無(wú)形資產(chǎn)凈額 開發(fā)支出 -* * - 上海伊諾爾防偽技術(shù)吉印通 企業(yè)價(jià)值評(píng)估說明 項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增值額 增值率％ 商譽(yù)凈額 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 107.* 1 資產(chǎn)總計(jì) * ,91* .20 流動(dòng)負(fù)債 2,19* .1* 非流動(dòng)負(fù)債 19* .77 負(fù)債總計(jì) 2,* 9* .92 凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） 2,* 1* .2* * ,* 00.00 * ,9* 1.72 1* * .11 -* 9-